今天是分析中国海油系列第5篇，分析25公司的收入构成、油田分布、储量情况。

01｜2025年收入构成

（1）石油液体占收入70.3%，是绝对主体；天然气仅占14%，但正逆势高增，逐步成为业绩稳定器。

（2）其他，主要包括为第三方提供服务收入（182亿元）；贸易收入（154亿元）：非自产原油油品贸易；其他收入：政府补贴等。

（3）前5大客户贡献总收入63%，客户集中度偏高，其中关联方（海油集团）占55%。

02｜油田分布

（1）中国区（占净储量64.5%，贡献产量69.1%）

四大海域各有侧重：渤海是最大原油产区（2025年渤中26-6一期投产，秦皇岛29-6发现亿吨级油田）；南海西部以天然气为主；南海东部为中浅水原油产区；东海供应长三角天然气。

陆上鄂尔多斯/沁水盆地2025年新增深层煤层气探明储量超千亿方。中国区90%储量来自自营油气田。

（2）海外区（覆盖20+国家，贡献产量30.9%）

南美洲是最大增量来源——圭亚那Stabroek区块（25%权益）已投4期，预计2030年前完成8期；巴西Buzios预计2027年完成11期。

此外，中东伊拉克米桑（主承包商）、北海英国资产、澳大利亚NWS LNG以及非洲尼日利亚均已投产。2025年完成出售墨西哥湾资产，聚焦高质量核心区块。

关于开采权：中国区矿业权受国家法规管理，自营资产不存在传统"合同到期"限制；海外区块各国期限不一。

03｜储量情况

（1）储量寿命约10年（77.73亿桶 ÷ 7.773亿桶/年），处于全球独立油气公司中等水平。

（2）储量替代率约107%，新增储量超过当年产量消耗，储量可持续净增。

（3）中国天然气储量增速（+9.1%）明显快于石油（+6.3%），结构持续优化。

04｜结语

收入方面石油占大头，产量国内和国外7：3。不过收入对国际油价弹性过大，新能源布局尚属早期。

本文仅为个人投资记录与思考，所有提及的股票均作为分析案例，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。