5月26日，小米交出了一季度成绩单。
一季度总营收991.4亿元，比去年同期下降10.9%，经调整净利润60.7亿元，下降43.1%，而毛利218.1亿元，下降14.2%。
最扎眼的是经营利润，从131.3亿元直接跳水到53.1亿元，跌幅59.5%。
乍一看数字确实不太好看，但也没到吓人的地步。
这些指标基本都落在机构预测的区间里，甚至还略高于中位数。
手机减量保价
毛利率反遭拖累
先说手机。
根据Omdia的数据，小米一季度全球出货量3380万台，同比少了19.2%。
罪魁祸首是内存涨价太狠。
以往遇到供应链成本上涨，厂家通常会用中低端机型冲量来摊薄成本。
但这次小米没走老路，而是砍掉了不少为了凑出货量而卖的赔钱低端机，执行“质量第一”策略。
结果就是出货量跌了快五分之一，但是手机业务收入跌幅收窄到12.5%，这是因为单价撑住了。
一季度小米手机平均售价达到1310元，同比增长8.2%，创了历史新高。
这会带来出货结构的整体改善。
在中国大陆市场，小米的高端机型销量占比超过了23.5%。
看得出，小米在“多卖”和“卖贵”之间选了后者。
而且小米的基本盘还算稳，全球47个国家和地区出货量排前三，65个地区排前五。
可惜就是单价上去了，利润没跟上。
手机毛利率从去年同期的12.4%滑到10.1%，几乎是近两年的最低点。
汽车亏掉31亿
却撑起两成营收
再看汽车业务，一季度净亏损31.3亿元。
这也不意外，毕竟工厂折旧、产能爬坡、研发投入都还在烧钱阶段。
但是，汽车业务是小米最有潜力的板块，在财报上也极具爆发力。
一季度小米智能电动汽车及AI等创新业务营收198.6亿元，占集团总收入的20%，正式成为第二大支柱。
交付端也做的不错，在一代SU7逐步停售、向新车型切换的空档期，依然交付了80856辆。
更值得留意的是，汽车业务毛利率达到20.1%，这个起点在工业制造里相当不错。
另外，小米还在不断地投钱。
一季度经营开支总额188.6亿元，同比涨了22.1%。
其中研发开支89.5亿元，暴涨33.4%，研发人员总数突破26048人，创历史新高。
销售推广开支82.8亿元，增长了15%，这笔钱主要砸在小米之家的扩张上。
中国大陆线下门店已超1.6万家，其中500平米以上的“人车家全生态”超级大店超过260家。
IoT与互联网
稳稳的利润压舱石
说完烧钱的，再说赚钱的。
IoT和生活消费产品表现很抗打。
一季度IoT业务毛利率达到25.2%的历史高位，境外IoT收入也创了新高。
截至3月底，AIoT平台连接的设备数（不含手机、平板、笔记本）达到11.19亿台，同比增长18.5%。
拥有5个及以上设备的用户数2360万，增长22.3%。
再看互联网服务。
一季度收入95亿元，同比微增4.3%，增速不算快，但毛利率高达76.1%，是集团最厚的利润来源。
境外互联网收入30亿元，同比增长9%，占比提升到31.4%。
支撑这一切的是持续扩大的用户基座。
全球MIUI/澎湃OS月活用户7.46亿，同比增长3.8%，其中境外近2亿，而且智能电视月活也涨到了7670万。
手机养汽车
回购安抚市场
整体来看，小米的Q1财报画出了一个清晰的循环。
用手机和互联网赚的钱，去喂养汽车和AI的梦想。
当然，这样的季报对股价不是好消息，为了安抚市场，小米推出了200亿港元的回购计划。
未来12个月内回购不超过200亿港元的B类普通股。
同时，小米集团总裁卢伟冰表态说，不会简单把内存涨价转嫁给消费者，而是通过产品矩阵升级和软件优化来平衡规模与利润。
他还透露，七八月份会发布新一代操作系统，带来不一样的交互体验。
“整个产业在面临一场变革”。
关于汽车出海，卢伟冰重申了投资人大会上的节奏。
计划2027年三四季度正式启动，先发达国家、后发展中国家，先中高端、后中端，先右舵、后左舵。
另外，下半年还会推出一款全新中大型车型，公司对完成全年交付目标有信心。
整体还是按着向上的节奏走着。
写在最后
这份财报像一面镜子，照出了小米转型期的真实模样。
手机业务主动瘦身，汽车业务全力冲锋，传统盈利板块默默输血。
账面数据固然有阵痛，但方向已经清晰。
从一个卖手机的厂商，到如今汽车营收占比两成、研发人员超两万六，小米正在用当下的利润换未来的空间。
转型从来不是一条平滑的曲线，但只要有压舱石，也有新引擎，这份底气就比任何短期数字都更值得关注。
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