总营收 991.42亿，同比下降10.9%，经调整净利 60.72亿，同比下降43.1%。在智驾、OS、大模型上研发支出 90亿，同比增长33.4%，研发投入在持续增加 。全年AI投入大于160亿，三年总共投资≥600亿。手机×AIoT业务收益 793亿，同比下降14.5%。汽车+AI新业务收益199，同比增长6.9% ，这一项为正。
其中手机收入 443亿，出货3380万台，同比下降19.2％，毛利率也仅有10.%，但每部手机的卖价在提升。 IoT收益 247亿，互联网服务收益 95亿，同比增长4.3% ，毛利率76.1%，属于小米现金牛业务。
汽车收入 190亿，总交付80856万量，毛利20％。这是小米比较大的一个盈利点，但由于重资产持续的折旧，总体出现亏损。
手机×AIoT业务经营利润环比增长近200%，经营现金流下降17.92亿，
这里面比较突出的几点是，利润同比下降得比较厉害，而研发投入持续增加。汽车业务毛利很高，但整体亏损。手机业务整体变动较大，IoT+互联网服务毛利很高，支撑着其他业务调整的局面。
常理来说，利润都跌到这个份了，就该收缩战线，寻求定点市场突破。但小米反其道而之，单季研发支出90亿，同比猛增33.4％。
卢伟冰就利润下降原因指出，成本周期，需求周期和竞争周期三者叠而产生的。这里面，手机业务受影响最大。近年来，储存价格的上升，让小米手机毛利率都被压缩到10.1％了。低端手机靠走量占份额已经在拉低整体的利润率，小米选择主动砍掉低毛利率机，财报上这才表现出手机出货量同比下降19.2％。但均价提升了1310元，创历史新高，这说明小米手机正处在一个由低转高的关键时期。
汽车业务是赚钱了，但经营确实亏损的。第一季度，汽车业务收入190亿，毛利达20.1%，担因工厂重资产折旧，智驾研发摊销。单季经营亏损约31亿。利润下跌，背后是小米在用手机✖️AIoT和互联网（毛利76.1）的现金流补贴汽车和AI业务。这是小米转型期阶段性的对价，不是竞争力的崩塌。
亏的这么多，小米反而在AI上加大投入力度。这不是无的放矢，而是在为未来做准备。持续投入，换来了Mimi-v2.5大模型、澎湃OS的Agent和XLA自动驾驶大模型等能力的大幅提升。未来收益从现在的财报是反映不出来的，但却能支持起未来发展的底气。
不能只看财报的数据表象，而应该看到数字背后小米战略重大调整的本质。小米不是竞争力下降了，反而是战略资产在不断增厚，这才是财报背后需要我们去挖掘的。
Q1财报的背后，隐藏着雷军高瞻远瞩的战略思维。从手机到家电，从汽车到AI，雷军以战略家的眼光均精准预判了行业的发现方向，每次都不会为了提升短期收益，而损害长期发展的根基。雷军在下一盘大棋，用短期业绩下滑来换未来10年持续发展的战略布局
Q1财报利润的暴跌，不是竞争力的崩塌，而是小米在拿未来进入高端市场的入场券。
