6/16研报速推(机构调研+产能报告)

每天五分钟，了解最新机构对市场行业和热点观点以及上市公司产能调研。

从专业视角解读产业演进发展及市场风格变化，助你高效掌握前沿洞察。

内容仅作信息整合分享，不构成任何投资建议。

核心要点：美国政府计划再次召集防务企业商议加快武器生产，SpaceX于6月12日登陆纳斯达克，首日收盘涨19.22%，市值达2.1万亿美元。美伊协议签署在即，但以色列可能增加谈判难度。

核心数据：SpaceX IPO发行价135美元/股，募资750亿美元，首日收盘160.95美元，市值2.1万亿美元；白宫计划将“爱国者”拦截弹产能提升两倍，“萨德”拦截弹产能增加三倍。

核心逻辑：美军在伊朗战事和援乌行动中持续消耗武器库存，白宫施压防务承包商加速生产，利好军工产业链。SpaceX上市首日大涨，反映市场对商业航天前景的乐观预期。美伊协议若签署，霍尔木兹海峡有望开放，但以色列可能对伊朗核问题提出苛刻条件，增加谈判难度。

近期催化：白宫促军火生产会议；美伊协议签署进展；SpaceX后续财报及订单。

投资观点：关注军工产业链上游材料、电子元器件；商业航天关注卫星互联网、火箭发射相关标的。

核心要点：贵州茅台股东会透露茅台1-5月累计成交订单713万，测算同比增量超125亿；五粮液、泸州老窖等回款进度分化，今世缘、金徽酒等Q2有望正增。当前7家酒企股息率高于4%。

核心数据：茅台累计注册用户9643万人，月活约956万人；普飞批价1625/1665元；五粮液回款60%-70%，库存1个月；洋河回款40%，库存2-2.5个月；今世缘回款50%-55%，库存3个月。

核心逻辑：茅台市场化改革顺利，茅台增量显著（预计125亿以上），支撑Q2收入增长。五粮液、泸州老窖等高端酒回款进度分化，但库存可控。区域酒中今世缘、迎驾贡酒等已走出调整期，Q2有望正增。高股息率（7家超4%）提供安全边际。

近期催化：端午动销数据；各酒企Q2业绩预告；茅台、五粮液新品推广。

投资观点：关注贵州茅台，关注今世缘、迎驾贡酒、泸州老窖、金徽酒等业绩率先出清且股息率高的标的。

核心要点：PCB上游材料持续缺货，铜箔交付周期拉长至6-8个月，ABF涨价；钻针缺口30-40%，钨棒缺口50%；Fable 5和Mythos 5被美出口管制，国产链迎积极变化；光纤需求因AI算力增长确定性高。

核心数据：计算机指数本周跌4.45%；铜箔HVLP4订单排到27年H2；钻针缺口30-40%，钨棒缺口50%；联通数据中心智算服务器光纤数量为传统200倍。

核心逻辑：载板上游材料缺货（铜箔、ABF）推动涨价，PCB上游二季度业绩确定性强。钻针及上游钨棒供需缺口持续拉大，利好国产替代。Fable 5/Mythos 5出口管制为国产大模型和算力带来发展机遇。光纤需求因AI算力增长确定性高，联通数据中心光纤需求为传统200倍。

近期催化：工信部AI+通信新政（2028年城域1毫秒算力圈覆盖率75%）；国内五年投入2万亿建设算力网络；长鑫科技IPO注册；燧原科技科创板IPO上会。

投资观点：关注PCB上游（铜箔、ABF）、钻针、光纤相关标的；国产算力（寒武纪、浪潮信息等）；AI应用（星环科技、赛意信息等）。

核心要点：公司PCB厚板与HDI设备实现高端突破，40:1厚径比龙门线供不应求；独家电镀工艺重塑铜箔技术路线，顺应mSAP渗透趋势；复合集流体迈入量产元年；前瞻卡位TGV玻璃基板电镀。

核心数据：龙门线厚径比40:1，VCP线30:1，支持6微米铜厚；单线价值量约3000万元；设备毛利率40%-50%；26年药水业务预期收入5-6亿元；复合集流体单GWh设备产值约2000万元，药水消耗100-200万元。

