小鹏Q1财报很炸裂！

小鹏 2026 年 Q1 财报（一季度，截至 3 月 31 日）发布，（人民币，2026-05-28 ）：

? 销量与收入

• 总交付量：62,682 辆
同比：-33.3%，环比：-46.4%

• 总收入：130.3 亿元
同比：-17.6%，环比：-41.4%

◦ 汽车销售：110.0 亿元

◦ 服务及其他：20.3 亿元（同比 +41.2%）

? 盈利与毛利

• 毛利率：20.6%
同比：+5.0pct（明显改善）

• 净亏损（GAAP）：约 18 亿元（市场测算）

• 非 GAAP 每股亏损：1.76 元/ADS

? 研发与现金

• 研发投入：29.1 亿元
同比：+46.8%，占收入约 22%

• 在手现金：420.9 亿元（现金储备充足）

? Q2 指引（2026 年二季度）

• 交付量：10.0 万 – 10.6 万辆（环比 +59%~+69%）

• 营收：196 – 208 亿元（环比 +50%~+60%）

营收和销量都下降，这数据其实并不好看。
毛利率20.6%，提升5%。

但20%的毛利率下，另有玄机。

看细项，汽车毛利率12.1%，同比下降0.9%
那最终毛利润怎么还提升了呢？其实是靠服务和其他业务做的支撑，主要就是给大众汽车提供技术研发和专利授权，这是典型的交叉补贴陷阱。一旦大众技术服务结项，这笔高毛利收入就断档了，并且本季度这笔服务收入，已经下降36.1%，不难想象后面只会更少。如果剥掉大众服务费这笔收入，单独算每台车利润，每卖一台车，需要亏损5.5万元，你没听错，卖一台还亏5.5万元，这买卖还是赔本赚吆喝。