电力ETF深度研究报告(2026年6月版)——代码汇总、规模业绩、政策改革与未来展望

引言：万亿电网投资时代的配置工具

2026年6月1日，A股三大指数集体回调，电力板块却逆市走强。电力ETF华夏（560830）盘中实时成交额突破1亿元，绿电ETF华夏（562550）近10个交易日有9日获资金净流入，合计“吸金”3.93亿元，最新规模21.27亿元，创成立以来新高。

电力板块的强势表现并非偶然。数据显示，截至5月29日收盘，Wind火电概念指数近20日累计涨幅超过22%，晋控电力、深南电A、华能国际、粤电力A等多股涨停。背后是“十五五”开局之年电网投资破万亿元/年的宏大叙事、高温前置推升用电负荷、数据中心用电刚性扩张、电力市场化改革深化的多重共振。

电力ETF作为一揽子配置电力资产的工具型产品，正站在历史性配置窗口。本报告从代码汇总、规模业绩、政策改革、行业趋势和配置策略五个维度，对A股电力ETF进行全面解读。

基金有风险，投资须谨慎。 本报告为基于公开信息的行业研究，不构成任何投资建议。

第一部分：电力ETF代码与基本信息一览

1.1 A股主要电力ETF列表

截至2026年6月初，市场上主要电力主题ETF及其核心基本信息如下：

数据来源：晨星网、新浪财经等公开渠道，

根据2026年3月数据，国泰基金电网ETF（561380）、广发基金电力ETF（159611）、华泰柏瑞基金电力ETF（561560）的规模分别约为67亿元、60亿元和24.8亿元。其中广发电力ETF（159611）为全市场规模最大、成立最早的A股电力ETF，截至2026年5月底最新规模已达74.98亿元，该ETF成立于2021年12月29日，经历完整牛熊周期，基金运作成熟，是电力ETF板块的“规模基准”。

相比之下，汇添富电力ETF（516370）成立于2026年3月25日，是最新面世的电力ETF产品，上市仅两个多月。

1.2 费率比较与投资成本

投资者在选ETF时往往先比费率——在同样跟踪中证全指电力公用事业指数的产品中，华夏基金的电力ETF（560830）管理费+托管费合计0.20%/年（管理费0.15%，托管费0.05%），为同类产品费率最低档，有效降低长期持有成本。

多数其他电力ETF的管理费率和托管费率分别为0.50%和0.10%，合计0.60%/年。费率差异看似微小，但从复利角度看，持有5年或10年以上，0.40个百分点的年费率差异将在最终收益上体现显著差距。

第二部分：业绩表现与指数差异

2.1 业绩对比：2024年至今关键数据

选取各电力ETF截至2026年5月29日的业绩表现进行对比：

数据来源：晨星网、新浪财经、好买基金等公开渠道，

数据解读：

• 2025年整体平淡，2026年强势爆发：2025年电力板块整体表现平淡，多数电力ETF年度涨幅不足1.5%，有的甚至低于0.6%。2026年以来（截至5月底）情况彻底逆转——华泰柏瑞电力ETF今年以来涨幅23.89%，广发电力ETF涨23.76%，博时电力ETF涨24.09%，绿电ETF华夏涨24.41%，南方电力ETF更是大涨25.82%。此前四年（含2022年、2023年）行业整体涨幅温和，2026年迎来业绩与估值双重修复。

• 南方电力ETF（560580）表现领先同类：南方电力ETF成立时间最晚（2023年4月27日），但今年以来涨幅25.82%、近一年涨幅28.87%均列同类前列，近3年31.19%的累计收益也优于中证全指电力指数同期表现。

• 绿电ETF华夏（562550）兼具概念与收益：在近半年20.68%的涨幅基础上，跟踪的中证绿色电力指数“风光水核”含量超55%，充分受益于碳中和与算电协同双重政策红利。

2.2 核心差别：中证全指电力 vs 中证绿色电力指数

电力ETF的分化主要体现在跟踪指数的差异。

路径一：中证全指电力公用事业指数：长江电力、中国核电、三峡能源等龙头股一网打尽，覆盖火电、水电、核电、风电、光伏等全产业链，最大优势在于广谱性，能够完整反映电力板块整体景气度。目前市场上有6只电力ETF跟踪该指数。

路径二：中证绿色电力指数（绿电ETF华夏562550跟踪）：聚焦绿色电力赛道，成分股中“风光水核”含量超55%，绿电资源纯度约99%。其指数设计初衷便是精准锁定“双碳”与“能源转型”两大投资主线的交集。据券商研报分析，跟踪该指数的ETF产品能够享受双重政策红利——既拥有传统火电资产的“容量电价保底”，又能捕捉新能源装机的“环境溢价”，在政策维度上形成多维收益来源。

