电网是衔接发电端与用电端的核心能源基础设施，涵盖输电、变电、配电、调度运维、电力设备制造等完整产业链，是支撑国民经济、保障能源安全、推进“双碳”目标的战略支柱产业，可类比为全国能源输送的高速路网。
整体网架分为三层：特高压主干网负责西电东送、跨区域远距离输送清洁能源；城市高压主网承接区域电力调配；城乡配电网直达居民、工厂、充电桩、数据中心等终端负荷。
我国电网由国家电网、南方电网两大核心主体运营，配套海量电力设备制造、数字化运维企业，具备强公共服务属性与资本密集特征。
依托特高压技术，国内建成全球规模最大、电压等级最全的互联电网，跨区跨省输电规模持续攀升，高效消纳西部风电、光伏资源，缓解东部用电缺口 。
当前行业正全面建设新型电力系统，核心发展方向为清洁化、智能化、柔性化。
一方面，大规模风光新能源并网，倒逼电网扩容改造，“十五五”期间全行业投资规模预计突破5万亿元，重点推进特高压新通道、城乡配网升级、储能配套工程建设 ；
另一方面，物联网、数字孪生、AI调度广泛落地，实现电网实时监测、自动调压、故障快速处置，推动单向输电网络转变为源网荷储双向互动的能源互联网。
电力市场化改革持续深化，全国统一电力市场逐步成型，市场化交易电量占比稳步提升。
行业同时面临新能源波动、极端天气保供、老旧设备更新等挑战，未来将持续强化跨区域电力互济，融合储能、微电网技术，兼顾电力稳定供应与绿色低碳转型，为工业生产、民生保障、新能源汽车与数字经济发展提供可靠电力支撑。
出海： 美国数据中心自建变电站长期需求旺盛，欧洲电网薄弱限制新能源发展，海外电网投资高增，国际电力设备龙头表现强劲、中／韩出口数据持续高增长，高压设备出口有望长周期保持高景气。
1)美国2026-2030年345kV及以上高压输电线路规划新建量近16000英里（约等于2010-2025年的总和），欧洲2030年计划可再生能源扩建规模与现有电网容量之间存在120GW缺口；
2）为匹配电网升级＆扩容需求，美国公用事业公司持续上调CAPEX指引，2026-2030年CAPEX支出较2025-2029年上行17%-44％不等；25年欧洲公用事业公司电网资本支出同比+14%-62％不等；
3）受AI需求、新能源等驱动，海外高压电力设备龙头，电气订单屡创新高，西门子能源／GEV／伊顿／ABB 25电气化业务累计订单同比增长27%/48%/30%/26%;
4）中／韩高压变压器出口高增验证高压设备需求景气度：26Q1国内变压器出口金额达25亿美元，同比+38%，其中电力变压器（>10MVA）出口约12亿美元，同比＋76%，从价值量角度，国内变压器出口ASP指数从21年以来持续上行，26Q1达到277(2015=100);韩国企业长期是欧美地区变压器主要的供应国家，26Q1韩国对美变压器（10MVA 以上）出口金额达2.8亿美元，同比+86%。
国内：算电协同趋势下"十五五"电网投资高增明确，特高压招标提速，主网持续景气，关注电表＆配网盈利修复。
三大电网"十五五"投资规划整体金额超过5万亿元，重点投向主配微网协同扩容、数字化升级，26Q1国网／南网／内蒙古电力集团投资同比+37%/50%/16%；
特高压第二次设备招标1000kVGIS大幅放量，后续招标预计聚焦直流，全年招标放量概率显著提升；主网前两批招标放缓，全年有望维持高位；配用电价格已修复。
变压器相关公司：思源电气、安靠智电、特变电工、中国西电；
AIDC相关SST新技术适配高算力密度的技术相关公司：四方股份、金盘科技、特锐德、伊戈尔、安靠智电、明阳电气。
特高压＆主网相关公司：平高电气、许继电气、国电南瑞；
风险提示：电网投资不及预期；新能源装机建设不及预期；电力政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格上行
