【腾讯控股26Q1财报纪要_跟随字节阿里资本开支再次上修_260514】
一、整体财务表现
二、核心业务表现
1. 通信与社交网络
微信及WeChat合并月活跃用户数达到14亿，同比和环比均实现增长。 视频号总使用时长同比增长超过20%，推荐算法通过AI优化，提升了内容个性化推荐效果。 小程序交易规模持续快速增长，品牌商家GMV同比增长超过两倍，尤其在快消和美容品类表现突出。 微信搜索总查询量同比增长超过25%，得益于AI驱动的排序和图像搜索覆盖。
2. 数字内容
腾讯视频在动画剧集领域保持领先，2026年第一季度有8部自制动画作品进入行业前十。 长视频订阅收入同比下降2%，主要因头部剧集上线减少，但付费会员增长推动订阅收入同比增长7%。
3. 游戏业务
国内游戏：总流水实现两位数同比增长，《王者荣耀》和《和平精英》季度总流水创历史新高。《和平精英》峰值日活跃用户达到1900万，同比增长超过30%。新游戏《Valorant Mobile》自去年8月上线以来持续位居中国手游前十。3月26日发布的《洛克王国世界》首月平均日活跃用户超过1300万，用户留存率较高。 国际游戏：收入同比增长13%，主要由《皇室战争》《鸣潮》等驱动。《PUBG Mobile》受益于东方神话主题和周年庆活动，收入同比增长。《英雄联盟》经过团队和技术改革后，日活跃用户和流水回升。《荒野乱斗》在整合期后实现快速增长。
4. 营销服务
收入同比增长20%至380亿元，增速较第四季度的17%有所提升。增长主要来自互联网服务、电商和游戏行业。 自动化广告管理解决方案“AI营销Plus”贡献了约30%的广告主支出。 视频号广告曝光量快速增长，激励广告库存增加，并推出“即玩广告”格式，降低新用户获取摩擦。
5. 金融科技与企业服务
收入同比增长9%至600亿元，商业支付交易量增长快于去年第四季度，零售和餐饮类交易金额提升。 财富管理用户人均资产和用户数量均实现同比增长。 企业服务收入同比增长20%，受云服务需求增加和价格环境改善推动。腾讯云AI相关需求贡献收入增长，国际业务收入同比增长超过40%。
三、AI战略与进展
1. 基础模型：混元3.0预览版
2026年2月，腾讯对基础模型团队进行全面改革，引入顶尖AI研究人员和工程师，重新设计预训练和强化学习系统，重构基础设施以支持稳健性、可扩展性和效率。 4月发布混元3.0预览版，核心设计原则是“全面智能”与“成本效益”，重点优化推理、长上下文理解、指令遵循、对话、编码和多模态能力。 该模型自4月28日起在OpenRouter平台按token使用量排名第一，即使在免费期结束后仍保持领先。 内部已部署于131款产品（如元宝、QQ、Work Buddy），外部受到用户和开发者好评。
2. AI代理（Agent AI）
腾讯认为AI代理是继聊天机器人之后的突破性应用，能更有效提升生产力。 产品如CodeBuddy（编程辅助）和WorkBuddy（工作助手）已实现自然增长，活跃用户和付费用户留存率高。 微信、企业微信、QQ、元宝、QQ浏览器等平台成为AI代理的控制界面，用户可管理代理执行复杂任务。 未来AI代理将接入小程序生态系统，将小程序代码转化为“技能”，进一步扩展应用场景。
3. AI对现有业务的赋能
游戏：AI加速3D资产制作、动画生成、智能游戏引导和AI渲染，提升内容产出速度和玩家体验。 广告：AI推荐模型升级为统一Transformer架构，提升用户意图理解和系统效率。 内容：AI结合虚幻引擎等技术，使腾讯视频在动画剧集领域形成领先优势，降低制作成本，加速IP转化。
四、资本支出与投资回报
2026年第一季度资本支出为312亿元，同比增长18%，环比增长4%，主要用于服务器基础设施投资。 管理层预计全年资本支出将大幅增长，尤其在下半年，随着国产AI芯片供应增加，投资将进一步加速。 投资回报评估因产品而异：现有业务（如广告、游戏）侧重收入和利润指标；新AI产品（如基础模型、AI代理）侧重能力提升和token使用量；腾讯云AI服务则关注收入和市场份额。 腾讯强调采用“投资组合”和“全生命周期”管理方式，不追求短期回报，历史上在游戏、支付等业务上均实现了长期高回报。
五、管理层对行业趋势的看法
AI代理对广告的影响：管理层认为AI代理可能减少用户在电商平台上的时间，但对腾讯影响较小，因为用户主动选择消费内容或社交互动，而非单纯比价。电商平台可能面临更大挑战，但历史经验显示价格比较工具并未颠覆大型电商企业。 To C订阅模式：中国市场付费渗透率较低，订阅价格远低于西方，且AI服务可变成本较高，因此订阅模式可能不会成为主流。广告、小程序和电商可能是更重要的变现渠道。 操作系统级AI代理：管理层认为真正的操作系统（如iOS、Android）会保持中立，维护生态平衡，不会允许应用级代理“入侵”其他应用。腾讯的超级应用（如微信）在生态协同方面具有独特优势。 算力瓶颈：GPU短缺主要源于政策限制和国内晶圆厂产能不足，但国产ASIC供应正在改善。CPU和网络芯片方面，腾讯与英特尔、AMD等供应商有长期合作关系，供应稳定。
六、未来展望
腾讯将继续加大AI基础设施投资，优先保障内部多平台AI应用（如元宝、微信、广告、游戏、WorkBuddy等）的算力需求，随后逐步释放腾讯云的外部算力。 混元模型将向更大参数规模扩展，利用更高质量数据集和强化学习，提升通用智能和代理能力。 小程序生态将逐步向AI代理开放，形成“技能”体系，增强平台粘性和商业化潜力。 游戏业务受益于递延收入释放，未来三个季度收入有望持续增长；云业务在下半年国产芯片供应增加后，增长将加速；金融科技业务在AI赋能下，信用评分和风险管理能力将提升，推动贷款和财富管理业务发展。
END
