Q: 近期钨板块相关上市公司股价表现如何？主要驱动因素是什么？A: 端午节前四个交易日内，中钨高新与厦门钨业股价分别上涨32%与24%。此轮上涨核心源于AI相关钨原材料的价值重估：中国对日本钨中间品出口清零，导致日本原材料断供，引发行业供给收缩与下游涨价，同时市场重新识别钨中间品的战略价值。
Q: AI服务器用PCB钻针棒材的市场供需现状如何？日本住友减产对国内厂商有何影响？A: AI服务器用超长径PCB钻针年需求约1亿只，深圳头部厂商占60%，其余厂商合计占40%。高端棒材供给方面，2022年鼎泰高科采购结构显示日本住友占金额50%，中钨高新旗下中硬集团占19%，江钨集团江硬公司与厦门钨业厦门金鹭各占9%；行业估计日本住友整体供给占比约30%-40%。因中国2-4月对日本碳化钨出口清零，日本住友宣布减产且对华供应预计清零。国内具备承接能力的厂商主要为中钨高新与厦门钨业。两家合计产能约1亿支，当前开工率50%-60%，短期可满产满足需求，未来一年可通过扩产匹配增长。市场此前主要计价中钨高新的钻针业务，棒材环节价值现被挖掘；厦门钨业历史供货价值亦逐步获市场认可。
Q: 六氟化钨和高纯钨粉的市场现状及盈利前景如何？A: 六氟化钨为半导体先进制程与存储芯片制造的关键电子特气，日本产能占全球20%-25%。因中国2-4月对日本钨粉出口清零，日本关东电化、中央硝子等厂商宣布减产或停产，预计全球六氟化钨供给缩减20%-25%。高纯钨粉作为核心原料价值被重估，4N级以上产品零售价已超300万元/吨；按长单价200万元/吨测算，单吨净利润约60万元以上，若涨至300万元/吨则达110万元。（各行业纪要请加微：hjk985211）以年产1500吨的龙头企业为例，对应年净利润约9亿元至15-16亿元。高纯钨粉估值从此前约20倍PE提升至40倍以上，年内国内六氟化钨新增产能有望释放，需求回升可期。
Q: 钨行业整体供需基本面及价格展望如何？A: 供给端，2026年1-4月中国钨精矿产量同比降17%，预计全年降幅10%，叠加进口难有增量，供给刚性构成强支撑。需求端，制造业、采矿业、军工等基础需求稳健，出口结构持续优化：受管制的仲钨酸铵、碳化钨粉等制成硬质合金、数控刀片等终端产品后出口畅通，海外需求正由国内终端产品出口承接，日本汽车制造等领域已显露出缺料影响。当前APT冶炼厂库存对应钨精矿成本约60万元/吨，挺价意愿强烈，预计钨精矿价格将上探70万元/吨，仲钨酸铵价格看至100万元/吨，行业Beta行情尚未结束。
Q: 氧化镝在MLCC陶瓷粉末中的应用现状及需求前景如何？A: 高端MLCC陶瓷粉末需添加1.5%氧化镝，国内MLCC陶瓷粉末市场规模约10万吨，其中20%属高端需求，对应氧化镝用量约300吨。全球氧化镝年产量刚性维持在3000-3500吨，MLCC领域需求占比约10%。在AI服务器需求拉动下，高端MLCC陶瓷粉末需求有望显著增长，带动氧化镝需求提升。近期氧化镝价格已从110万元/吨上涨至130万元/吨，中重稀土相关标的受益明显。
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