煤炭行业近期动态与投资前景分析
市场现状：动力煤价格加速上涨，焦煤宽幅震荡
当前，煤炭市场呈现“动力煤强、焦煤稳”的格局。动力煤价格在旺季预期下加速攀升，截至2026年5月13日，港口Q5500现货报价达834元/吨，同比涨幅达31%，已超过2025年11月高点，且涨价斜率仍在加快。多家机构普遍看好旺季煤价进一步突破，相比之下，焦煤价格受房地产需求压制，走势相对平稳，以宽幅震荡为主，但在动力煤市场情绪带动下，下行动能不足。供给端：收缩信号明确，支撑价格中枢
供给端的多重收缩是支撑煤价的核心逻辑，近期更趋强化：国内产量受限
在“反内卷”、“查超产”等政策持续影响下，国内煤炭产量增长乏力。4月全国原煤产量同比已出现1.0%的下降，5月22日山西长治发生的重大瓦斯爆炸事故，预计将触发全国范围安全严查，进一步压制煤矿开工率，导致阶段性供给收缩。进口不确定性上升
中国煤炭进口面临收缩。4月煤及褐煤进口量同比下滑12.4%，更关键的是，全球最大动力煤出口国印尼宣布将煤炭出口经营权收归国有，这显著增加了出口成本与供应不确定性。此外，美国、澳大利亚、俄罗斯等其他出口国因各自原因难以提供显著增量，全球煤炭供应呈现“紧平衡”态势。
运输成本支撑
铁路发运费用调整抬升了集港成本，同时国际海运费高位运行，导致进口煤到岸成本高企，与国内煤价形成倒挂，进一步支撑了国内煤价。需求端：旺季将至，增长驱动多元
季节性用电高峰
夏季用电高峰临近，气象部门预测2026年5月后可能进入厄尔尼诺状态，高温天气将大幅推升空调降温用电需求，当前电厂库存同比偏低，补库需求迫切。新兴需求拉动
人工智能产业的快速发展带动算力扩张，直接拉动了电力消费增长，为电力行业用煤需求提供了额外支撑。替代与化工需求
国际油气价格高企（布伦特原油在100美元/桶以上），一方面增强了煤炭的能源替代效应，另一方面推动了煤化工盈利提升，利好化工煤需求。业绩与投资：Q1承压后预期改善，遵循“绩优则股优”
回顾2025年及2026年一季度，煤企业绩普遍承压，主要因煤价同比下滑及成本上升。但随着3月起煤价同比转增并扩大，市场预期2026年二季度煤企业绩将环比大幅改善。投资策略上，在行业“供给收缩、需求向好”的底层逻辑未变的情况下，机构认为当前调整是布局机会。选股思路清晰：“绩优则股优”
重点关注2026年一季度扣非净利同比正增长且估值偏低的个股受益海外高煤价
煤化工弹性
油气高价背景下，煤化工盈利改善，关注煤化工占比较高智能化转型
顺应行业智能化、绿色化转型趋势，关注智慧矿山领域相关企业