核心逻辑：公司攻克高端厚板电镀瓶颈，参数对标海外龙头，国产替代空间大。独家电镀工艺（真空磁控打底+多小阴极辊）使铜箔表面达到镜面级，适配AI高频高速需求。mSAP工艺加速渗透，载体铜箔市场扩容，公司设备深度绑定头部厂商。复合集流体“两步法”工艺优势显著，配合头部客户测试，量产节点临近。TGV玻璃基板电镀与现有技术同源，公司已为核心客户定制开发，有望享受下一代基板材料迭代红利。

近期催化：PCB厚板设备订单落地；复合集流体量产节点确认；TGV玻璃基板送样进展。

投资观点：关注公司设备放量节奏及药水绑定情况；复合集流体量产是重要催化剂；TGV玻璃基板为长期看点。

核心要点：Anthropic因美国政府出口管制指令，暂停所有外籍人士访问Claude Fable 5和Mythos 5。这反映中美AI竞争加剧，国产模型和算力自主可控需求提升。国产开源模型在全球影响力快速提升，GLM-5.2即将开源。

核心数据：2025年Hugging Face中国模型下载量占比约41%，月度下载量和累计下载量超过美国模型；GLM-5.2将于6月13日开放，下周开源。

核心逻辑：美国出口管制指令并非孤立事件，反映国家政策对AI技术使用的限制，凸显自主可控建设的必要性。国内企业客户将加强对模型可控性和国产模型能力建设的重视，推动多模型备份和本土化部署。国产开源模型（如DeepSeek、Kimi等）已与华为昇腾、寒武纪思元等国产芯片适配，“国产算力+国产模型”自主可控建设节奏加快。

近期催化：Anthropic出口管制事件后续发展；国产大模型（GLM-5.2等）开源及商业化进展；国产AI芯片适配进展。

投资观点：模型侧关注智谱、Kimi、DeepSeek等；工具侧关注星环科技；应用侧关注卓易信息、赛意信息等；算力侧关注寒武纪、浪潮信息、紫光股份等。

核心要点：智谱发布GLM-5.2，上下文长度从200K提升至1M，长程任务处理能力增强；Anthropic发布Claude Fable 5，但价格高昂且因出口管制暂停访问，强化主权AI趋势。

核心数据：GLM-5.1上下文200K tokens，GLM-5.2提升至1M；Anthropic Claude Fable 5价格输入50/M；Anthropic ARR从23年底1亿美元增长至26年5月初超440亿美元。

核心逻辑：智谱GLM-5.2在Coding方向持续迭代，形成工程护城河，API多次涨价但调用量不降反升，显示价格弹性低。主权AI趋势下，海外模型因出口管制难以进入中国市场，国内模型凭借性价比优势可渗透海外市场，市场空间来自国内付费渗透率提升和海外平价替代。国内模型公司ARR仍处早期，参照Anthropic增长曲线，成长空间巨大。

近期催化：GLM-5.2下周API上线及全面开源；后续算力合作进展、模型迭代。

投资观点：看好智谱参与全球竞争潜力，维持“买入”评级；关注算力供应不足、地缘政治风险。

核心要点：杜邦出售芳纶纸业务后，民士达承接近50%新项目订单；波音订单已落地（3年1000吨+），空客订单预计年底落地；芳纶纸电子布在CCL、AI服务器电源层等场景验证进展超预期。

核心数据：主业26/27/28年利润预计2/3.9/6.5亿元，复合增速超50%；电子布按Low CTE 100亿市场、20%份额、50%净利率、30xPE对应300亿市值；合计目标市值500亿。

核心逻辑：主业方面，杜邦退出后行业格局变化，公司新项目订单份额近50%，航空航天业务（波音、空客、SpaceX、国产大飞机）带来蜂窝芯材爆发拐点，中期潜在利润空间超15亿。电子布方面，芳纶纸可实现负CTE（对比Q布最小0.5ppm），最薄25微米（传统50微米），绝缘性能强，北美ACCM基于芳纶纸的HM50材料已被NV指定为下一代电源层材料。客户进展上，美国客户完成2轮测试，德国客户已商用，国内台光、生益CCL成品已落地，产业节奏类似2024年Low CTE布。

近期催化：波音订单落地（3年1000吨+）；空客订单预计年底落地；国内客户CCL成品落地及后续测试进展。

投资观点：主业高增+电子布应用期权兑现，目标市值500亿；关注电子布在PCB电源层、垂直供电PCB领域的应用落地。

核心要点：安踏5月下旬表现好转，李宁线下走弱、电商好于线下；361度4-5月线下高单位数增长、线上双位数增长；伟星股份26Q2订单同比中高双位数增长，百隆东方4月接单量同比增长40%。

