报告导读：本篇报告是我们对创新药行业半年度的复盘总结，看好行业发展
基于创新药行业高景气度的产业趋势、上市公司强劲的基本面表现、以及当前的低位估值，我们看好中国创新药产业的发展，并看好以下方向：1）核心推荐处于估值低位的权重股；2）推荐2026年存在BD潜力的biotech公司；3）双抗产业趋势已成。
板块超跌，性价比凸显。创新药指数已跌回上一轮创新药行情启动前的位置（2025/5），性价比凸显。
上市公司纷纷启动回购增持，彰显信心。6月以来，多家上市公司密集启动回购或增持行动，用真金白银表达对于公司的支持，包括恒瑞医药、康方生物、三生制药、百利天恒、映恩生物等。
26年来BD交易数量更多、质量更高，产业趋势火热。年初至今，我国创新药公司已累计实现88笔对外授权，累计获得首付款50亿美金，累计总金额944亿美金，三项数据同比增长显著，且首付款和总金额已经达到2025年全年的70%。此外，截至2026/6/9，我国创新药公司和头部跨MNC累计实现27笔交易，累计获得首付款43亿美金，累计总金额785亿美金，三项数据同比25年加速增长，且分别已经占到了MNC同期全部交易的39%、56%和75%；
已BD管线后期资产陆续读出全球III期结果，即将开始全球销售。根据我们汇总，2026年预计将有8款已BD创新药读出全球III期结果，其中科伦博泰生物&默沙东旗下的TROP2 ADC SKB264和映恩生物&BNTX旗下的HER2 ADC DB1303已取得阳性结果；康方生物&SMMT旗下PD1*VEGF双抗AK112预计将于2H26读出1L sqNSCLC的重磅结果；此外，2026年预计10+已BD创新药有计划启动或新增全球III期临床，国产创新药即将迎来密集的海外兑现。
我国创新药市场快速扩大，头部药企增长强劲。受益于政策支持以及密集的国产创新药上市浪潮，2025年我国头部上市公司的创新药业务收入合计约1679亿元，yoy+29%，仅占我国整体药品支出的~10%，且头部上市公司的创新药销售收入达到20-60%的增速，业绩动能强劲。2026年我国创新药企业依旧保持强劲增长，1Q26各头部药企均业绩良好，且相比25年加速增长，部分公司受益于BD的确认大幅增长，我们认为受益于强劲的内生创新药业务增长以及持续的BD确认，头部制药公司2026年全年的业绩有望继续保持良好增长。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：行业趋势向好，见底信号凸显；报告日期：2026.06.14 报告作者：
余文心（分析师），登记编号：S0880525040111
余克清（分析师），登记编号：S0880525120002
廖博闻（分析师），登记编号：S0880526030005
陈铭（分析师），登记编号：S0880525100004
汪晋（分析师），登记编号：S0880526030004
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