新能源赛道 | 融资租赁行业分析

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数据来源：国家能源局、中国汽车工业协会、GGII

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盈利结构：核心收益为峰谷电价差异（两充两放运营模式），增量收益包含需量电费管理、电网需求响应、绿证交易、虚拟电厂辅助服务。

收益水平：浙江、江苏、广东等峰谷价差超0.7元/kWh地区，峰谷电价差异显著，IRR普遍可达15%以上；内蒙古等有容量补偿省份，IRR在8%—12%之间。

客户类型：优先选择年电费超100万以上的生产制造企业、专业智能管理系统（EMS）。

准入风控：2026年起，消防验收及安全运行标准（如电站级消防、BMS系统）成为融资租赁投放的前置条件，同步核验企业近12个月电费凭证、变压器额定容量、核定合理储能装机规模。

盈利结构：以自发自用、峰谷电价差异为主。中长期叠加绿电、绿证市场，碳减排及电力辅助市场，合理评估其碳减排价值。

资产特征：光伏组件标准化程度高，市场流通性强；但优质工业屋顶资源逐步稀缺，零散屋顶项目开发经济性走低。

客户类型：屋顶面积大、用电稳定的企业（汽车零部件、电子、食品加工等）。

准入风控：核验屋顶产权或有效期大于电站生命周期的长期租赁协议，核查建筑结构安全。提高增量业务准入门槛，缩短租期并强化担保措施。

总体规模：截至‌2026年5月‌，全国换电站总量已达‌1.8万座‌，同比增长120%。‌广东、浙江、江苏‌合计占比最高，其中广东省居全国首位。

截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量12.01%。2026年5月中国新能源汽车销量已突破‌149.6‌万辆，预计年底汽车保有量中新能源车占比将达‌15%‌左右。随着保有量和渗透率的双升，换电已成为支撑新能源汽车产业发展的关键环节，行业需求不断扩容。‌

竞争情况：国内换电站市场格局高度集中，行业壁垒和规模效应显著。其中，截至2026年5月31日，蔚来已在全国布局3886座换电站（含高速换电站1037座），连通全国超550城；易易互联等企业则立足自身优势深耕细分领域，截至2025年6月，已建换电站‌436座，覆盖约40个城市；宁德时代展现出惊人扩展速度，截至2026年5月底，巧克力换电站已在全国范围内落地1650座，覆盖127座城市，近半年平均每月连续新增落站超过200座。

盈利模式：换电站收入分为套餐收入和使用收入。单站日均换电80-100台次具备强经济性，当前多数中小站点未达标。B端车电分离是适配融资租赁的最优商业模式（融资租赁公司持有电池/换电站固定资产，运营商负责场站运营与车辆）。

行业趋势：2026年换电车型国标落地、头部电池企业（宁德时代等）标准化换电块落地，单站建设成本减少约30%，且随着换电技术的持续发展，新一代换电站集成了自动机械臂、视觉识别和智能管理系统，大幅提升运行效率、设备稳定性与用户体验，为更广泛的应用奠定了基础。

2026年6月18日正式实施《分布式电源接入电力系统承载力评估导则（DL/T2041-2025）》，废除沿用多年的变压器80%反向负载硬性红线，实行绿/黄/红三区差异化并网管理，倒逼存量光伏配套储能改造：

Ø 绿区（台区负载＜60%）：光伏直接并网，储能自愿选配；

Ø 黄区（60%≤负载＜85%）：加装储能方可将光伏并网上限放宽至 85%—90%，不配储严格受限；

Ø 红区（负载≥85%）：必须配套大容量储能才可获批并网。

市场空间：据 CNESA 统计，全国积压待落地光伏规模达52.7GW，其中，江苏12.3GW、浙江10.8GW、广东9.7GW、山东 8.5GW 位列前四，按行业 17.5% 平均配储比例测算，存量释放可催生 6.1GWh 工商业储能新增刚需。粤苏浙要求2026年9月底前完成存量分布式加装储能改造，广东成为全国光储改造落地第一梯队。

该业态集合光伏、储能、充电桩三类标的，全天候现金流、抗风险能力强，是融资租赁黄金赛道：

第一梯队（IRR＞18%）：广东、江苏、浙江，项目回收期 4.8–5.3 年，优先布局；

第二梯队（IRR 12%–18%）：山东、福建、四川，审慎介入；

第三梯队（IRR＜12%）：北方内陆省份。

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广州依托粤港澳大湾区的制造业优势，已形成黄埔储能集成、南沙锂电制造、全域分布式光伏及南沙重卡换电的完整差异化产业链。

南沙区：依托南沙港的物流优势，聚集储能电池（融捷、巨湾）的制造基地，是新能源设备出海的前哨站，可探索储能、换电设备跨境融资租赁模式，面向东南亚、中东市场。

黄埔区：聚焦储能集成、氢电耦合技术，氢能装备租赁或将成为未来新兴赛道。

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结合市场格局，按照银行系金租、厂商系租赁、广州及大湾区地方国企租赁、第三方民营租赁等四大类别，梳理目前深度布局工商业储能、分布式光伏、换电站、光储充一体化的主流租赁公司，同步标注核心布局区域、主打产品与赛道侧重。

银行系金租企业资金成本低，主攻大型集中式储能、地面光伏、区域综合能源站等大体量项目，偏好大体量国企项目。

厂商系融租企业背靠新能源设备龙头，业务绑定自有品牌设备及上下游运营商，租赁利率偏低，车电分离模式成熟。

广州本地融租企业深耕粤港澳大湾区，依托黄埔、南沙本地产业链优势，聚焦区域内工商业储能、分布式光伏、换电站、氢能项目。

民营融租企业灵活度高、方案定制能力强，聚焦中小工商业储能、零散光伏、物流换电等增量市场。

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2026年新能源行业成本持续下降、市场化改革加速，工商业分布式光伏7月1日起全面进入电力市场，户用光伏2027年逐步退补；储能成为行业增长核心引擎，预计2026–2030年复合增速超40%。

新能源融资租赁由政策红利期转入市场化精细化运营阶段，分三阶段落地布局：

(1) 短期（1年内），工商业储能和分布式光伏的项目确定性较高，现金流逻辑清晰，适合作为融资租赁的主要切入方向；换电站建议优先跟进头部运营商的标准化项目试点。

(2) 中期（2～3年），随着换电标准的全面统一和保有量规模提升，换电站的资产质量和经济性有望显著改善，届时可加大布局。

(3)长期（3～5年），新能源资产在融资租赁行业资产组合中的占比将持续提升，具备新能源行业研判、数据分析、政策跟踪等综合能力的租赁公司，形成差异化竞争优势，新能源将成为融资租赁的常规业务板块。