核心数据：安踏库存稳健，折扣线上加深但可控；李宁二季度折扣同比加深；361度4-5月线下高单位数、线上双位数增长；伟星股份26Q2订单同比中高双位数增长，Q1加速；百隆东方4月接单量同比+40%、出货量+36%，5月接单量同比持平、出货量+30%，6月1-9日接单量同比+55%、出货量+44%。

核心逻辑：运动服饰品牌表现分化，安踏、李宁线下受天气影响走弱，但电商在618带动下表现较好；361度保持稳健增长。纺织制造端，伟星股份订单加速，但利润端受原材料成本、汇兑损失等影响略逊；百隆东方4月接单高增，5月放缓但6月初再度加速，显示订单波动性。服装品牌中，歌力思、海澜之家、罗莱生活等各有增长亮点，但整体消费环境仍偏弱。

近期催化：618大促表现；下半年传统销售旺季；伟星股份Q3调价传导成本上涨。

投资观点：关注品牌分化，推荐线上增长强劲的361度、森马；纺织制造关注伟星股份、百隆东方订单趋势；注意原材料成本、汇兑损失对利润的影响。

核心要点：创新药指数逾90只个股年内回调超20%，产业资本密集加仓；科伦博泰SKB264、康方AK112在ASCO获核心验证；对外授权总金额903.6亿美元，来自TOP20 MNC达753.2亿美元。

核心数据：2026年以来A股创新药回购超110家、增持超20家，H股回购约25家、增持超20家；对外授权总金额903.6亿美元、首付款约49.5亿美元，来自TOP20 MNC达753.2亿美元（反超2025全年686.5亿）；百济神州26Q1单季营收105.44亿元、净利16.08亿元，泽布替尼单季全球销售额75.98亿元。

核心逻辑：估值回落历史底，产业资本回购增持密集，与2024年9月、2025年1月两轮上涨前类似。顶会验证“IO+ADC”主线，SKB264一线肺癌联合K药使病情未恶化比例翻倍，AK112总生存期获益明显。中国创新药龙头深嵌全球早研，BD内核是技术输出，未来三年沿“国内收入+海外首付款+里程碑+销售分成”四重非线性增长。百济神州已跑通全球闭环，百利天恒有望成为下一个MNC。

近期催化：ASCO等顶会数据披露；对外授权交易落地；百济神州、百利天恒等全球III期进展。

投资观点：首推创新药中长期配置，关注“国内商业化大药+海外确定性大药”（康诺亚、科伦博泰、百利天恒、康方生物）和“中国准MNC”（百利天恒、百济神州、信达生物、恒瑞医药）。

核心要点：AI算力、半导体设备、PCB材料领涨；英伟达Rubin Ultra技术路线或采用改性PTFE，行业价值量与国产替代空间打开；台积电COPS工艺推进加速，TGV技术商业化落地超预期。

核心数据：无具体数据，但强调PTFE、硅微粉等用量提升。

核心逻辑：AI新材料主线核心推荐PCB、玻璃基板产业链，持续推荐硅微粉、PTFE材料、洁净室工程。PCB产业链受益于AI服务器升级和海外ETF配置，高端PCB量价齐升，上游材料国产替代加速。PTFE材料方面，英伟达Rubin Ultra技术路线采用改性PTFE有一定概率，将显著打开价值量与国产替代空间。玻璃基板方面，台积电COPS工艺推进加速，TGV技术商业化落地超预期。硅微粉受益于AI服务器与HBM迭代，用量持续翻倍。洁净室工程受益于长鑫科技科创板IPO注册落地，需求持续释放。

近期催化：英伟达Rubin Ultra技术路线确认；台积电COPS工艺进展；长鑫科技IPO注册落地。

投资观点：核心关注PCB产业链（生益科技、建滔积层板等）、PTFE材料（生益科技、东岳集团等）、玻璃基板（沃格光电、美迪凯等）、硅微粉（联瑞新材、凌玮科技等）；关注洁净室工程（亚翔集成、柏诚股份）。

核心要点：高容MLCC PET离型膜用量随层数提升CAGR 30%+，日本供应商因石脑油短缺扩产受阻，供需缺口逐年扩大，涨价趋势确定；洁美科技客户迁移性强，技术持续迭代。

