深度拆解轻松健康2026：AI医疗+数字健康双轮驱动，159%上涨空间从何而来？

近期，大西部证券发布轻松健康集团深度研究报告，这家2661.HK上市企业凭借AI 医疗与数字健康生态双重优势，被首次覆盖即给予“买入” 评级 ，目标价较现价存在 159%上升空间。本文用最通俗逻辑，完整拆解这份报告核心价值，看懂轻松健康凭什么成为AI 医疗赛道稀缺标的。

一、公司基本盘：数字健康龙头，战略转型彻底成功

1. 公司定位：检医药康险一体化数字健康平台

轻松健康是国内领先的数字健康科技平台，精准卡位“检、医、药、康、险” 全链条，打通健康管理、医疗服务、保险保障、医药研发四大关键环节，形成专业医学内核+ AI 驱动 + 平台聚合的独特模式，在健康科普、AI 医学研究垂直赛道建立难以复制的护城河。

2. 发展历程：从保险经纪到 AI 医疗的进化之路

1.2014 年：以线上疾病筹款服务起步，积累原始用户与健康数据；

2.2016-2020 年：布局保险经纪业务，落地省级普惠保险项目，夯实保险业务基础；

3.2023 年：推出健康科普服务，战略转向数字健康核心赛道；

4.2025 年：登陆港交所上市，完成从保险为主到健康服务引领的彻底转型；

5.2026 年：推出循证医学智能体 “证元芳”，切入严肃医疗核心场景。

3. 股权与管理：股权集中稳定，管理层专业度拉满

•实际控制人杨胤合计持股33.93%，保障战略长期稳定执行；

•阳光人寿持股9.20%，强化健康+ 保险产业协同；

•前八大股东合计持股88.15%，股权高度集中，治理效率优异；

•核心团队来自IBM、IDG、四大会计师事务所，覆盖健康、保险、科技、财务全领域，战略执行力极强。

二、业绩表现：营收利润双高增，费用管控超预期

1. 核心业绩：高速增长验证商业模式

•2025 年上半年营收6.56 亿元，同比增长84.8%；

•2025 年上半年归母净利润0.86 亿元，同比暴涨437.5%；

•2024 年全年营收9.45 亿元，同比增长92.86%；

•报告预测2025-2027 年营收分别达12.76、18.88、29.27 亿元，增速35%、48%、55%，持续加速扩张。

2. 业务结构：数字营销成核心引擎

•数字营销（科普服务）收入4.44 亿元，占总营收67.64%，成为第一增长曲线；

•保险相关服务收入占比从2022 年82%降至 2025 年上半年23%，业务结构完成根本性优化；

•数字医学研究、健康服务包等业务稳步增长，产品矩阵多元化。

3. 费用管控：AI 赋能降本增效显著

•销售费用率15.73%，同比下降1.04 个百分点；

•管理费用率10.36%，同比大幅下降4.84 个百分点；

•综合期间费用率从31.01%优化至25.59%，规模效应与AI 赋能双重驱动成本下行；

•财务费用率为负，财务压力极小，盈利质量持续提升。

三、行业赛道：AI 医疗蓝海爆发，政策 + 市场双利好

1. 政策环境：国家力推 AI + 医疗，发展确定性极强

1.国家发布《关于促进和规范“人工智能 + 医疗卫生” 应用发展的实施意见》，明确 2027-2030 年发展目标；

2.北京、四川等地出台地方行动计划，遴选AI 医疗典型案例落地；

3.国家人工智能应用中试基地启动建设，为技术转化提供基础设施；

4.政策覆盖基层诊疗、临床决策、健康管理、药械研发全场景，行业迎来黄金发展期。

2. 市场规模：AI 医疗十年十倍增长

•中国AI 医疗市场规模预计从 2020 年419 亿元增至2030 年11142 亿元，年复合增长率40%；

•生命科学领域AI 应用增速最快，2020-2035 年复合增速61%；

•商业保险、健康管理领域复合增速均超38%，轻松健康核心赛道完全匹配高增长方向。

3. 行业痛点：医疗数据稀缺，成为核心壁垒

•医疗数据存在数据孤岛、跨部门不通、标注成本高三大痛点；

•高质量、标准化、连续型医疗数据供给极度稀缺，是AI 医疗发展核心瓶颈；

•谁能掌握合规医疗数据，谁就能建立AI 医疗赛道长期竞争壁垒。

四、核心竞争力：数据+ AI + 生态，三大壁垒不可复制

1. 数据资产壁垒：1.684 亿用户，高活高留存

