模拟芯片行业已正式进入复苏周期，在AI算力需求爆发、下游去库存完成、产能结构性紧张等多重因素驱动下，行业迎来量价齐升的黄金发展期。德州仪器4月22日发一季报，在BCD产能紧张、国内外部分厂商涨价的背景下，模拟芯片价格环境改善，成本规模优势和丰富的产品有助于模拟芯片头部厂商份额提升。全球模拟芯片处于周期向上初期，2025年下半年全球所有下游去库完成，TI、ADI近期法说会口径乐观，均预计一季度淡季不淡。随着各下游去库存完成，行业恢复采购，国内模拟芯片公司近几年研发的新料号有望迎来规模导入期，同时竞争格局好转带来毛利率趋稳，叠加控费，收入端改善有望传导至利润端改善。

一、行业现状：全面复苏，量价齐升

1.1 涨价潮席卷全球，行业拐点确立

2026年开年以来，全球模拟芯片市场迎来新一轮涨价风暴，标志着行业从"以价换量"转向"量价齐升"，盈利拐点正式确立。

德州仪器两年四次涨价，涨价轨迹精准：

• 2025年6月：德州仪器启动首轮全球性涨价，涉及3300多个料号，平均涨幅在10%以上，部分料号的涨价幅度达到40%-70%。

• 2025年8月：德州仪器实施第二轮大规模涨价，涉及超过6万个料号，整体价格区间上移10%-30%，其中超四成产品涨幅超过30%，重点聚焦工业控制、汽车电子等长周期应用领域，数字隔离器、隔离驱动芯片等关键器件价格普遍上涨25%以上。

• 2026年4月1日：德州仪器再次启动全面涨价，涨幅区间达15%至85%，覆盖所有客户及核心产品线，其中工控类芯片涨幅居前。

• 2026年5月8日：德州仪器发出2026年以来的第二次、也是近两年的第四次涨价通知，宣布自7月1日起全面上调部分产品价格，涨幅将取决于具体的材料和技术。德州仪器表示，此次涨价是由于当前市场环境以及整个更广泛供应链中的成本上升所推动的。

国际巨头集体调价：

• 亚德诺半导体（ADI）：2026年2月1日起执行新一轮价格政策，整体平均涨幅约15%，其中工业级产品涨幅约15%，部分军规料号涨幅最高达30%。

• MPS：5月1日开始执行涨价。

• 安森美和NXP：4月1日开始执行涨价。

• 英飞凌、恩智浦：新价格体系在4月1日起正式生效。

国内厂商温和跟涨：

在国际巨头涨价带动下，国内厂商纷纷跟进调价。纳芯微等国内多家模拟公司已发涨价函，国内模拟涨价持续扩散中。海外竞对涨价预计将减少中国模拟公司的价格压制。

1.2 供需格局根本性改善

需求端：AI算力成为最强引擎

AI算力基础设施建设成为本轮周期最强劲的发动机。德勤在《2026全球半导体行业趋势报告》中预计，2026年全球半导体市场规模将激增26%至9750亿美元。TI表示"AI数据中心把模拟需求拉上一个台阶"，模拟将呈现更广谱、稳健、长周期的复苏节奏。

供给端：8英寸产能结构性紧张

模拟芯片长期使用的成熟8英寸线在头部代工厂追寻高毛利的动作下持续收缩，但模拟&功率的原有需求并未下降，且来自AI数据中心&服务器的需求进一步推动8英寸产能供需结构转趋紧俏。三星正加快调整代工产线结构，计划年内关闭一座8英寸晶圆代工厂，台积电也将在2027年逐步关闭一个8英寸工厂。据TrendForce集邦咨询调查，两大厂降低八英寸晶圆产能，将导致2026年全球八英寸总产能年减2.4%。

成本端：全产业链成本上行

银、锡、铜等关键原材料价格持续攀升，其中银价累计涨幅已超50%。芯片制造环节的人力、能源和物流成本也水涨船高，这些因素共同推高了厂商的生产成本。

二、业绩验证：淡季不淡，复苏信号明确

2.1 龙头公司业绩超预期

思瑞浦、纳芯微双双超预期，模拟步入复苏周期：

思瑞浦、纳芯微业绩披露。两家公司26Q1环比营收均超预期。思瑞浦26Q1环比+15%，纳芯微环比+14%。淡季逆势提升。思瑞浦净利率15%，创23年以来新高。纳芯微净利润-3%，同环比显著减亏。

