出品 | Meta财经
文 | 谷 笠
34万亿蓝海，富途才出港口
海外增长，讲的是产品能力输出
从交易通道到金融生态的第二曲线
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富途Q1财报电话会上,李华掏出了一张世界地图编辑 | 姚 远 昨晚富途Q1财报电话会上，董事长兼CEO李华的发言有一页纸，通篇没有一个字提到那笔18.5亿人民币的罚单。 他聊的是马来西亚的新股认购窗口、日本期权交易量的翻倍、新加坡三年超50%的资产年化增速，以及美国预测市场的牌照进展。 那张罚单就像房间里的大象，无声吸引着大家的眼球。而李华则掏出了世界地图，把注意力放在了数千公里外的多个市场—— 那里有刚刚上线的韩国股票实时行情，有即将在6月落地的韩股交易功能，还有正在冲刺盈亏平衡的马来西亚业务。 面对争议，这种沉默本身就是一种回答： 富途，已经在另一个维度里重新落子了。 不少人对富途的担忧来自一个想当然的判断，那就是香港、新加坡市场已经饱和了。 数据给出的答案恰相反。 根据香港证监会与新加坡金融管理局的公开数据，2024年末，香港和新加坡两地的财富管理资产规模分别突破35万亿港元和34万亿港元。 而截至2026年Q1，富途集团的总客户资产是1.22万亿港元。 34万亿对1.22万亿，这远不是快撞上天花板，而是刚驶出港口。 即便在深耕超过十年的香港市场，富途的渗透率也依然处于个位数水平。更关键的是，富途在这些市场的结构性优势并没有衰减。 管理层在电话会上披露了一个极为关键的数据，富途在香港本地居民中的经纪业务市占率维持在50%以上。 这个数字背后，是十年品牌积累筑起的护城河——越来越多的高净值客户将核心资产长期托管在富途平台。 这类信任，不是任何竞争对手靠短期营销补贴能够轻易复制的。 香港市场的增长基础还在加厚。 据施政报告数据，各类人才入境计划已吸引超过23万专业人才赴港工作定居，高净值人群与国际资本持续流入，本地居民可投资资产池还在扩容。 新加坡同样验证了深度耕耘的力量。过去三年，富途在新加坡的客户资产规模年均复合增长率超过50%，这一季度净新增入金账户再次实现环比双位数增长。 管理层对此的评价颇为克制——"结合当地居民财富结构来看，增长空间依然巨大"。 那些担心市场饱和的声音，更像是站在岸边担心水太深。富途面前不是天花板，是一片刚刚扬起风帆的万亿级蓝海。 富途的存量市场还远没吃完，但真正有想象力的部分在下一层。 过去几年，资本市场对富途的海外布局始终有一个隐性的质疑，究竟是一个真实的增长引擎，还是换了一个地域讲故事？ Q1的财报和电话会给出了清晰的回答。海外市场的增长线索，正在从抽象的国际化叙事，变成一项项可验证的产品能力输出。 这条线索首先体现在新市场的开拓节奏上。今年4月，富途牛牛及海外moomoo平台正式上线韩国股票实时行情，韩股交易功能预计6月率先在香港、新加坡市场落地，后续逐步向更多地区铺开。 客户对韩国股票的配置需求已经真实存在。截至5月26日，富途证券客户持有三星电子2倍杠杆ETF的份额占比约30%，持有SK海力士2倍杠杆ETF的份额占比约18%。 这种需求不是凭空造出来的，是AI产业链投资主线的自然延伸。 而在马来西亚，故事的关键词是"复制"。 牛牛平台凭借强大的新股认购产品能力，成功把握当地新股发行的活跃窗口，带动客户数量快速增长，再度成为全球新增客户最多的市场。 逻辑链条很清晰。 富途在港美股场景中打磨成熟的产品体验包括行情工具、交易功能、新股认购，正在被复制到更多本地市场，并取得了可量化的效果。 马来西亚业务的盈利水平持续改善，管理层预计未来6至12个月内将实现盈亏平衡。 这意味着这套复制模式不仅在获客端有效，在经济性上同样跑得通。 更值得关注的是，新市场与成熟市场之间正在形成联动。 