财报分析 | 小米集团:手机业务承压,汽车逆势增长

核心数据速览

业绩解读

小米集团2026年一季度财报显示，总营收991亿元同比下滑10.9%，经调整净利润61亿元同比大幅下滑43.1%。作为核心业务的智能手机出货量同比下滑19.2%，收入同比下滑12.5%，是拖累整体业绩的主要因素。

尽管如此，管理层强调公司"承受住了存储器件涨价等外部压力，继续保持近千亿的高规模营收，集团毛利率达22%，展现了主营业务的坚实韧性"。汽车业务方面，在国内新能源汽车一季度整体下跌20%的背景下，小米汽车仍交出8万多辆交付、收入近200亿元的逆势增长答卷。

主营业务分析

智能手机：高端化战略持续推进。 一季度智能手机收入443亿元，同比下滑12.5%，但在中国大陆3000元及以上价位段销量占比达23.5%。国际市场方面，Q1小米智能手机出货量在全球47个国家和地区排名前三，65个国家和地区排名前五。

IoT与生活消费产品：境外增长势头强劲。 一季度IoT与生活消费产品收入247亿元，毛利率25.2%维持高位。境外IoT业务收入创历史新高，逼近百亿元。平板、电视、大家电等重点品类出海增速亮眼。

智能电动汽车：逆势增长，高端势能攀升。 汽车业务收入199亿元，同比增长6.9%，交付量80,856辆。据易车2026年1-4月终端销量排名，小米SU7稳居20万以上纯电轿车销量第一，小米YU7位列SUV销量第二。

互联网服务：稳定增长，高毛利特征明显。 互联网服务收入95亿元，同比增长4.3%，毛利率76.1%，保持高水位。截至2026年3月，全球月活跃用户达7.46亿。

财务质量评价

盈利能力：研发投入加码，战略布局长远。 一季度研发费用90亿元，同比增长33.4%，增速远高于营收增速。管理层表示，"整个产业链要积极适应成本上涨的常态，不要过度期望内存成本在短期内迎来回落"。

现金流与财务健康度：稳健。 公司维持健康的现金流管理，为汽车业务扩张和技术研发提供支撑。现金储备充裕，财务安全垫充足。

业务结构：多元化布局抗周期。 智能手机、IoT、互联网服务、汽车业务四大板块形成互补，智能手机下滑时IoT和互联网服务提供稳定现金流，汽车业务提供长期增长动力。

投资关注要点

关键风险：

· 手机市场持续承压：全球智能手机市场整体疲软，存储器件涨价压缩利润空间

· 汽车业务仍处亏损期：汽车及AI创新业务分部经营亏损31亿元，短期难以贡献盈利

· 高端竞争加剧：华为等竞争对手在高端市场持续发力，小米能否守住市场份额存疑

核心机遇：

· 汽车出口全球化：小米YU7等新车型的推出将丰富产品矩阵，支撑海外扩张

· AI战略加速落地：AI大模型能力加速在"人车家全生态"中重构，提升用户体验和竞争壁垒

· 高端化成效显现：3000元以上价位段占比持续提升，产品结构改善

结论：小米正处于战略投入期，手机业务下滑短期压制业绩，但汽车、AI、生态布局展现长期价值。机构观点存在分歧：高盛维持"买入"评级但下调目标价，反映市场对其短期业绩压力的担忧。投资者需关注汽车业务的盈利拐点以及手机市场的复苏节奏。