思瑞浦：净利润同比增长577.3%

2026年第一季度，思瑞浦实现营业收入7.02亿元，同比上升66.5%，环比增长14.88%，已连续8个季度实现增长；归母净利润为1.05亿元，同比上升577.3%。公司净利率达到15%，创23年以来新高。分产品来看，信号链芯片产品实现收入4.84亿元，同比增长69.02%；电源管理芯片产品实现收入2.17亿元，同比增长60.92%。

纳芯微：营收高增，亏损显著收窄

2026年第一季度，纳芯微实现营业总收入11.41亿元，同比增长59.17%；归母净利润亏损3573.65万元，上年同期亏损5133.83万元，同比收窄30.4%。公司净利润率为-3.25%，较上年同期上升3.91个百分点，较上一季度上升5.57个百分点，同环比显著减亏。

2.2 业务结构优化，高价值领域占比提升

两家公司消费敞口相对较少。泛通信、泛工业领域拓展迅速，同时加速布局AI领域模拟业务（如服务器电源、光模块模拟等业务）。模拟Q1淡季不淡不是个例，工业、通信等板块需求同步复苏，厂商业绩接力超预期。

思瑞浦业务结构：

• 泛工业市场：新产品导入提速，多品类产品加快放量

• 泛通信市场：收入同比高速增长，光模块、基站、服务器协同发展，新兴业务持续高景气

• 汽车市场：累计量产超300款车规产品，单车价值量持续提升

• 消费电子市场：收入同比稳健增长，毛利率同比改善

纳芯微业务结构：

公司业务高度聚焦于汽车电子与泛能源（含AI服务器）两大高增长领域。2025年，汽车电子营收占比达35.22%，泛能源占比52.92%，合计88.14%。在AI服务器领域，公司面向AI服务器电源的高压GaN驱动芯片已批量发货，相关产品在国内外服务器电源客户中实现量产出货。

三、重点公司分析

3.1 圣邦股份：光通信业务成为新增长极

光通信业务占比：

2026年光通信业务大约占比在16%-17%左右，工业占比36%-37%。

光通信产品布局：

公司供货的主要产品是Bias芯片，包括EML的Bias和硅光的Bias，以及周边的配套芯片。旭创去年做了2300万美金，今年计划做到5000万美金。

工业板块增长：

工业板块，今年的预期增速是40%-50%，光伏储复苏态势非常明确。工业测量领域景气度也很高。

技术实力：

公司已成功推出支持1.6T光模块的低功耗DC-DC转换器（效率高达96%），以及用于硅光/CPO系统的SGM41290高集成模拟前端芯片，覆盖了从100G到1.6T甚至更高速率的全系列光模块应用。

客户拓展：

圣邦的模拟芯片已成功进入中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技等国内光模块龙头企业的供应链，并开始获得大订单落地。2026年已有大订单落地，一季度将完成总订单金额的20%，其中1月份已实现较大规模的订单营收。

3.2 思瑞浦：双轮驱动成效显著

业绩表现：

2026年第一季度实现营业收入7.02亿元，同比增长66.50%，环比增长14.88%；归母净利润1.05亿元，同比增长577.25%。公司综合毛利率为47.66%。

产品结构：

• 信号链芯片：收入4.84亿元，同比增长69.02%

• 电源管理芯片：收入2.17亿元，同比增长60.92%

研发投入：

2026年第一季度公司研发投入1.64亿元，同比增长27.66%，占营收比例23.36%。

3.3 纳芯微：聚焦高增长赛道

业绩表现：

2026年第一季度实现营收11.41亿元，同比增长59.17%；归母净亏损3573.65万元，同比收窄30.4%。

业务聚焦：

高度聚焦于汽车电子与泛能源（含AI服务器）两大高增长领域，2025年合计营收占比88.14%。

AI服务器布局：

面向AI服务器电源的高压GaN驱动芯片已批量发货，相关产品在国内外服务器电源客户中实现量产出货。

四、行业驱动因素深度分析

4.1 AI算力需求爆发

海外法说会纷纷看好AI对模拟带动以及模拟复苏持续性：

• MPS：企业数据业务yoy指引从30%~40%->50%->85%。

• TI：AI数据中心把模拟需求拉上一个台阶，模拟将呈现更广谱、稳健、长周期的复苏节奏。

• 矽力杰：看好年内涨价机会、数据中心带动26Q1核心电源与光模块需求。

• ADI：对FY26Q2给出11%的强劲环增指引，并看好电源管理在AI中重要作用。

近期关注法说会：5/15矽力杰，5/20 ADI。

4.2 国产替代加速

国内晶圆厂景气度高：

华虹/中芯连续多个季度提及AI训练/推理带动的电源管理（PMIC）等需求强劲且将持续，模拟国产替代速度加快，模拟相关平台稼动率满；思瑞浦、圣邦股份、纳芯微等一季度均呈现淡季不淡的亮眼业绩。

