今天我们开始做通信设备分析，通信设备行业是构建信息传输网络的硬件基础，涵盖无线接入、光通信、数据中心设备、核心网与终端。
1、光通信
举个简单的例子，每家每户墙上的光猫，是光通信下游终端产品，核心作用就是实现电信号和光信号互相转换。日常网线走电信号，光纤靠“光（激光）”传递数据，用光在光纤里传输信息的通信方式就叫光通信。整条产业链涵盖：光芯片、光纤光缆、光模块、无源器件、波分设备、光交换机、CPO组件。在通信设备板块中，主营光通信核心标的34家，是年内表现亮眼的热门细分赛道。
2、无线接入：
小区楼顶、路边的5G基站，以及家里的WiFi路由器，均属于无线接入核心设备。其核心作用是依靠无线电波，使手机、智能家电无需网线即可联网、收发数据。依靠无线射频信号实现设备入网的整套设备统称为无线接入。产业链涵盖：射频芯片、天线、基站射频单元、WiFi模组、5G小基站、通信电源。主营无线接入的核心标的29家，受益5G建设与WiFi7迭代，景气度持续上行。
3、数据中心设备
各大互联网公司机房中的AI服务器、高速交换机，是数据中心核心硬件，核心作用是承接AI大模型运算、海量数据存储与跨机房高速数据互通，是算力基建的硬件载体。服务算力机房数据存储与交换的设备统称数据中心设备。产业链涵盖：服务器、高速交换机、存储设备、机房UPS电源、液冷温控、高速互连光器件。
4、核心网
举个简单的例子，我们手机切换基站、通话计费、跨地区漫游全靠运营商机房里的核心网设备调度，它相当于整张移动通信网络的“大脑中枢”，统筹全网的数据分发、用户管理与业务调度。负责全网管控、信令调度、数据路由的后台设备就是核心网设备。整条产业链涵盖：核心网服务器、网关设备、信令处理单元、云化网元硬件。
5、通信终端
日常使用的智能手机、智能手表、车载T-BOX、家用智能摄像头，都是通信终端产品，核心作用是作为用户接入网络的最后端口，实现人与网络的数据交互。直接面向使用者、对接通信网络的末端硬件统称通信终端。整条产业链涵盖：终端基带芯片、射频器件、智能模组、物联网终端硬件。在通信设备板块中，主营通信终端核心标的25家，覆盖消费电子与物联网两大成长赛道。
6、本轮通信设备行情核心驱动
（1）技术端：5G-A向6G持续演进，落地通感一体、RedCap等技术，打开工业与车联网增量空间；远期6G聚焦太赫兹、空天地一体化，标准制定稳步推进。同时光互联从400G向800G、1.6T迭代，CPO、硅光加速产业化。
（2）需求端：AI大模型催生算力基建爆发，全球云厂商资本开支高增，国内智算中心规模化建设，拉动高速PCB、高端光模块等硬件放量。
（3）政策与产业环境：国内依托数字经济规划与6G专项，加速通信产业链自主可控；海外受技术限制影响，叠加亚非拉新兴市场基建缺口，国内厂商凭借成本优势加速拓展海外市场。多重逻辑共振，带动板块景气上行。
7、年内细分板块涨幅情况
通信设备板块年内行情领跑全市场。通信设备指数年初至今涨幅48.36%，位列中信一级行业首位；申万通信指数截至4月底上涨32.1%，在TMT板块中拔得头筹。6月2日板块单日大涨6.41%，成交2460亿元，资金放量突破。细分板块涨幅呈明显梯队分化，由高到低依次为：
（1）光模块与CPO：依托AI算力刚需成为核心主线，年内涨幅超60%，部分标的自低点累计涨幅突破500%。中际旭创、新易盛、源杰科技一季报业绩高增，年内分别上涨120%、90%、150%。
（2）光纤光缆：供需紧缺带动价格暴涨，G.652.D光纤从年初20元/芯公里冲高至5月百元上方，累计涨幅达425%。长飞光纤、亨通光电年内涨幅80%-100%，6月2日双双涨停。
（3）液冷及IDC：受益AI机房散热需求，年内涨幅超50%。英维克、高澜股份、申菱环境等代表品种上涨60%-80%。
（4）无线设备：受益5G-A商用落地与6G研发催化，中兴通讯年内上涨40%，信维通信涨幅超50%。
（5）网络设备：依托国产替代与算力网络建设，紫光股份、星网锐捷年内涨幅30%-40%。
8、目前风险
板块前期涨幅较大，需理性看待。我们重申“要信早信”的逻辑前提是充分认知风险。截至2026年6月初，通信设备板块拥挤度已处于2020年以来98%分位以上的极高水平。当前主要关注以下几类风险：
（1）需求与价格风险：AI算力投入若不及预期，将直接冲击1.6T/3.2T光模块订单及机房上架率。光纤价格方面，G.652.D光纤从2025年初不足20元/芯公里涨至2026年3月约83.4元/芯公里，累计涨幅超400%。高位运行已催生产能加速扩张，2026年下半年至2027年需警惕供给过剩导致的价格回落风险。
（2）技术替代风险：CPO已被英伟达明确为智算中心标配，国内政策要求2026年底新建机房CPO适配率达60%，但CPO仍处产业化初期，核心光学元件供需缺口较大。若产业化进度慢于预期，可能压制板块估值；长期看，CPO成熟后将逐步替代传统可插拔光模块在短距离场景的应用。
（3）供应链与贸易风险：高端光芯片仍依赖海外供应，若贸易摩擦升级导致出口管制，将冲击国内光模块厂商交付能力。此外，国内光通信企业海外收入占比较高，关税加征或反倾销调查将削弱价格竞争力，长期存在份额流失隐患。
（4）估值与盈利风险：截至2026年6月初，通信设备指数拥挤度分位数升至98.4%。2026年6月1日，光通信板块集体重挫，CPO概念指数下跌4.4%，剑桥科技、杭电股份等触及跌停，资金从高位科技股向低位板块流动迹象明显。机构持仓泛科技板块比例已达40%左右的历史高位，持续上升的拥挤度让部分投资者开始兑现筹码。若后续业绩增速无法匹配估值水平，可能出现“杀估值”行情。
下篇分析一下代表公司及护城河的整理。