核心数据：GPU MLCC占比从25年9%提升到35%，推动平均层数从513层到593层，总MLCC需求从194万平到421万平；26-28年供需缺口从60+万吨提升到130万吨左右；洁美科技远期年产能规划20亿平；载带27年利润5.5亿（假设涨价20%、30%净利率），离型膜28年利润18亿（假设涨价50%、30%净利率），合计市值700亿+。

核心逻辑：需求端，高容MLCC平均层数随GPU占比提升而增加，推动PET离型膜用量CAGR 30%+。供给端，日本对中东原油依赖度高，霍尔木兹海峡航运危机导致石脑油短缺与成本飙升，日本PET膜供应受阻，国产替代成为必然。供需缺口逐年扩大，MLCC产品涨价下，离型膜有望跟随涨价。洁美科技优势在于载带客户与离型膜客户高度重合（三星电机、村田等），客户迁移性强；技术持续迭代，已突破2微米以下涂层，1.2微米以下产品处于测试阶段。

近期催化：MLCC产品涨价；日本PET膜供应持续受阻；洁美科技1.2微米以下产品测试通过及关键材料自制。

投资观点：关注洁美科技，目标市值700亿+；关注供需缺口扩大带来的涨价弹性。

核心要点：生益科技与联瑞新材同步上调2026年度日常关联交易额度，显示高速覆铜板（CCL）上游备货强度与下游需求高增。

核心数据：生益科技对联瑞新材采购额度由1.7亿元上调至3.1亿元，增幅82.35%；联瑞新材向生益科技销售额度由1.7亿元上调至3.1亿元，增幅82.35%；全年关联交易总额由1.83亿元增至3.41亿元，增幅86.6%。1-5月生益对联瑞采购累计6266万元，月均约1253万元；6-12月需完成2.47亿元，月均约3529万元，环比1-5月近3倍。生益同步上调山东星顺、扬州天启采购额度，三家合计由4.03亿元增至11.50亿元（+185%）。

核心逻辑：增量核心为高速CCL用高纯球硅，是生益M8/M9/M10高频板的关键填料，单吨价值量为火焰融熔产品10倍以上。生益M8＋M8u产品放量后，联瑞成为最确定受益品种。下游需求爆发，上游锁产积极，旺季备货前置；4月刚完成全年预估，2个月内快速追加，反映Q2开始需求远超预期。联瑞深度绑定，量价齐升可期；球形硅微粉为M8和以上高速CCL刚需，供需很紧。

近期催化：6月12日生益科技、联瑞新材同步发布关联交易额度上调公告。

投资观点：关注生益科技作为CCL行业前期涨幅相对克制的标的，高端产品突破＋业绩落地最为确定的品种；联瑞新材份额提升+通胀逻辑＋潜在涨价机会。

核心要点：《美丽中国建设“十五五”规划》审议通过，叠加欧盟碳关税开征，建议关注循环再生与AI算电转型方向。

核心数据：圣元环保南安绿色智算中心规划总投资52.8亿元，部署标准机柜510个、算力规模1.5万PFLOPS，为国内少数完全采用“垃圾发电供电”的算力中心，拟在全国其他12个垃圾焚烧发电厂复制拓展。盈峰环境第三期员工持股计划已完成股票购买，买入股票5673万股、占总股本1.7%；年报首次新增收入项“智云计算”，金额2.48亿元（同比+2982%）、毛利率18%；截至26Q1算力租赁相关资产“长期应收款+使用权资产”已达73.46亿元。25年垃圾焚烧/水务板块简略自由现金流34/19亿元；21-25年固废水务样本股平均分红比率由29.5%提升至45.3%、股息率由3.17%提升至4.15%。

核心逻辑：降低碳排放的循环再生产业链包括再生资源、回收体系、绿色蒸汽、生物柴油、绿色甲醇、碳监测等方向。AI转型方面，圣元环保协同泉州移动布局绿色智算中心，实现数据中心100%绿电消纳，助力垃圾焚烧企业绿能价值变现；盈峰环境算力租赁资产快速增长。固废、水务板块低估值、高股息潜力突出，垃圾焚烧可期待供热改造、炉渣销售等降本增效手段，以及算电一体化绿能价值变现。

