看了名创优品财报,一下子不担心了我研究泡泡玛特的时候，留言区有朋友提醒我，名创优品这两年增长很快，是泡泡玛特的强烈对手，问我怎么看。 我那时候连泡泡研究都没完成，根本无暇去看别的，因此当时就没管。 这两天，我看了永辉和名创优品的财报，看完之后我发现，原先那种对于泡泡竞争对手的担心，一下子就消失了。 名创优品距离泡泡玛特，还有太远一段距离，目前是根本不用担心的。 这点结论，我在看名创优品财报前30页就得出了。得出的同时，我发现，那些留言的朋友，其中绝大多数，估计也没看过名创优品的财报。 因为没看过，所以不了解，所以才很担心。 这是大多数投资者的恐惧来源历程。 克服这种恐惧的最好办法，就是去阅读公司财报，了解过最真实的情况，自然会得出结论，自然就不会害怕。 但想想，除了我这种赋闲在家的闲散人家，大家每天工作，哪有那么多空去看财报啊。 尽管如此，对于想在投资上更进一步的朋友，我依旧推荐去看财报，如果实在没时间，就使用跳跳跳大法吧，哪怕只看竞争对手前30页财报，都能得出很多靠谱的结论，都能解除很多无谓的担忧。 对于名创优品，我是持负面看法的，但这年头，负面看法写出来容易两面挨打，因此这篇就写一些事实吧，我尽量不发表过多自己意见，免得太过毒舌引来投诉和官司，大家自己解读即可。 首先，是这个净利润调整为非国际利润的过程，我真是大开眼界： 把股权激励加回来，可以理解，但其他的，把利息开支和亏损加回来，搞得我有点懵。 可能是我见少识浅，但真的是第一次见，这个调整，有点震惊我三观。 其次，toptoy的店铺分布是这样的： 海外加盟多就不说了，国内304家店，直营店竟然只有35家，直营比例只有11.5%。 相比之下，泡泡玛特国内店铺全部都是直营。 我从来不相信，90%左右的加盟店，可以和人家百分百直营店对拼细节。 潮玩是一种体验，购买潮玩是一种美好体验，因为这种体验，才能留得住顾客。王宁整天各个店铺巡店，关心各种细节，对于细节的追求似乎没有止境。 对于加盟店，根本不可能这么搞，细节上就天然落后了很多。 第三，花了62.7亿收购了永辉，当时是24.9.23，收购当年，永辉归母净利润亏损了14.65亿，第二年，也就是25年，永辉亏损了25.5亿，25年名创优品财报上，永辉就贡献了8.12亿的亏损，把名创优品净利润拉低直接腰斩。 收购永辉，一个每年亏损几十亿的零售企业 ，我是真的佩服叶老板的气魄。 但这毫无疑问是很难的一件事。 相比之下，王宁的尊重时间尊重经营，我更看好这个理念。王宁做事往往都是十分稳妥的， 不会像叶老板这么激进，花了几十亿收购一个亏损的超市。 商业上，我更欣赏王宁的做法。 更让我担忧的是，王宁把时间都用在巡店细节思考上，都用来思考怎么提升消费者体验。 而叶老板，收购永辉后，财务上先不谈，就说精力上，也要花费大把精力用在永辉上，对于toptoy的关注，绝对变少很多。 这一正一反，就又拉开了很大距离。 第四，资产质量上。 名创优品的有息负债很多，足足有120多亿，而他的现金只有70亿左右。 相对而言，泡泡玛特的有息负债是6亿左右，现金有173亿左右。 我们可以看得出来，泡泡玛特对于现金的使用，是非常克制的，没有脑子一热就去乱投资。 就先说这几点吧，仅仅这几点，我认为就足以解除，名创优品会超越泡泡玛特这种担忧了。 最后，再分享一篇文章，大家可以看看叶老板做toptoy的思路： 叶国富牵手Jennie，再造一个泡泡玛特