1.累计注册用户1.684 亿，60% 以上为 20-45 岁核心健康消费人群；

2.用户第13 个月留存率92.2%，数据连续性与价值行业顶尖；

3.覆盖健康咨询、疾病筛查、保险交互、医疗行为全维度数据，形成动态健康画像；

4.数据闭环：用户→服务→数据→优化服务→更多用户，自我强化生态形成。

2. AI 技术壁垒：全栈自研，覆盖业务全流程

•自研AI 技术栈 “AIcare”、基座大模型“Dr.GPT”、循证医学智能体“证元芳”；

•奥丁内容平台：AI 生成科普内容，外包成本降低60%；

•麦哲伦平台：临床数据录入效率提升5 倍，加速药物研发；

•银河AI 营销：810 + 特征标签，挖掘 1290 万 + 高意向线索，保费线索价值占比达23.3%；

•凤凰风控：AI 审核保障合规，降低业务风险；

•半人马平台：动态健康档案，提供个性化健康管理，提升用户粘性。

3. 技术亮点：“证元芳” 破解医疗 AI 幻觉难题

1.创新引入“System 2 慢思考” 机制，模拟高年资医生临床推理；

2.底层覆盖5000 万条中英文权威医学数据，贴合本土临床需求；

3.执业医师资格考试100% 正确率，肿瘤科考试达SOTA 水平；

4.全链路证据可追溯，阻断AI 幻觉，适配严肃医疗场景；

5.完成国家级算法备案，合规性领先行业。

4. 生态协同壁垒：健康 + 保险双轮驱动，飞轮效应拉满

1.健康服务吸引用户，沉淀数据反哺保险产品创新；

2.保险业务增强用户粘性，理赔数据丰富健康画像；

3.与58 家保险公司合作，推出 294 款保险产品，定制化能力行业领先；

4.30% 保单来自健康服务客户，交叉销售效果显著；

5.落地惠民保等项目，打通G/B/C 三端资源，生态闭环完全跑通。

5. 赛道卡位壁垒：健康科普 + AI 医学研究双领先

•健康科普：与人民日报健康客户端、中国抗癌协会、央视平台等国家级机构合作，内容权威性获官方认证；

•未完成科普项目合约价值8.63 亿元，未来收入确定性极高；

•AI 医学研究：积压合约价值4510 万元，服务创新药企业，商业模式获高端客户验证；

•覆盖从患者教育、疾病筛查、医学研究到保险保障全链条，垂直赛道卡位无对手。

五、盈利预测与投资价值：目标价261.97 港元，上涨空间 159%

1. 核心财务预测（2025-2027 年）

1.营收：12.76 亿元→18.88 亿元→29.27 亿元，增速逐年提升；

2.归母净利润：0.13 亿元→0.19 亿元→0.29 亿元，增速30%、45%、55%；

3.每股收益EPS：0.06 元→0.09 元→0.14 元，盈利持续增厚；

4.市销率PS 持续下行，估值性价比逐步凸显。

2. 投资评级与目标价

•截至2026 年 3 月 9 日，股价101.1 港元，总市值208.64 亿元；

•给予32 倍合理PS，目标价261.97 港元；

•较现价上涨空间159%，首次覆盖给予“买入” 评级。

3. 核心投资亮点总结

1.赛道稀缺：AI 医疗 + 数字健康黄金赛道，行业增速超 40%；

2.壁垒深厚：数据、AI、生态三大核心壁垒，难以复制；

3.业绩高增：营收利润双爆发，增长确定性强；

4.生态闭环：健康+ 保险协同，飞轮效应持续释放；

5.估值优势：目标价上涨空间充足，具备较高投资性价比。

六、风险提示

1.AI 医疗技术发展不及预期：技术迭代、应用落地慢于计划，影响长期成长；

2.业务协同不及预期：健康、保险、医学研究各板块整合效率低于预期；

3.运营成本波动：研发、数据、人才成本上升，挤压利润空间；

4.行业监管政策变化，可能影响业务开展节奏。

简要总结与分析

轻松健康已完成向数字健康龙头转型，手握1.684 亿用户与全栈 AI 技术，健康 + 保险飞轮跑通，业绩高增确定性强。政策与市场双驱动下，数据与技术壁垒稳固，短期业绩兑现、长期成长清晰，具备较高投资价值。

以下是部分报告内容截图，

完整版下载请点击文末“阅读原文”

整理于“365康养宝”（知识星球）

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