报告导读
投资要点
▶ 投资建议：考虑到公司为国内风电主轴龙头，风电景气度提升受益于海上风电保持高景气，上游零部件需求提升，公司风电产品有望量价齐升，上调2023-2025年EPS至0.17、0.21和0.28元（分别+0.02、+0.01、+0.02元），维持目标价3.54元，维持增持评级。
▶ 业绩符合预期。公司公告上半年实现营收28.6亿元/-0.61%，归母净利1.83亿元/+65.08%；扣非归母净利1.75亿元/+81.57%。单二季度实现营收14.33亿元/同比-6.4%/环比+0.38%，归母净利0.97亿元/同比+64.91%/环比+12.8%；扣非归母净利0.93亿元/同比+60.65%/环比+13.97%。
▶ 业绩稳中向好，盈利能力显著回升。公司上半年实现毛利率20.2%/+6.18pct，净利率6.5%/+2.55pct。二季度毛利率21.3%/+7.33pct。公司毛利率增加主要系1）疫情影响消退，装机需求稳步增长；2）风电行业迎来景气周期，主轴、锻件需求放量加速；3）原材料价格走低。分产品看，上半年风电主轴/铸件/其他锻件/粉末合金产品/风电装备模块化业务分别实现营收6.58/5.41/5.90/2.44/1.41亿元，分别同比+57.8%/+63.9%/+5.8%/+25.1%/-68.3%，高毛利率的风电主轴、铸件、其他锻件营收高增，风电装备模块化业务营收有所下降，产品结构改善。
▶ 全球风电高景气，公司铸件主轴技术领先。2022年我国新增风电并网37.63GW/-21%，相较于98.5GW的招标量有明显差距，风电装机有望在2023年维持高增。公司为风电主轴龙头，受海风化、大型化加速，主轴等核心零部件供需趋紧，相关产品有望实现量价齐升，带来盈利高增。
▶ 风险提示：风电装机不及预期，风机价格持续下降，原材料价格上升。
国泰君安高端装备团队
徐乔威
高端装备团队首席分析师
上海交通大学工学硕士
2021年2月加入国泰君安证券研究所，6年证券从业经验。
张越
高端装备团队分析师
南开大学金融学硕士
2021年12月加入国泰君安证券研究所，2年公募基金战略研究经验，2年证券从业经验。
李启文
高端装备团队分析师
浙江大学金融学硕士
2023年2月加入国泰君安证券研究所，2年证券行业从业经验。
刘麒硕
高端装备团队研究助理
北京大学金融学硕士
2023年7月加入国泰君安证券研究所。
法律声明
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