?台积电 2Q26 财报法会 7 月 26 日周四 14:00 香港时间
?Gokul 上调 2026 至 2028 财年每股收益预期，上调幅度分别为 5%、10%、16%；同时上调数据中心 AI 业务复合年增长率至 69%，并且预测二季度毛利率可达69.5%，高于近期买方机构 68% 以上的一致预期。
?我们已将 2026 至 2028 财年资本开支预测上调至 580 亿美元（受洁净室产能上限约束）、780 亿美元（依据近期研报测算）、840 亿美元。
⚙️研究团队判断，前端半导体设备已经成为行业新增供给瓶颈。
?正如 Mio 分析内容提及，TEL、SCREEN 是高带宽内存与先进逻辑芯片制造环节的核心设备供应商；
✨我们认为 Lasertec 的核心利好催化，来自台积电 A14 工艺完成量产认证，投资者普遍预期 2026 财年末至 2027 财年初会释放相关正面产业消息。
?我们预计台积电本次不会直接披露 2027 财年资本开支具体数值，也不会发布三年长期资本规划；
?但预期管理层会给出前瞻性资本开支相关解读，该内容是当前市场高度关注的核心信息。
?Gokul 给出的判断与市场、买方机构存在明显分歧：我们预判 2027 年上半年公司毛利率将持续维持 60% 以上高位区间，支撑逻辑是行业加急订单持续落地，同时 N3 工艺积压订单体量庞大。
?我们同步测算 2027 财年 N3、N2 工艺代工价格上调 8% 至 10%，本次涨价范围同步覆盖 N5、N7 工艺，其中 N5、N7 涨价会超出市场此前预期。
?该调价方案将推动 2027 财年晶圆平均售价同比提升约 26%，带动全年营收同比增长 30% 以上。
?当前投资者台积电持仓普遍偏轻，或是仅将台积电作为同期表现强势的台积电相关替代交易标的的对冲工具；
?我们判断台积电股价会跟随财报业绩、持续超预期的经营数据维持上行走势。
?欢迎参与我们举办的台积电买方闭门交流会。
?本次周二（7 月 8 日）还将举办 Gokul 主讲的台积电 2Q26 业绩前瞻线上研讨会，时间为美东时间上午 8 点、香港时间晚间 8 点，可点击链接完成注册。
?JPM 对台积电 2Q26 预测数值 vs 市场一致预期
?JPM 机构预测：2Q26 毛利率 69.5%，二季度营收环比增速 10%，3Q26 毛利率 67.6%，2026 财年资本开支 5800 亿美元，2027 财年资本开支 7800 亿美元。
?市场一致预期：2Q26 毛利率 67.6%，二季度营收环比增速 10%，3Q26 毛利率 66.3%，2026 财年资本开支 5500 亿美元，2027 财年资本开支 6500 亿美元。