简单理解：全指是“电力全家桶”，绿电指数是“能源转型精选组合”。

2.3 2024-2025年电力板块为何跑输市场？

电力指数在2024年录得约13%-14%的年度涨幅，中规中矩；2025年却大幅跑输市场整体表现，多数电力ETF年度涨幅不足1.5%。究其原因，核心在于电力板块的周期性承压。煤价虽有所回落但传导存在时滞，叠加多地现货市场和容量电价机制过渡期的不确定性，以及政策定价方向尚未完全明朗，使得市场对电力股盈利稳定性存疑。

华泰证券指出，2023年来煤价下降带动电价下降导致相关公司利润下滑，2026年煤价和碳价的上涨可能催化电价拐点。2026年电力板块的强势表现可以理解为“均值回归”：业绩底层基本面的修复和资本市场预期的修复形成共振。多家券商认为，板块基本面有望在2026年探底后企稳，电力板块迎来业绩与估值双重提升的机遇窗口。

第三部分：核心持仓拆解与重仓股分析

所有中证全指电力公用事业指数ETF的持仓高度一致——前十大重仓股完全相同，仅配比略有差异。以规模最大的广发电力ETF（159611）和最新上市的汇添富电力ETF（516370）为例进行持仓拆解。

3.1 广发电力ETF（159611）前十大重仓股

数据来源：广发电力ETF定期报告，

主要重仓股高度相似——长江电力稳居第一大重仓股，中国核电位列第二，代表电力板块的两大“定海神针”。

3.2 核心重仓股基本面分析

长江电力（600900）：全球最大的水电上市公司，运营管理着国内核心流域梯级水电站。长江电力具备极其稀缺的超长现金流和大坝资产，股息率约3.5%，被视为电力板块的“类固收”底仓。2026年容量电价机制的铺开间接利好水、核等零成本发电机组，因为在现货竞价市场上它们优先成交，价格变化对利润侵蚀有限。

中国核电（601985）与中国广核（003816）：华泰证券测算，“十五五”期间中国核电权益装机增速约为11%，中国广核约为13%。2022年以来核电审批常态化，预示着2026年开始进入密集投产阶段，“量的增长”将接力“价的不确定性”，成为核电龙头中期盈利驱动力。2026年煤价潜在的反弹、碳价持续上涨和机制电价托底政策的出台，为过去三年市场持续担忧的“核电降价”画上了阶段性句号。

华能国际（600011）：容量电价政策为火电企业提供了稳定的收入底盘。2026年容量电价回收固定成本比例已提升至不低于50%。火电资产部分实际上被政策改造为“类似高速公路或过江隧道”的特殊基础设施，企业一部分利润与实际发电量脱钩，极大提高了财务安全边际。同时，华能国际积极推进新能源转型，装机结构向绿色化持续演进。

上海电力（600021）：券商分析认为，上海电力是本轮国企改革中与政策关联度最高的电力标的，其重组已进入实质性操作阶段（法人统一+资产托管），具体注入规模和完成时间虽仍存在不确定性，但改革重组被市场视为确定性事件。

3.3 重仓股集中度与分散化策略

从前十大重仓股合计占比约48%-50%（长江电力9%，中国核电8%）可以看出，电力ETF持仓相对集中。这种结构通过ETF一揽子持有几十只电力股，既降低了个股踩雷的尾部风险，又保留了权益资产的弹性，在板块性行情中往往是“跟着指数喝汤”的较优选择。

第四部分：政策与改革——重塑电力资产估值的底层逻辑

4.1 电力市场化改革：从“计划经济”到“多维属性定价”

电力市场化改革进入深水区，电力现货市场交易全面铺开。传统电力资产的盈利模型正在发生根本性重构——电力资产的收益来源已从单一的“电量×固定电价”向复杂的“多维属性定价”转变。这意味着理解不同电力企业（乃至不同电力ETF底层指数）在政策红利叠加度上的差异，直接决定了对底层资产收益稳定性的客观认知。

容量电价机制相当于“兜底”——2026年容量电价回收固定成本比例已提升至不低于50%，为火电企业提供了坚实的制度性保障。分析认为，随着辅助服务市场和现货交易的推进，火电机组作为调节性电源的价值将被进一步挖掘，收入来源将更加多元化。

这种机制使得拥有火电资产的综合电力转型企业，在享受绿电业务“环境溢价（绿证收益）”的同时，还能额外锁定传统资产的“容量保底收益”，在政策维度上形成双重红利叠加的财务特征，在现货市场电价下行时拥有更高的抗压性。

4.2 电力央企资产整合与国企改革

《关于进一步深化国资国企改革方案（2026—2029年）》已下发，新一轮国资国企改革逐步进入实质性落地阶段。方案明确推动国有资本向国家安全与命脉领域集中，电力装备、能源安全是重中之重。

