近期美国政府出台出口管制规定，要求 Anthropic 暂停海外用户使用 Claude Fable 5、Mythos 5 两大旗舰大模型。这一事件再度凸显海外闭源 AI 模型存在地缘政治与供应链风险，众多企业、开发者被迫切换技术方案，国产大模型、算力以及算力租赁赛道迎来新一轮发展契机。
此前已有多篇内容解读过该事件以及 GLM-5.2、Kimi K2.7 Code 等国产模型的进展，本文将结合当前市场变化，重点分析算力租赁、国产算力芯片两大板块的机会与走势。
一、模型受限加速替代，算力租赁行情有望再升温
随着海外高端模型使用受限，国内企业切换至本土模型的节奏明显加快，直接带动算力租赁的需求走高。结合市场行情来看，海外算力租赁价格整体保持上行态势，头部企业签订的长期大单也印证了算力资源的紧缺现状。
据了解，Anthropic 和 SpaceX 敲定了规模达 22 万卡的算力长约，年化金额 150 亿美元，折算下来单卡月租金约 5700 美元；谷歌签下 11 万卡算力订单，单卡月租金更是达到 8400 美元，两者价格都远超当前现货行情。
进入 6 月底至 7 月初，国内模型切换潮预计迎来高峰，算力租赁的需求曲线将进一步抬升。叠加半年报业绩预告窗口期逐步临近，板块催化因素不断增多。目前渠道端算力采购量已经出现改善，算力租赁板块有望企稳回升。
相关标的：
1.智微智能、金山云：金山云是主流 M/K 模型的核心算力服务商，近期已发布涨价通知，同时公司调整了折旧政策，后续毛利率存在较大改善空间；
2.协创数据、宏景科技：作为 Z 模型算力供应的核心企业，业务弹性值得关注。
二、国产算力芯片迈入业绩兑现周期
当前 AI 行业正从前期大规模投入，转向商业化落地与业绩产出阶段，2026 年下半年，云端 AI 硬件依旧是全产业链中业绩兑现能力最强的细分领域。而智能体（Agent）作为提升生产效率的核心工具，已经成为云服务商完成商业闭环的关键。目前海外企业端 Agent 渗透率还不足 20，依旧处在快速扩张阶段，各大云厂商纷纷加大资本开支布局算力。外资机构上调预期，预计 2027 年海外云厂商（CSP）资本开支同比增幅将达到 45%。
1. 供需两端同步向好
需求层面，为承接 2027 年集中爆发的 Agent 推理需求，国内云厂商计划将资本开支增速维持在 50% 以上，国产算力芯片的订单量将持续走高。
供给层面，昇腾、寒武纪等头部企业以及多家二线芯片厂商，均已完成国产先进工艺产线的适配工作。国内晶圆厂 N+2 新产能也将在 2026 年下半年陆续释放，能够充分匹配后续旺盛的算力需求。历经先进工艺适配、产能不足等阶段性难题后，国产算力行业即将迎来收获期：头部厂商从 2026 年下半年开始逐步释放业绩，二线厂商则预计在 2027 年集中兑现营收与利润。
2. 板块估值与潜在催化
自 5 月中旬以来，国产算力板块经历了一轮估值回调，目前头部算力芯片企业按照 2027 年每股收益计算，市盈率已不足 30 倍，估值进入合理区间，具备较高配置价值。
后续潜在催化主要分为三类：
第一，C 端爆款 Agent 产品落地，参考此前 Seedance 2.0 的出圈效果，微信等平台的相关产品有望带动板块热度；
第二，二季度企业财报出炉，头部算力厂商业绩超预期将成为重要利好；
第三，国内头部晶圆厂先进制程扩产进度落地，进一步缓解供给压力。
3. 细分投资方向与标的
结合产业进度，可重点关注三类企业：一是完成国产产线适配、业绩进入高速增长的头部算力芯片厂商；二是顺利接入云厂商供应链的二线芯片企业；三手握先进工艺、有明确扩产计划的晶圆制造企业。
相关标的整理
国产算力芯片：海光信息、寒武纪、沐曦股份、天数智芯；
算力硬件 / 服务商：中科曙光；
国产大模型：智谱、minimax、科大讯飞；
算力租赁服务商：首都在线、优刻得。
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