片仔癀分析(行业、护城河、估值和经营)

日期：2026-07-13 12:30:04 来源：网络整理作者：本站编辑评论：0

片仔癀分析(行业、护城河、估值和经营)

上一遍付费的文章用片仔癀目前面临的需求问题、供给材料价格问题、成交价格情况和公司的经营策略去判断公司利润点，后续又通过一个往期的情绪估值算出来公司的最低市值可能是660亿，对应的最低价格是109.41。

此次我们做一个方面的行业空间、护城河、估值和经营情况的全面分析。

1、行业空间

片仔癀肝病用药占利润比例如下，2025年最高达86.58%，所以只分析肝病用药的行业空间即可。

（来自同花顺）

肝病用药保健品的行业空间和涪陵电力还不一样，有些产品的客户的需求量是能测算出来的，有的产品只能靠推测，比如片仔癀和茅台，你不知道最后的渗透率是多少。

2003年6月上市，我们以5年后的2009年年报作为开始，2009年医药制造营收3.27亿，2025年4.42亿，15年复合增长率19%。

目前脂肪肝客户数据如下（来自豆包）：

只能大概毛估估，同时从复合增长率看，还没有到顶，这恐怕也是近十年片仔癀的最低市盈率能保持在40左右的原因。

2、护城河

如果能选一个指标去评价公司，那么应该是ROE，如果两个那么就加上毛利率。优秀的公司ROE一般都在15%，净利率12%以上，因为这样说明这家公司具有定价权，而定价权就是护城河的最大表现。

片仔癀的肝病用药的毛利率一直在60%--80%波动，其定价权是不言而喻的，他就是巴菲特说的一尺的栏杆。

它真正的护城河是质量的把控和品牌口碑，这也是大部分消费品的护城河，比如茅台。好多护城河5分钟即可领会。

3、估值

估值决定于行业空间和护城河。世界上大部分有护城河的消费品龙头估值中枢都在20-30倍左右，片仔癀近十年最低的估值大概就是40左右，超出的部分应该就是大家对片仔癀行业空间的认可。不过估值是艺术，一切符合自己的收益率即可。

4、经营分析

如根据之前付费文章的三大经营问题推断出的公司的净利润，又根据往期估值得出的片仔癀的最低市值可能是660，正常市值是684，对应的价格分别是最低是109.41、正常是113.39。

净利润最低点是应该是26年三季度。根据公司的控量保价的政策和25年三季度有2.5亿的非经常性利润，净利润最低点应该是在26年三季报，大概10月公布；

片仔癀的净利润恢复增长的最晚时间是27年一季度。根据公司存货周转周期和牛黄的下跌时间，27年2月开始，公司的毛利率会恢复到80%，目前是60%，所以价格销量不变的情况下，净利润增长率应该20/60=33.33%，所以片仔癀的净利润恢复增长的最晚时间是27年一季度，大概27年4月公布。

今天是26年7月12日，拼多多和京东的片仔癀最低价都是730，零售价是760，如果管理层想保住零售价，控量保价政策就还会继续。牛黄价格从26年2月跌到底部区间后一直没有大的波动，如下（来自康美中药网）：

综上所述，结论如下：

1、片仔癀的行业空间远没有到顶

2、片仔癀护城河很宽，是巴菲特口中的一尺高的栏杆

3、片仔癀经营最低净利润大概在26年三季报出现，即26年10月底；业绩最晚在27年一季报反转，即17年4月底。

聪明的资金应该已经开始布局了，也许现在已经是黎明破晓。

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