半导体双雄Q1财报解读:中芯国际稳中有进,华虹半导体净利润暴增458%

一、营收：华虹增速更快，但体量不在同一量级

先说绝对值。中芯国际一季度营收176.17亿元，折合约25.05亿美元；华虹营收6.61亿美元，折合人民币约46.25亿元。中芯国际的营收规模约为华虹的3.8倍，两者差距明显。但从增速看，华虹22.2%的同比增长明显快于中芯国际的8.1%。需要注意的是，中芯国际的8.1%增速是以人民币计算，以美元计算则为11.5%，两者口径差异来自汇率因素，财报同时给出了两个数字。

二、净利润：华虹暴增是个"数字游戏"，中芯国际反而减速了

华虹一季度归母净利润2,090万美元，同比暴增约497%——这个数字听起来惊人，但前提是去年一季度华虹只赚了约350万美元，基数极低。2,090万美元按当前汇率折算约1.5亿元人民币，这个绝对值放在整个半导体行业里并不大。用百分比讲故事，有时比用绝对数字更具迷惑性，这个案例就是典型。

再来看中芯国际。一季度归母净利润13.61亿元，去年同期13.56亿元，同比仅增长0.4%。如果看扣非净利润（剔除非经常性损益），一季度12.32亿元，去年同期11.70亿元，同比增长5.3%——依然是个位数的增速，与去年一季度归母净利润166.5%的增速相比，放缓幅度相当明显。财报也承认，增速放缓主要受两个因素影响：一是AI需求对手机芯片的"虹吸效应"，导致手机厂商在去年四季度减少订单，这个影响部分传导到了一季度；二是一季度有新厂走出开办期，产能加入分母，拉低了利用率类指标。

三、毛利率：中芯国际同比下滑，华虹在追赶

毛利率方面，中芯国际一季度20.1%，环比提升0.9个百分点，但同比下降2.4个百分点，说明盈利压力在同比维度上有所加大。以绝对值计，中芯国际的毛利率只有台积电（53%）的三分之一多一点，差距仍然显著。

四、近五个季度营收走势：两条曲线的共同叙事

从下图中可以看出，中芯国际和华虹的营收增长曲线高度同步——两者的增速在2025年二季度同步加速，与中国半导体国产化政策推动力度加大高度吻合。两条曲线的同步性说明，两家公司都在吃同一波本土化红利。

五、中芯国际中国区营收占比88.9%：优势与隐忧并存

中芯国际一季度中国区营收占比88.9%，较去年同期的84.3%进一步提升。这意味着：第一，美国出口管制压力下，中国本土客户对中芯国际的依赖度在加深，形成了相对稳定的订单来源；第二，海外收入占比持续收缩，长期全球竞争力面临挑战。美国市场收入占比已降至9.3%（去年同期12.6%），欧亚地区仅1.8%。高度集中的客户地理分布，既是防御性优势，也是增长天花板。

六、结论与展望

中芯国际：稳健压舱，但高速增长阶段已过

一季度归母净利润仅增0.4%，扣非增5.3%，显示增速已从去年的高位回落。公司给出的二季度指引相对积极（环比+14%至16%），全年订单能见度尚可，但想重现2024-2025年的高增速已不现实。亮点在于产能利用率93.1%接近满载，以及二季度涨价效应的逐步显现。

华虹：高增速是数字游戏，但趋势是真实的

497%的暴增主要来自去年超低基数，实际净利润只有2,090万美元（折合约1.5亿元）。但剔除基数因素，22.2%的营收增速和持续改善的毛利率，说明公司确实在走向复苏。12英寸产能占比提升至62.7%是关键看点。后续需关注收购华力微的进展。

行业判断：国产替代红利仍在，但已开始分化

中芯国际和华虹代表两种不同路线——前者是平台型全制程代工，后者是特色工艺专注型。在全球供应链重构背景下，两条路线都有空间，但都面临成熟制程产能扩张过快、竞争加剧的风险。AI需求是这轮增长的核心驱动力，需持续跟踪AI芯片需求的持续性。

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