近期，能源产业链上国有股份无偿划转频频出现。5月29日，新集能源公告控股股东拟将其持有的公司8.27亿股无偿划转给新设立的全资子公司，以理顺股权关系、提高管理效率、加强区域协同。此前，中国石油和国家电网两大央企集团完成了金融资产置换，国网英大5.60亿股股份拟无偿划转给中国石油集团。

这些操作虽然短期内不直接改变电力ETF基本面，但标志着国资正推动行业重组、资源向能源核心业务归集，这有利于电力资产价值在资本市场被重新定价。长城证券分析判断，从产业长期趋势来看，预计2026年-2028年将形成电力央企资产重组的一轮高潮。

4.3 绿电直连政策升级与碳市场接轨

2026年1月1日，欧盟碳边境调节机制（CBAM）进入正式实施期，要求出口企业通过专属线路或点对点购电协议实现绿电物理连接，且需提供小时级匹配数据。

5月20日，国家发改委、国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，明确了适用范围、规划投资、运行管理、交易与价格机制等多方面内容，允许项目整体参与电力市场，内部协调优化运行、灵活调整发用电曲线。

6月1日，国家发改委等部门印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，明确绿电消费核算以电能量交易（含绿电交易）和绿证交易两种方式进行认定。

绿电直连和绿证制度的完善不仅巩固了绿电的环保价值，也为绿色电力的需求端带来了持续增量（尤其是AI算力出口企业），对于跟踪绿电指数的ETF（562550）形成直接的正向逻辑支撑。

4.4 财政部利润上缴比例调整的影响

2026年3月24日，财政部发文将电力央企利润上缴比例从20%提到35%。按照新比例，今年仅利润上缴一项，就要比去年多缴数十亿元。

利润上缴比例的提高直接影响电力央企的自由现金流，进而影响分红能力和再投资能力。市场对高股息资产定价逻辑需要进行重估，这也是2026年电力板块走势中不可忽视的政策变量之一。不过，鉴于“十五五”电网投资破万亿元/年的大背景，国家在促进电力保供上的决心强烈，相关政策在落实中可能留有弹性空间，对电力股长期估值的影响仍待进一步观察。

第五部分：行业发展趋势

5.1 “十五五”电网投资：年均万亿元黄金窗口

“十五五”期间（2026年至2030年），国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，年均约8000亿元；南方电网“十五五”投资规模或达1万亿元。2026年国网/南网投资额有望达7000亿元/1890亿元，同比分别增长7.6%/8.0%。中国银河证券判断，国内电网投资已突破万亿元/年的量级，“十五五”期间年均电网投资在万亿元规模。

2026年一季度国家电网完成固定资产投资超1290亿元，同比增长37%，带动产业链上下游投资超过2500亿元。投资主要投向特高压、跨区输电通道和抽水蓄能三大核心领域，同时配电网升级也贡献了投资总额的55%，直接指向民生用电和新能源消纳的痛点。

特高压工程呈现出“开工、核准、前期工作”同步推进的态势，交直流协同增长。机构预测2026年国网预计核准开工4-5条直流和3-4条交流特高压工程，其中直流部分包括陕西-河南、巴丹吉林-四川、南疆-川渝、库布齐-上海、青海-广西等。同时，直流互联及环网工程还将带动交流建设需求，后续设备将进入新一轮招标高峰，看好核心设备企业充分受益“十五五”黄金窗口期。

5.2 算电协同与AI能源变革

随着AI算力需求的爆发式增长，“算力+电力”的协同正在成为电力行业的新增量逻辑。多家券商报告认为，随着算力集群的密集投运，数据中心用电需求呈指数级增长，成为支撑电力需求刚性增长的新增量。

要做到算力负荷与绿色电力的实时、精准耦合，电网必须加速升级，主配微网协同、虚拟电厂以及AI智能调度等新型电力系统改造需求有望迎来增长，利好相关电力设备厂商。AI与能源的融合已经具备坚实的产业基础——国家能源局和多个研究机构的统计数据显示，我国能源领域已落地数十个行业专用大模型，覆盖电网、新能源、水电、火电、核电等多个领域。

国家能源局5月27日发布了51个“人工智能+”能源高价值场景，其中在电网领域聚焦规划评审、调度运行等场景提升运营管理效率；在能源新业态领域围绕虚拟电厂、车网互动等场景为新业态孵化培育和规模化发展提供支撑。

云南等省份已建设“绿电+智算”集聚区，探索“源网荷储碳”智能管控平台，计划到2027年打造10个以上“人工智能+”能源典型应用场景，算电协同根基不断夯实。

5.3 虚拟电厂：市场从0到1启动

虚拟电厂作为电力系统调节的重要手段，正进入规模化发展快车道。国家发改委明确提出，到2027年全国虚拟电厂调节能力需达2000万千瓦以上，2030年突破5000万千瓦。