近期催化：6月11日国务院常务会议审议通过《美丽中国建设“十五五”规划》；欧盟碳关税于26年1月1日正式开征。

投资观点：关注盈峰环境、圣元环保、大地海洋、朗坤科技、山高环能、瀚蓝环境等；固废水务重点公司26PE仅7~13X。

核心要点：中美模型差距继续缩小，国产LLM凭借性价比出圈；算力基础设施国产芯片需求旺盛，AI软件渗透加速。

核心数据：海外OpenAI、Anthropic、Google ARR均超200亿美元；国产API成本仅为海外同代Claude Sonnet的1/5-1/6、Opus的1/9-1/10。标普500软件指数反弹超30%；Snowflake财报后大涨36%。2026年下半年头部国产AI芯片厂+互联网大厂将陆续推出国产超节点方案。

核心逻辑：国产模型性能提升+架构降本、国产算力适配、企业端高价值场景落地是关注方向。国内AI多模态、代码、智能体等已实现初步商业化，完成AI资本开支闭环，“新BAT”持续加大AI投入。行业逻辑反转：“模型替代软件”转为软件是AI落地核心载体，算力+模型闭环后，产业链机会从基础设施转向应用端。海外案例显示AI产品落地带动软件公司业绩拐点。

近期催化：2026年下半年国产超节点方案推出；美股软件指数反弹。

投资观点：重点关注服务器、交换芯片、铜连接等算力基础设施；AI基础设施、编程、行业智能体，以及营销、办公、金融等AI应用领域。

核心要点：阿里巴巴成立Token Foundry事业部，字节豆包专业版付费订阅开放灰度测试；月之暗面融资20亿美元估值300亿；Anthropic发布第五代Claude。

核心数据：截至6月8日，OpenRouter模型调用份额：deepseek 17%、anthropic 16%、google 10%、minimax 10%、tencent 10%、openai 7%、qwen 3%、xiaomi 9%、others 17%。截至6月9日，DAU数据：豆包13639万、QQ浏览器6310万、腾讯元宝3226万、通义千问1780万、DeepSeek 1877万、夸克4057万、星野480万、文小言31万、智谱清言17万、灵光10万。单日人均使用时长：星野67分钟、QQ浏览器30分钟、夸克29分钟、DeepSeek 16分钟、豆包12分钟、智谱清言13分钟、腾讯元宝10分钟、文小言7分钟、通义千问4分钟、灵光6分钟。

核心逻辑：国内AI竞争加剧，阿里巴巴整合组织架构成立Token Foundry事业部；字节豆包专业版付费订阅开放灰度测试；腾讯微信开放平台发布AI生态接入指引；月之暗面融资20亿美元估值飙升至300亿；Kimi Code开源编码代理重大升级。海外谷歌AI Plus大幅降价并升级存储空间；Anthropic发布第五代Claude:Fable5狂揽编程榜首，Mythos5跨界攻克科学绝密。Physical AI方面，WWDC2026苹果AI大更新；京东MALL首批人形机器人正式上岗。

近期催化：6月15日Seedance 2.0mini上线；6月15日周内智谱GLM-5.2全量开放并开源；6月23-24日字节火山引擎Force大会。

投资观点：关注模型调用份额变化及DAU数据趋势，豆包DAU领先但人均时长较低，星野人均时长最高。

核心要点：Anthropic最先进AI模型Fable 5和Mythos 5被美国政府列入出口管制范围，AI竞争正式上升至地缘政治与国家战略维度。

核心数据：Fable/Mythos参数规模有报道称达10万亿参数，远高于目前主流2万亿参数级别。智谱GLM-5.2将面向GLM Coding Plan全量用户开放，覆盖Lite/Pro/Max/团队版，API将于下周上线，模型下周正式开源，遵循MIT协议。

核心逻辑：Fable 5/Mythos 5被列入出口管制范围，强有力印证了模型的能力边界还在提升，侧面印证scaling law仍在延续。Fable/Mythos 5最突出的能力方向在复杂代码库、长周期agentic coding等，执行与交付能力将是未来模型能力的核心差异。模型能力边界的提升，是所有AI硬件扩张的核心基础。类比2019年华为被制裁，国产AI模型、芯片、制造、应用将又是一个举国建立的新产业体系。此次出口管制事件将正式加速AI产业链走向全面国产化体系。