海外竞对涨价减少价格压制：

海外竞对涨价预计将减少中国模拟公司的价格压制。国内模拟涨价持续扩散中，纳芯微等国内多家模拟公司已发涨价函。

4.3 下游应用领域全面复苏

工业领域：

工业板块复苏态势明确，圣邦股份工业板块预期增速40%-50%。

汽车电子：

新能源汽车渗透率持续提升，车规级芯片需求旺盛。

光通信：

800G/1.6T光模块加速升级，带动相关模拟芯片需求。

海外大厂相继提价，一季报表现超预期，对二季度展望乐观：

德州仪器表示当前处于下游周期性复苏与AI需求贡献增加共同驱动的阶段，预计第二季度工业和数据中心将继续领跑增长；恩智浦表示工业和汽车芯片市场新增订单呈现回升趋势。

五、投资策略与重点标的

5.1 两大投资方向

方向1——平台型模拟公司：

海外大厂全线涨价，国内价格竞争缓解，多家厂商温和跟涨。关注国内平台型模拟公司成长机会：思瑞浦、圣邦股份、纳芯微等。

方向2——卡位稀缺赛道：

受益国产GPU供电芯片需求爆发，多家国产厂商争相布局AI电源解决方案。关注：杰华特、芯朋微、南芯科技、晶丰明源等。

5.2 估值对比

截至5月8日收盘，TI/ADI/MPS的PS估值为13.3/14.5/23.2x，国内主流模拟公司PS落在4.5~12x，看好模拟板块投资价值。

5.3 重点公司推荐

六、风险提示

1. 市场竞争风险：行业复苏可能吸引更多竞争者进入，价格战可能重现

2. 需求不及预期风险：全球经济复苏不及预期可能影响下游需求

3. 地缘政治风险：中美科技竞争可能影响供应链稳定性

4. 涨价传导不及预期风险：下游需求不及预期、涨价传导不及预期、竞争格局优化不及预期等风险

5. 技术迭代风险：模拟芯片技术快速演进，需要持续高研发投入

6. 产能过剩风险：行业扩产可能导致供需关系逆转

七、结论与展望

模拟芯片行业已正式进入复苏周期，在AI算力需求爆发、下游去库存完成、产能结构性紧张等多重因素驱动下，行业迎来量价齐升的黄金发展期。TI，圣邦，思瑞浦，纳芯微接力，持续看好工业、通信、汽车占比高的模拟企业。

从业绩表现来看，思瑞浦、纳芯微等龙头公司一季度淡季不淡，营收环比增长显著，净利润改善明显，验证了行业复苏趋势。圣邦股份在光通信领域的突破，以及工业板块的高增长预期，展现了国产模拟芯片公司在高价值领域的竞争力。

展望未来，随着AI算力建设持续推进、汽车电动化智能化加速、工业自动化需求增长，模拟芯片行业有望保持高景气度。国内模拟芯片公司凭借技术积累和国产替代机遇，有望在行业复苏周期中实现份额提升和业绩增长。

建议重点关注在工业、通信、汽车等高价值领域布局深入，且具备平台化能力的模拟芯片公司，如圣邦股份、思瑞浦、纳芯微等。同时，卡位AI电源等稀缺赛道的公司也值得关注，如杰华特、芯朋微等。

26年以来涨价持续传导、模拟景气度向上无虞、看好模拟板块投资价值。模拟公司基本面同环比持续改善，国内头部晶圆厂模拟平台景气度高。华虹/中芯连续多个季度提及AI训练/推理带动的电源管理（PMIC）等需求强劲且将持续，模拟国产替代速度加快，模拟相关平台稼动率满；思瑞浦、圣邦股份、纳芯微等一季度均呈现淡季不淡的亮眼业绩。

报告说明：本报告基于公开信息和市场数据整理分析，不构成投资建议。投资者应谨慎决策，注意投资风险。