产业经历深度调整后，中国生物医药正在完成一次历史性的角色反转——从世界药房的原料供应者，迈向全球创新的核心策源地。
2025年，国产新药获批数量首次超越进口，中国企业对全球医药研发的贡献占比从十年前的约4%跃升至约30%。与此同时，医保支出中创新药占比从0.4%增长到15%，一个以临床价值为导向、以源头创新为驱动的产业新周期已然开启。
三个皮匠报告发布的《2026全球及中国生物医药产业发展研究报告》指出，中国生物医药产业正处于从规模扩张向质量提升、从资本驱动向创新驱动、从本土竞争向全球布局的系统性转型关键期。
2026年，产业融资额同比上涨117.1%，复苏势头明确。报告的核心判断是：创新药资产已成为跨国药企填补研发管线的核心来源，中国从技术输入国向输出国的身份转变，正在重塑全球医药创新格局。
周期定位：
融资触底回升，产业进入结构性复苏
1. 资本周期：2021年2564亿峰值后，2026年Q1融资同比增117.1%
2020年至2021年新冠疫情催生了生物医药融资热潮，2021年融资额达到历史峰值2563.8亿元。此后在美联储加息、医保控费与估值泡沫出清的三重压力下，融资额连续三年下滑，2024年触底至437.0亿元，三年累计跌幅超80%。进入2025年，市场止跌回升；2026年第一季度，融资额同比上涨117.1%，产业从深度调整转向结构性复苏。
2. 政策周期：集采平均降幅48%-59%，医保谈判从“灵魂砍价”到“价值导向”
截至2026年2月，国家已开展十一批药品集采，累计覆盖490种药品，中选药品平均降幅稳定在48%-59%之间。2025年医保谈判规则优化，针对准入满四年和八年的品种进行精细化调整，标志目录管理从“静态入选”走向“动态管理”。2026年4月国务院印发的《关于健全药品价格形成机制的若干意见》确立分层定价机制，高水平创新药上市初期可制定与高投入高风险相匹配的价格。
3. 美联储降息周期开启：历史数据显示降息首月港股/A股医药板块胜率100%
2024年9月美联储启动降息，截至2026年初已累计降息六次，联邦基金利率从5.25%-5.50%峰值降至3.50%-3.75%区间。历史数据显示，在降息首月港股与A股生物医药板块胜率达100%，估值修复弹性显著。降息周期往往伴随着并购活跃度提升，为中小型生物科技公司提供了更具确定性的退出通道。
4. 老龄化驱动长期需求：65岁及以上人口占比15.9%，慢病用药刚性增长
截至2025年末，中国65岁及以上老年人口占比为15.9%，预计2030年前后将超过20%，进入超级老龄化社会。60岁以上老人中约75%至少患1种慢性病，高血压患病率58.3%、糖尿病19.4%。多重用药（同时服用5种及以上药物）比例超过40%。银发健康消费持续增长，2025年上半年老年营养和保健品同比增长30.1%，健康监测设备增长7.5%。
中国产业态势：
创新药获批首超进口，区域集群加速成型
1. 市场规模：2020-2025年营收稳定在2.4万亿元左右，生物制品双增长
中国生物医药市场营业收入稳定在2.4万亿元左右。生物制品是2025年唯一实现营收和利润双增长的类别（营收+7.5%，利润+37.9%），主要得益于创新药上市放量和对外授权收入贡献。化学制剂受集采扩面持续承压，营收连续多年负增长。
2. 新药上市：2025年国产新药首次超进口（59款vs49款），肿瘤占比37%
2025年NMPA首次获批上市新药108款，其中国产新药59款、进口新药49款，国产新药数量首次超过进口。抗癌药物占比37%，乳腺癌和非小细胞肺癌是获批新药数量最多的癌种（各9款和8款）。小分子药物以45%占比稳居主导，单抗类药物18%成为生物药中坚力量，ADC、双抗、细胞疗法等前沿领域均有布局。
3. 竞争格局：百强企业营收占比33.8%，前十大企业分化明显
医药工业百强企业主营业务收入合计10049.7亿元，占全行业营业收入的33.8%，超过六成份额分散在中小企业手中，“小散乱”问题依然突出。恒瑞医药凭借创新药收入（占比超58%）强势回归前十，正大天晴首次入榜，石药集团受集采影响营收同比下降10.4%，创新药收入占比高低正成为决定企业位次的核心变量。
结语
30%的全球研发贡献占比。40%的跨国药企新药交易投向中国。85%的五大区域融资金额集中度。15% vs 77%的医保创新药中美差距。
这些数字勾勒出中国生物医药产业的真实图景：创新能力已站上世界舞台中央，但价值兑现仍面临支付体系与地缘政治的双重考验。
报告揭示的核心判断是：中国生物医药正从“跟随式创新”迈向“源头创新”，从“输入国”转向“输出国”，从“本土竞争”走向“全球布局”。ADC、CGT、AI制药等前沿赛道的突破，正在改变全球创新药的价值链版图。FDA审评收紧、实体清单管制、《生物安全法案》立法——地缘政治的挑战不会消失，但那些已在质量体系、合规能力和全球布局上完成底层建设的企业，正将外部压力转化为市场信任的背书。
来源 | 三个皮匠