一季度，海外Moomoo品牌的入金账户已突破200万个，占集团总量的55%以上，户均资产管理规模约1.8万美元，显著高于当地其他线上投资平台。 在营收层面，五个海外国家的Moomoo营收实现翻倍。日本市场的美股期权合约交易量环比翻倍，美股交易量实现双位数增长；澳大利亚、加拿大的客户资产规模均创历史新高并实现环比双位数增长。 这些数据放在一起，勾勒出的是一幅多极增长的图景。 新业务布局则进一步拓宽了空间。在美国，富途已正式获得美国全国期货协会批复，获准开展预测市场经纪业务，即将上线体育等事件类合约产品。 相较于期货等传统衍生品，预测市场产品逻辑更直观、参与门槛更低，不仅能成为获客与交易转化的重要抓手，更有助于积累产品设计、运营管理与风险控制的核心经验，为未来向其他市场复制铺路。 在加密资产领域，豹易通已获香港证监会VATP二期牌照并全面运营，后续计划推出虚拟资产质押融资、场外交易及资产质押服务，同时联动新加坡、美国的加密业务协同发展。 富途的海外增长，已经过了去了哪些国家的阶段，进入了能不能把已验证的产品能力复制到本地市场，并持续留住客户资产的阶段。 不过，这些新市场和新业务还不能立刻证明富途已完成平台转型，它们更多是在表明，这家公司绝不会被动等待监管影响的消化。 如果富途只是一家做得好的券商，它的天花板是看得见的。但Q1财报数据里有一条似乎被忽略的线索，那就是公司的战略重心正在从股票交易工具向一站式全球资产配置平台挪移。 第一条跃迁曲线是财富管理。 截至季度末，理财客户资产达1784亿港元，同比增长28%。这个数字或许不及总资产的规模亮眼，但增长的质量值得细看。 本季度，富途在香港成为首批推出太空经济主题公募基金的券商之一，在新加坡上线了本地股票基金，还推出了挂钩黄金、原油的结构性票据。结构化产品的零售客户订阅数环比直接翻倍。 这些动作的底层逻辑是当客户从"买一只股票"转向"配置一组资产"时，他们的资产会更长期地留在平台上，而非随市场波动频繁进出。这是从交易量驱动向AUM驱动的关键转型。 第二条跃迁曲线是IPO与企业服务生态。 截至Q1，富途服务的IPO分销及投资者关系客户达625家，同比增长26%。本季度有12只新股在平台上的认购金额均突破千亿港元，另有6家发行方委任富途担任港股IPO整体协调人。 尤其值得关注的是，富途担任了智谱AI、MiniMax、壁仞科技等头部AI企业港股IPO的联席簿记管理人。 一边服务数百家待上市企业，一边连接数千万零售投资者，"资产端—交易端"的闭环一旦跑通，其网络效应将远超一个单纯的经纪平台。 第三条跃迁曲线则指向未来——Web3基础设施。 豹易通正式取得香港证监会虚拟资产交易平台牌照第二阶段批复并全面运营，部分富途证券原有的加密交易量与资产已迁移至该平台。 管理层的规划图十分清晰，虚拟资产质押融资、场外交易、资产质押服务即将落地，同时正在探索永续合约、代币化证券二级市场交易，乃至为第三方机构提供交易、托管、质押一体化服务。 管理层也毫不掩饰自己的野心，"将豹易通打造为香港第三代互联网生态体系中的核心基础设施"。 在传统金融与加密市场加速融合的当下，同时持有传统券商与加密货币交易所双牌照的富途，占据了一个几乎没有对手的生态位。 在深耕十余年的香港和新加坡市场里，还有34万亿的财富蓝海等着开掘。 海外增长也已经越过了讲新故事的阶段，进入产品能力本地化复制的周期。 财富管理、企业服务与Web3三条第二曲线，正在把公司从交易通道推向金融生态平台。 厘清这些线索，你便清楚： 一张罚单并不会改变富途的底层价值。 声明：Meta 财经登载此文出于传递信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。 更多精彩内容，欢迎关注?
