需要下载完整版报告的朋友，可以扫下方优惠券付费成为会员，40000+份报告，随意下载，不受限制，报告涵盖全行业，星球保持每日更新。客服微信：sgcwjc
专业/及时/全面的行研智库
创新没有撤退，只是在重新校准。国防科技从“禁区”变成了“前沿”，欧洲成为双重用途技术的试验场。AI的势头仍在加速，但地理分布正在重塑。
国防科技是今年最大的黑马。五年前在风投对话中几乎不被提及，现在无处不在。欧洲的变化最明显——政府将国防框定为国家安全和技术主权的要求，预算比十年前翻了两倍多。风险投资随之涌入，赫尔辛基（慕尼黑的国防AI独角兽）成为标志性案例。LightSpeed合伙人Paul Murphy说得很直接：“风投转向国防科技，因为那里有需求和真正的创新。”
以色列的网络安全+AI生态也在进入新阶段。Wiz被谷歌收购、CyberArk被Palo Alto Networks收购，两笔交易占了以色列过去两年所有并购总值的82%。这重新设定了预期，吸引了更多美国投资者回归。以色列的人才结构优势——大学和8200部队的工程人才持续流入——支撑着一批原生AI安全初创企业。
中国的情况比较特殊。外资对中国创新经济的投资大幅下降，风险融资五年跌了83%。但中国的人工智能模型在成本和性能上仍然位列世界前茅。中国模型大多是开源的，成本极低。学术研究方面，中国在AI领域的高引用论文数量已经超过美国。Manus CEO肖红指出：“亚洲不再只是一个大型AI市场，它正在成为一个全栈创新实验室。”
欧洲正在成为AI的第三极。英国、法国、德国、瑞典是主要市场，葡萄牙这样的小中心在AI交易占比上远超其规模。2025年欧洲最大的五笔AI交易包括德国的Helsing、法国的Mistral AI，以及三家英国公司。欧洲不仅产出优秀的研究，还能跑出能大规模融资、全球商业化的公司。
退出市场仍然艰难，但二级市场正在成为重要路径。2025年全球二级市场募集的资本中，四分之三来自欧洲基金。印度则走出了一条不同的路——IPO从2020年的70家增长到2025年预计的350家，重新点燃了风险投资循环。Flipkart的校友们继续创办新企业，人才储备和早期投资网络都在扩张。
来源：SVB
完整版报告已上传至星球，扫下方优惠券加入即可下载所有报告
戳“阅读原文”下载报告
