本文围绕四月份全景数据解读及2026年行业展望展开，判断2026年重卡行业景气度可更乐观，全年批发销量同比增长10%以上。内需具备较强韧性，出口确定性高，行业正处于中长期向上趋势。
一、行业景气判断与全年展望
2026年重卡行业景气度具备持续验证基础，全年批发销量同比增长10%以上。内需端，2025年12月终端销量隐含85万台以上内销，2026年1-4月累计同比增长表现良好，政策尚未完全发力下内需韧性凸显。2025年末行业约50万台国四及以下排放标准重卡待更新，国内行情有望持续超预期。出口端无需过度博弈单月销量波动，中国重卡出口逻辑与空间确定性较强。
二、中长期周期逻辑
当前行业处于中长期新向上周期起点，内需2027年以后有望创新高。核心驱动逻辑：
1.国五重卡密集退出，叠加排放政策更新周期，国七征求意见稿发布临近，行业迎来迭代机遇。
2.出口规模较2020年上一高点显著增长，与内需替换需求共振，推动行业迎来新高峰。
三、核心推荐
从行业周期与公司自身阿尔法盈利维度，推荐如下：
1.整车企业：福田汽车、中国重汽A、中国重汽H、中集车辆。
2.动力系统：动力新科、潍柴动力、天润工业。
四、2026年4月销量数据
4月行业呈现内销与出口两旺态势，全年景气度预期向好。
1.批发销量：单月约12万台，累计批发同比增长23%。
2.出口：单月同比增长27%，1-4月累计出口同比增长34%。
3.内需：保险数据显示单月同比增长35%，环比个位数增长，打破往年4月环比下降的季节性规律；1-4月累计内需同比增长15.5%。
五、内需韧性分析
1.增长持续性：2026年1-4月内需同比增长15.5%，2025年同期增长13%，连续两年实现正增长。
2.增长含金量：1-4月为重卡以旧换新政策未集中发力阶段，无政策提振下增长具备高含金量。
3.结构支撑：剔除BEV重卡影响，2026年前四个月燃油重卡与天然气重卡内需仍实现5%增长。
4.核心原因：保有量供需平衡下正常更新中枢支撑，叠加经济新增需求韧性较强。
5.全年预期：2026年全年重卡批发销量预计125万台，同比增长10%以上；内需销量预计85万台至88万台，同比增长10%左右。
六、政策影响判断
1.政策落地节奏：4月28日，交通运输部、发改委部署全国老旧营运货车报废更新工作，较2025年3月中旬晚一个月；当前明确开放以旧换新申领的省市数量较少，前四个月政策未带来明显提振。
2.后续影响：政策预计5月中下旬集中落地，推动二季度内需销量环比提升，利好全年销量表现。
七、库存情况解读
1.历史区间：国内重卡库存绝对值波动区间为10万台至30万台，2015年约10万台，2021年3月达历史最高约30万台。
2.库存消化：2023-2024年两年库存消化后，行业总库存回落至18万台水平；2025年平均月度库存约15.7万台，三个月库销比约2.47个月，库存健康稳定。
3.最新状态：截至4月，国内重卡总库存约20万台，较上月下降约2万台；平均三月滚动库销比降至2.8个月，环比降低0.3个月。行业库存具备弹性，厂家铺货谨慎乐观，高景气延续。
八、中期销量预判
1.分析框架：重卡销量由当年退出量、保有量增加值、库存量增加值构成，当前库存健康，核心关注保有量与退出量。
2.保有量判断：行业保有量大幅下探可能性低，极端保守假设下回落至700万至750万台。
3.国五替换：当前行业800多万台重卡中，近500万台为2017年至2021年上半年投放的国五重卡，已进入生命周期中后期，未来三至四年有望快速替换完毕。
4.中枢销量：即便保有量小幅回落，国五密集替换推动未来四年内需中枢销量达100万台，节奏上前低后高，后期有望达140万至150万台。
5.国七政策：已进入公开发布前关键阶段，标准严于国六，将推动整车提前密集替换，拉动行业销量增长。
九、短中期结构变化
（一）BEV重卡
1.渗透率：4月单月渗透率回升至31%，一季度渗透率下滑趋势延续，全年以稳定增长为主线。
2.下滑原因：2025年四季度高增长动因衰减，包括上海补贴政策退出、北方冬季环保路权效应减弱、购置税优惠退坡。
3.区域与产品：核心区域为广东、上海、河北；主力车型为中板图牵引车、自卸车，4月河北石家庄自卸车同比增长显著，以前四后八车型为主。
（二）天然气重卡
1.渗透率：4月渗透率较3月回落至35%，1-4月累计渗透率32%，同比表现强劲。
2.驱动因素：核心为油气价差，4月末油价、天然气价格同步抬升，价差缩窄；2026年油价有望持续上涨，天然气重卡受益内销扩张贝塔与自身阿尔法双重利好。
十、企业份额表现
1.整车企业：中国重汽、福田汽车表现突出；中国重汽累计市占率28%，较2025年提升1个百分点，蝉联销冠；一汽解放国内批发排名第二；福田汽车销量增速显著。
2.出口表现：中国重汽、福田出口累计增长领先；中国重汽高基数下2025年全年同比增长30%，2026年一季度增速50%，二季度若出货4.5万台，同比增长25%；福田重卡出口持续高速增长。
3.发动机企业：潍柴动力龙头地位稳固，天然气发动机市占率维持50%左右；玉柴、福康在天然气市场实现快速突破。
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