行业周期逻辑重塑：从电信驱动到AI共振
光纤光缆行业正经历从传统电信周期向AI驱动新周期的深刻转变。过去二十年，该行业本质呈现“供给弹性大于需求弹性”的特征，每一轮高利润吸引产能扩张，而18-24个月的扩产周期往往导致供需错配，引发价格剧烈波动。然而，本轮行情由AI数据中心（Scale-out、Scale-up及DCI）与无人机需求共振驱动，供需结构被彻底重塑。需求端，AI算力基建与特种应用场景成为核心增量；供给端，光棒作为产业链壁垒最高、成本占比约70%的环节，其扩产刚性显著，导致供需缺口长期持续。行业估值锚已从传统的PE/PB转向产业链稀缺性，光棒自给率高、高端产品布局早的企业具备更强议价能力。
现状：全球性结构性涨价，需求弹性压倒量价博弈
当前光纤价格已进入全球共振上行阶段。以核心品种G.652.D为例，国内价格较前期低点涨幅显著，欧洲与北美市场同步大幅上涨，体现行业已从局部修复进入全球性、结构性涨价阶段。特种光纤如G.657.A1/A2及G.654.E同样迎来大幅涨价。需求驱动下，海外大型云服务商（CSP）已提前锁定2028年及更远期的产能供给，通过长协、预付款等机制保障供应。国内运营商虽有限价政策，但在产能紧张与需求强势共振下，多次流标现象显示限价难以平衡供需，价格中枢预计将被动上移，有望催化大规模、高溢价的集中采购。
供给：光棒硬约束与扩产时间刚性
光棒制造是光纤产业链的硬约束，其制备对设备、工艺及原材料控制精度要求极高，全球具备大规模制备能力的企业极少。上游原材料方面，锗作为芯层掺杂关键材料，受出口管制加强影响，海外依赖中国锗料的光棒厂面临压力，国内光棒/光纤生产集中度有望提升。设备方面，核心工艺设备多为企业内生，不对外销售，进一步限制了新进入者的扩产能力。海外方面，高端产线已被锁定，日本、印度等地扩产周期较长，预计2028年及以后才能释放新增产能。国内方面，原有产能已近满负荷，下半年部分复产产能难以匹配需求增速，大规模产能提升依赖龙头企业的绿地工厂，单条产线从建设到稳定量产需18-24个月。
未来：无人机爆发与AI持续拉动需求
无人机需求从边缘变量跃升为全球光纤市场重要增量。无人机采用光纤替代传统无线通信，以满足强电磁干扰、高带宽、低时延等刚性需求，主要消耗G.657A系列特种光纤。受地缘冲突及备战训练影响，全球无人机光纤需求预计显著增长。数据中心场景方面，园区级AIDC对光纤需求量巨大，Scale-out与DCI需求加速上行。基准情景下，2026年全球数据中心光纤需求预计超1亿芯公里，增速显著。整体需求预测显示，2027年光纤总需求有望突破8亿芯公里，2028年受Scale-up催化再度加速。龙头企业凭借光棒产能份额优势及高端产品布局，在供需收紧时具备更强的利润获取能力，有望实现业绩突破。
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（报告来源：申万宏源证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