南网能源在2025年已实现售电业务资质南方五省区全覆盖，取得广东省及广州市首批虚拟电厂运营商资质，售电交易服务实现“零的突破”，代理交易电量突破3亿千瓦时、绿证交易超50万张。公司正在推进“虚拟电厂智能聚合决策技术研究与启成平台数字化底座能力提升应用示范”项目，旨在构建多聚合主体电量分配与“源-荷-储”联合优化模型，2026年将持续做强电力交易与虚拟电厂业务，推动其与碳市场服务深度融合。

2026年深圳国际数字能源展将设立虚拟电厂主题展区，集中展示协同控制平台、数字孪生调度系统、商业化运营工具等前沿技术和商业落地成果。这意味着虚拟电厂正从“技术概念”走向“商业实体”，相关产业链——包括电力交易系统服务商、负荷聚合商、电力设备智能化改造商等——将从底层支撑电力ETF的成长性。

5.4 核电密集投产期到来

2022年以来核电审批进入常态化新阶段（每年核准6-8台新机组），预示着2026年开始投产步伐将显著提速。华泰证券测算，“十五五”期间中国核电权益装机增速达11%，中国广核达13%。

量的增长叠加过去三年市场对电价下滑的担忧趋于钝化，以及碳价上涨有望催化电价拐点，“业绩成长+估值提升”双逻辑正在兑现。核电资产的长期回报率和现金流稳定性在“十五五”期间将得到进一步强化。

5.5 全球电网建设景气度

不仅国内电网投资提速，全球电网建设也迈入景气周期。2026年南方电网计划完成固定资产投资1800亿元，“十五五”期间投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2万亿元。

全球电网改造的方向包括特高压和主网升级、配电网数智化升级，以及用电端微电网、虚拟电厂和离网用电。国内电网设备企业出海具备竞争优势，将受益于全球电网建设需求。特别值得关注的是，北美整体电力缺口较大，AI数据中心（AIDC）需求的增长进一步加剧了缺口，美国能源部预测，AIDC将从电力出口延续至储能与新型电气化设备等多端增长，为中国电力设备出海创造了广阔空间。

第六部分：配置策略与风险提示

6.1 电力ETF差异化定位一览

ETF配置的“指数纪律”：一般来说，跟踪同一指数的ETF产品，只要跟踪误差控制在允许范围内，长期累计收益差异主要来自费率。在持有期较长的情况下，费率的微小差异会在复利效应下被放大。投资者在几款跟踪中证全指电力指数的ETF中做选择时，可适度关注费率因素。

6.2 电力ETF的主要风险

• 电价下行风险：电力市场化改革的短期阵痛，部分区域可能面临竞价上网价格低于预期的情况。信达证券分析认为，2026年电价仍将面临下行压力，当电价下行至接近下浮20%的底部时，电价将获得支撑；2025年中长期电价高上浮比例地区的电价或将面临补跌风险。

• 新能源消纳压力：风光等可再生能源装机不断扩容但消纳能力有限，部分新能源资产的发电小时数可能不达预期。绿电指数（562550）对新能源资产的集中持仓使其对该类风险的敞口更大。

• 政策变动不确定性：容量电价机制的具体落地执行仍涉及地方细节。财政部利润上缴比例从20%提到35%也直接冲击央企现金流和分红能力。

• 高股息资产的收益风险：电力股在过去两年被部分投资者视为“类高股息资产”配置，如果无风险利率回升或企业成长性承诺落空，市场对电力股的估值中枢可能向下修正。

• 极端气候的风险：一旦出现异常季节（大范围干旱、超强台风等），水电和风电发电量可能大幅波动，显著影响电力ETF底层资产的盈利能力。

• 量化流动性风险：部分小型电力ETF（规模低于5亿元）在非指数调样窗口期可能存在流动性折价问题，申购赎回不便。

结语：电力ETF在资产配置中的角色

2026年，电力主题在资本市场被赋予三重利好叠加：电网投资破万亿元/年的基础设施扩张窗口、电力市场化改革下的估值重估红利、以及AI算力时代带来的用电量超预期增长。电力ETF作为一揽子配置发电侧和电网侧核心资产的工具，适合寻求稳定现金分红、对权益市场波动有一定承受能力的投资者。

投资者可以结合自身对费率的敏感度、对清洁能源主题的偏好、以及资金量级做出选择——例如长期持有者优先关注低费率的华夏电力ETF（560830），重视规模流动性的中长线投资者配置广发电力ETF（159611），而看好能源转型主题的投资者可关注绿电ETF华夏（562550）。

无论选择哪一只ETF产品，理解电力资产“低成长、高分红、高波动”的三重属性，保持合理的投资预期和组合比例，是在这个容量电价与新能源转型共振的市场中收获长期回报的关键。基金有风险，投资须谨慎。