01｜市场：油不愁卖，但定价权在外
02｜新能源冲击：慢变量，不是急风险
03｜股息率：A和H相差不大
04｜结语
本文仅为个人投资记录与思考，所有提及的股票均作为分析案例，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。
2026财报季|中国海洋石油【终篇】,计算当前A和H股息率,下游市场油不愁卖,新能源的影响今天是中国海洋石油分析第8篇，也是最后一篇，我们来聊聊下游市场、新能源的影响，以及两个市场的股息对比。 我国是最大石油净进口国，对外依存度超70%，国内自产远不够用。这对中海油是天然护城河——油采出来就不愁卖，需求端几乎没有不确定性，比那些靠营销拼市场的消费品公司简单得多。 但定价权不在自己手里，我们之前分析过国际油价由多种外界因素共同驱动，波动极大。 2025年报已印证：营收降2%、净利润降7.5%，根源就是油价中枢下移。中海油桶油成本约29-30美元，属全球最低档，油价跌到50美元以下仍能盈利，但利润弹性完全跟着油价走。 本质是一门"需求确定、利润不确定"的生意。 新能源替代是真实趋势，但节奏比预想的慢。IEA预测全球石油需求峰值约在2030年前后出现。 不过，对冲因素同样存在：中国天然气需求仍快速增长，中海油天然气产量占比持续提升，气相较煤炭是政策支持的过渡能源。航运、航空、化工原料等领域短期难以电气化，需求相当稳固。 总体判断：可能新能源是10年维度的慢变量，不是3-5年内需要紧张的事，但它确实压缩了"永续经营"的估值想象空间。 之前我们分析过两个市场的分红和股息差异，我们分别计算a股和港股的股息率。2025年中国海洋石油的每股股息共1.28港元，不过港股要去掉28%的所得税。 H股： 扣28%税：1.28 × 0.72 = 0.9216 港元，税后股息率 = 0.9216 ÷ 26.16 = 3.52% A股： 每股股息：1.28 港元 × 0.8658 = 1.108 元人民币，持股超1年免税，税后股息率 = 1.108 ÷ 34.46 = 3.22% 结果是：3.52%对3.22%相差并不大，并且这个股息率并不高。 目前，公司开采的石油不愁卖，新能源未来会对石油有一定影响，但是事件周期会很长，A和H两个市场的股息差别并不大，并且股息不是很高。另外还要注意上一篇分析的风险。