近期催化：6月12日Anthropic宣布收到美国政府指令，对Fable 5和Mythos 5实施全面访问限制；6月13日智谱致开发者宣布GLM-5.2开放。

投资观点：关注国产AI模型、芯片、制造，布局国家级别战略资产。

核心要点：重视绩优行情，包括内需造纸继续提涨、出海成长期的优势制造和跨境电商、主业扎实且切入新业务的优质个股。

核心数据：潮玩：泡泡玛特5月国内线上+70%；布鲁可5月线上+27%。个护：百亚5月自由点天猫+31%、抖音618周期同比+28%。宠物：5月宠食线上销售增速4%，皇家+23%、卫仕+77%。家居：5月电商增速源氏+29%、林氏-0.6%、顾家+10%、芝华仕-17%；18城二手房年初至6.11累计同比已持平，一线+3%、二线持平、三线-15%。烟草：截至5.30的4周美国电子烟销售额-17.2%、口含烟+5.8%，其中BAT电子烟+8.8%、口含烟+28.3%。造纸：太阳发布股权激励，高目标彰显信心。

核心逻辑：潮玩板块泡泡玛特LABUBU亮相世界杯开幕式，CCTV直播理发店新品；布鲁可密集推出玩具总动员系列新品。个护百亚线上表现强劲，登康Q2预计经营环比提速。宠物赛道景气仍在，乖宝、中宠近期开启回购。家居5月电商增速分化，二手房市场一线城市同比转正。烟草方面，湖北中烟专利披露“尼古丁牙贴”与“HNB微波加热”；合规产品受益于行业整合。出海方面，Q2受汇率与原材料压力，出口链综合较弱，但全球优势制造和跨境电商部分龙头延续高增。造纸继续看好6月淡季废纸系强势上涨、浆系纸特种纸相对较好。AI+方面，裕同液冷进展顺利、mim金属工艺预期多客户突破；3D打印拓竹、创想三维上海首店开业；AI眼镜Rokid成为世界杯CCTV转播AI眼镜独家合作伙伴。

近期催化：太阳发布股权激励；泡泡玛特LABUBU亮相世界杯开幕式；Rokid成为世界杯CCTV转播AI眼镜独家合作伙伴。

投资观点：关注造纸提价顺利的玖龙、仙鹤、华旺；包装奥瑞金Q2提价后盈利预期改善；AI+关注裕同、拓竹、创想三维、Rokid。

核心要点：鼎捷数智拟1.96亿元收购能誉科技51%股权，打通数字AI与物理AI，形成工业AI闭环。

核心数据：能誉科技2025年收入2.42亿元，净利润2059万元；26-28年承诺扣非净利润3000/3500/4000万元，成长性明确。按26年承诺利润看，对应估值约13倍PE。鼎捷全年收入增速有望上修至双位数；利润端，能誉26年承诺净利润3000万元，按51%持股测算归母增厚约1500万元，若考虑协同和超额完成，增厚有望接近2000万元。

核心逻辑：能誉是半导体工厂能源管理AI龙头，深耕能源管理和工业智能控制二十年，产品包括EnerAI智慧能源AI智能体、数字孪生、工业仿真、智能控制系统等；核心场景覆盖半导体工厂、算力中心、高端制造、新能源车，壁垒来自工业数据、机理模型、现场控制经验。鼎捷原来强在ERP、MES、APS、AI Agent、EIOS等“数字世界”；能誉强在能源系统、厂务系统、仿真建模、OT实时控制等“物理世界”。并购后形成“数字世界预测推演+物理场景建模仿真+现场硬件实时控制”的完整闭环。大客户突破是最大看点，能誉可以帮助鼎捷从能源管理、厂务控制切入头部客户，再带动MES、APS、设备管理、AI Agent、EIOS等产品落地。

近期催化：鼎捷数智公告拟收购能誉科技51%股权。

投资观点：短期并表增厚业绩，中期带动全产品线渗透，长期打开估值重塑空间。

核心要点：蓝思科技收购同昇光电，卡位空芯光纤全球第一梯队，开启“结构件+先进光互联”双轮驱动。

核心数据：空芯光纤传输时延降低47%；同昇光电是国内唯一具备125μm标准空芯光纤量产能力的企业，全球实质性迈入量产阶段的纯空芯企业不足3家。泉塘园区扩产后目标年产能提升至50万芯公里，以当前约3万元/公里市价测算，满产后年产值可达150亿元人民币。盈峰环境第三期员工持股计划已完成股票购买，买入股票5673万股、占总股本1.7%；年报首次新增收入项“智云计算”，金额2.48亿元（同比+2982%）、毛利率18%。

