伊朗对美国支持的霍尔木兹海峡航道发起的最新挑战，不太可能改变市场的风险评估
昨晚针对通过霍尔木兹海峡船舶的袭击事件，似乎并未明显改变船东对于在霍尔木兹海峡内承运货物船舶的风险评估。此外，伊朗也不太可能成功迫使油轮改用其规定的、靠近伊朗海岸的航线。
伊朗导弹击中了一艘卡塔尔液化天然气（LNG）运输船和一艘由沙特航运公司巴赫里（Bahri）控制的超大型油轮（VLCC）。这是自伊朗与美国于6月17日签署谅解备忘录（MoU）以来，第二次发生商船遭袭事件。此前，一艘集装箱船和一艘VLCC分别于6月25日和6月27日遭到袭击。这些袭击使国际海事组织（IMO）设立的撤离通道失去作用，但除此之外，并未对整体航运流向造成影响。
据了解，伊朗希望加强对霍尔木兹海峡船舶通行的控制，并计划在谅解备忘录60天有效期届满后，对过境船舶征收通航费用。
因此，过去一周，从海湾地区装货的VLCC航线相较于在海湾外阿曼装货的VLCC，其风险溢价已稳定在约16.5万美元/天；而5月初的峰值曾高达每天约37万美元。
这些袭击并没有实质性地改变VLCC船东的风险评估。我们的经纪人表示，那些原本有意进入中东海湾承运货物的船东，目前仍愿意继续通过霍尔木兹海峡。此外，也没有明显迹象表明他们正转向收益较低的延布（Yanbu）装货航线，通常只有在市场认为海湾装货风险明显上升时，才会出现这种转移。据我们了解，战争险保费目前并未上涨。
今日，中东海湾至中国航线VLCC日收益约为31.7万美元/天，较昨日上涨2万美元/天。TD3C航线远期运费协议（FFA）价格小幅走高，其中Balmo（本月剩余时间合约）上涨1.7万美元/天，2026年8月合约上涨2.8万美元/天，其余2026年各月份合约价格也均有所走强。
近期袭击发生前的局势
自5月以来，美国一直负责监督船舶通过霍尔木兹海峡南部航道，其中包括由美国军用飞机提供护航。据Windward称，这也是中东国家石油公司货物以及希腊船东油轮首选的通行航道。这包括了大部分的穿梭运输业务——即先在海湾内装货，随后在阿曼湾富查伊拉（Fujairah）附近海域进行船对船（STS）转运。科威特、阿联酋和卡塔尔约80%的6月份装货原油，均通过这种穿梭运输方式运出海湾。
6月份，科威特、阿联酋和卡塔尔三国从中东海湾内部出口的原油达到260万桶/日，高于5月份的130万桶/日。据报道，沙特从海湾内部装载的原油也选择经阿曼方向航行。而霍尔木兹海峡北部、经伊朗批准的航线，则主要供装载伊朗货物的船只使用。
自6月17日美伊签署谅解备忘录（MoU）以来，通过霍尔木兹海峡的VLCC通航量一直在持续恢复。
自6月17日以来，霍尔木兹海峡平均每天有9艘VLCC通过，而6月上半月仅为每天2–3艘。过去一周，通过海峡的VLCC中，超过一半为驶入海湾的船，而6月上半月这一比例仅约三分之一。
过去一周，中东地区（包括阿曼湾及延布港）的原油出口量已达到1350万桶/日，高于5月份的780万桶/日。
其中，海湾内部的原油出口已达到670万桶/日，高于5月份的180万桶/日。通过穿梭运输方式将中东海湾（非伊朗）原油运出霍尔木兹海峡，使6月份船对船转运量达到300万桶/日，高于5月份的150万桶/日，也高于2025年平均的50万桶/日。通过管道输送至延布（Yanbu）和富查伊拉（Fujairah）的原油，使两地6月份出口量分别达到410万桶/日和160万桶/日。
少数几家关键市场参与者推动了海湾地区原油装载量的大部分回升。据我们统计，自谅解备忘录（MoU）签署以来，海湾地区装载的32艘非伊朗货源的VLCC中，有24艘由长锦商船（Sinokor）及中东国家石油公司控制的油轮承运。另有9船伊朗货物由伊朗国家油轮公司（NITC）或影子船队（dark fleet）的油轮运输。其余8船则主要由与希腊船东相关的船舶承运。过去一周，驶入中东海湾的所有空载VLCC中，有67%属于长锦商船或中东国家石油公司控制的船舶。自谅解备忘录签署以来，共有72艘压载驶入海湾的VLCC，其中61%由长锦商船或中东国家石油公司控制。
在中东海湾运营的船可能还会增加。根据Vortexa对船舶目的地的预测，自6月初以来，驶往中东海湾的空载VLCC数量已由约60艘快速增加至目前超过90艘，这还不包括已在海湾内的24艘空载VLCC。其中，约70艘正在驶往海湾的油轮并非由长锦商船或中东国家石油公司控制。然而，考虑到昨晚发生的袭击事件，这些船舶未来更有可能停留在海湾外的富查伊拉附近，装载穿梭运输的货物。
在谅解备忘录（MoU）剩余有效期内，南部航道仍将是大多数非伊朗市场参与者的首选
在谅解备忘录（MoU）剩余有效期内，在中东海湾装运原油的中东国家石油公司、长锦商船以及少数希腊船东旗下的VLCC，不太可能会选择经伊朗批准的霍尔木兹海峡北部航道。选择南部航道的船东，大多数时间仍能够享受到美国提供的安全保护。那些与中东国家石油公司有关联的船东，尤其反对伊朗对该海峡行使单方面控制权，因此不愿意接受伊朗的管理或安排。此前伊朗在MoU有效期内实施的袭击，并未实质性改变油轮的通航模式。因此，北部航道很可能仍将主要用于运输与伊朗有关联的货物。
不过，随着谅解备忘录于8月16日到期，船东将不得不面对一个现实：美国提供的安全护航未必会无限期持续下去。即使美国继续提供保护，这种安全保障也很可能不会是免费的。
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