但是，即使废话，今天还是聊几句对白酒上市公司财报及白酒行情的几点看法。

第一，白酒行业十五五开局不利。

26年第一季度延续了25年下滑的局面，虽然在意料之中，但这个幅度还是有点大，这说明十五五注定是白酒行业的紧缩周期，白酒厂商将会面临持续过冬的压力。

即使强如茅台，一季度营收增速虽然同比增速达到6.54%，但是归母净利润仅增长1.47%。

大家回顾下，茅台的一些动系列重大改革都是在第一季度强力实施的，使了浑身解数，成果显著。但是在第一季度报表中，并没有显示出惊人变化，稍有不慎，双增长势头也难保证。

“悲观看势，乐观前行”不失为十五五的酒业方法论。

第二，没大出清的终究会大出清，大环境下，企企平等。

以当红辣子鸡汾酒为例，25年是唯一一个双增酒企，26年第一季度也出现了双降，营业收入149.23亿元，同比-9.68%，归母净利润53.83亿元，同比-19.03%，也就是说汾酒也被“拉下水”了。

可想而知，白酒行业其他白酒企业的调整压力有多大。

第三，白酒行业改革的普遍性成果还没有出现。

茅五国泸洋古郎剑习缘等头部企业取得了一定的改革成果，距给自己下美好定论还为时尚早，更谈不上扭转行业下行的整体局面。

虽然白酒行业面临这么多压力，但是在十五五期间，我认为会面临一系列改革的热闹场面。

首先，就是消费的变革。

在传统白酒经营模式失灵的时候，消费端的变革，就成为不可逆转的选项，必然会有更多的产品创新出现，因为这是改革最最重要的环节。

不管是传统白酒质的创新，还是新酒饮量的创新，都会丰富整个酒类消费品的热闹场面。

第二，商业端的变革会引起连锁反应。

经销商更加以利润为中心，那么厂商的关系会变得越来越好，厂家会更加友善，服务也会更加到位，这已经大面积显现。

与此同时，更会带来更多个性化商业、细分化商业的大发展，更多的个性化产品、更多的定制化产品、更多的服务型产品正在陆续出现，来弥补利润，助推市场深耕。

第三，不换思想就换人。

也就是说，通过换人来换方法，已经成为很多酒企的必选项，大部分酒企会不得不重视组织变革，人事的优化调整场面更显“热闹”，会下更多的手段、更多的措施。

紧缩周期一定会带来白酒行业的深度变革，白酒行业现在还没有对整个时代的画面、时代的变革场景有完整的判断和展现，但是我认为在十五五期间完成会新的重塑和定型。