伊力特清算价值研究报告

数据来源：伊力特2025年年报（2026年4月发布）、2026年一季报

当前股价：12.30元（2026年5月19日收盘）

免责声明：本研究仅基于公开财报数据进行的清算价值估算，不构成任何投资建议。

一、公司概览

伊力特（600197.SH）是新疆地区规模最大的白酒生产企业，主营"伊力牌"白酒系列产品，在新疆市场占据主导地位。

核心数据：

二、基酒资产盘点【核心章节】

2.1 基酒库存量

伊力特拥有新疆最大的纯粮固态发酵白酒生产基地：

2025年末存货：20.78亿元

根据行业特性和公司产能规模估算：

• 基酒库存约5-7万吨（半成品酒为主）
• 成品酒库存约1-2亿元
• 包装材料及在产品约3-4亿元

2.2 产品档次分布

伊力特产品结构以中档浓香型白酒为主，高端产品占比有限：

特点：作为区域性酒企，伊力特产品以中低端为主，高端产品占比较小，品牌力弱于全国性名酒。

2.3 分档估值（市价法）

核心公式：

基酒变现价值 = 基酒库存量(吨) × 2000 瓶/吨 × 单瓶批发价 × 分档折扣率

分档折扣率：

基酒库存量估算：约6万吨

分档计算：

2.4 敏感性分析

三、清算资产负债表

3.1 资产清算估值

3.2 负债清算

四、每股清算价值

4.1 计算结果

清算净资产 = 资产合计 - 负债合计           ≈ 44 - 12.9           ≈ 31亿元

关键数据：

• 清算净资产：约31亿元
• 总股本：4.73亿股
• 每股清算价值：31 ÷ 4.73 ≈ 6.6元/股

4.2 敏感性分析

4.3 与股价对比

五、风险提示

1. 区域市场依赖
   ：伊力特超过70%收入来自新疆本地市场，区域集中风险较高
2. 品牌力有限
   ：作为区域性酒企，高端产品竞争力弱于全国性名酒
3. 行业景气度下行
   ：2025年营收同比下降21.82%，行业仍处调整期
4. 应收款回收风险
   ：应收账款3.20亿元，占比较高，清算时存在回收不确定性
5. 固定资产折旧
   ：固定资产账面值较高（19.36亿），实际清算价值可能更低

六、结论

伊力特的清算价值约31亿元，每股约6.6元（基准情景），当前股价约12.30元（2026年5月19日）。

关键数据总结：

1. 每股清算价值：5-8元/股（敏感性区间）
2. 当前股价：约12.30元/股
3. 清算价值 vs 股价：股价高于清算价值约86%
4. 基酒储存能力：15万吨
5. 有息负债：约4.3亿元（短期借款+应付债券）

说明：伊力特作为区域性酒企，固定资产占比较高（19.36亿），但白酒企业固定资产清算价值有限，导致整体清算价值偏低。