核心逻辑：空芯光纤通过微纳结构使光在空气中传播，是突破传统实芯高纯石英物理极限、满足AI集群高密度大带宽需求的下一代核心技术。行业痛点在于“大规模量产与精益制造壁垒高”，蓝思凭借三十余年玻璃后道加工及精密制造底蕴，深度赋能同昇光电产能爬坡。依托蓝思深厚的北美大客户渠道网络，MPO跳线（插损<0.7dB）及长距DCI成缆产品正全力对接NV与KN，预计年内完成送样验证。非数通领域（激光传能/气体传感）已向国内头部客户送样。蓝思已同时具备TGV玻璃基板、纳米压印光波导、空芯光纤三大前沿技术，构建起从“封装内光路由”到“封装间光传输”的整体解决方案能力。

近期催化：蓝思科技公告收购同昇光电；实芯光纤与北美大客户的实芯光棒供应合作近期有望落地。

投资观点：市场对蓝思的认知正从传统消费电子组件升级为AI服务器机柜结构件领军者；传统业务底座坚实，数通光通信新业务极具爆发力，持续看好。

核心要点：国内外半导体CAPEX高景气持续，证监会同意长鑫科技科创板IPO注册，SK海力士计划至2034年将晶圆产能提升至目前三倍，洁净室需求旺盛。

核心数据：柏诚股份两存市占率超20%，27E业绩6.5亿元，景气度高点估值下看230亿元；易普力海外在手矿服订单超20亿元，西藏承接金龙铜矿爆破（13.3亿），27E业绩10亿看18x、看182亿合理市值/60%空间；博迈科在手未执行40亿+订单，理论产能50亿元/10%净利率/15xPE，对应75亿市值/空间看80%+。

核心逻辑：受益链：半导体CAPEX高景气→洁净室需求放量→龙头市占率提升。弹性方面，柏诚股份布局医药/IDC/半导体洁净室模块化，业绩弹性大；深桑达A国内洁净室龙头，受益国内存储扩产+内部改革提毛利率+电子云减亏。

近期催化：长鑫科技科创板IPO注册生效，SK海力士扩产计划，中广核模块订单招标。

投资观点：强推柏诚股份、深桑达A、亚翔集成、圣晖集成；推荐利柏特（核电+海工）、易普力、北方国际、三维化学；关注博迈科、安徽建工（股息率5.8%）、四川路桥（股息率6.1%）。

核心要点：AI 算力驱动光模块需求爆发，磷化铟衬底作为关键材料出现超 70% 的供给缺口，高纯磷（6N 级）长期依赖进口，国产替代需求迫切。

核心数据：据Omdia&Yole 预测，2026 年全球磷化铟衬底需求达 260-300 万片，缺口率超 70%；高纯磷需达 6N 级纯度。

核心逻辑：磷化铟由铟和磷按 1:1 原子比构成，高纯磷是核心原料，但国内 6N 级高纯磷长期依赖进口，供给紧缺凸显国产替代机遇。受益链上，兴发集团依托电子级黄磷和磷烷技术优势，电子级红磷研发顺利；澄星股份 3 万吨电子级磷酸项目推进，可为磷化铟提供关键磷源。弹性方面，国内具备高纯磷生产能力的企业稀缺，一旦突破将占据先发优势。

近期催化：AI 算力需求持续高增，光模块出货量提升；磷化铟衬底国产化政策支持。

投资观点：关注兴发集团（电子级红磷研发进展）、澄星股份（电子级磷酸项目进度）；风险提示：需求不及预期、研发不及预期。

大业股份（风电设备）—投产

内容：全资子公司山东大业新能源投建的诸城大业200MW 风电项目于 6 月 15 日建成投产，完成全部机组并网发电。总装机容量 200MW，共安装 32 台单机容量 6.25MW 风电机组。

比亚迪（新能源汽车）—投产

内容：印尼、匈牙利工厂年内投产，支撑全球化产能布局。公司重申2026 年 160 万辆海外出口目标，第二代闪充车型下半年有望月增交付 2-3 万辆。

PCB / 覆铜板行业（AI 硬件供应链）—投产

内容：花旗指出，AI 服务器 PCB 产能紧张，2026 下半年和 2027 年计划投产的产能已被提前分配，甚至有 AI 客户直接预定整座工厂。覆铜板厂商产能增长仅 20% 出头，三季度 AI 需求放量后可能面临分配不足问题，m7 及以下等级覆铜板已涨价至少 20%。