一、整体业绩：营收增长7%，利润受税拖累

• 总营收：251.7亿美元，同比增长7%

• 净利润：22.5亿美元，同比下降31%（主要因税项支出增加）

• 调整后每股收益：1.57美元，同比增长8%

以上数据均高于分析师预期（营收248.5亿美元，调整后每股收益1.50美元）。

二、流媒体业务大放异彩：Disney+与Hulu利润飙升88%

本季度，Disney+与Hulu的合计营收达到54.9亿美元，同比增长13%（上一季度为11%）。运营利润暴增88%，至5.82亿美元。

关键是：娱乐流媒体业务的运营利润率首次突破两位数，达到10.6%。迪士尼表示，有望在整个2026财年保持至少10%的利润率。这一亮眼表现，主要得益于2025年秋季实施的价格上调。

注：迪士尼已不再单独公布各流媒体服务的订阅用户数。

三、展望乐观：Q3运营利润预计增长16%

迪士尼对下一季度（截至2026年6月底）给出了积极指引：

• 总经营利润：约53亿美元，同比增长16%

• 2026财年调整后EPS增长：约12%（不含第53周约4%的贡献）

此外，迪士尼计划在2026财年（9月结束）回购至少80亿美元的股票。

四、电影与IP：强劲票房+经典IP持续发光

D’Amaro 特别提到了几部作品的出色表现：

• 《穿普拉达的女王2》 票房强劲

• 即将上映的重磅影片：《曼达洛人与古古》、《玩具总动员5》、真人版《海洋奇缘》

高管们指出，这类系列电影有助于强化公司“最重要的战略资产——知识产权”，并长期推动流媒体、消费品、体验和游戏业务。

另外，《疯狂动物城2》 今年3月登陆Disney+，成为“故事共鸣带来全平台价值”的典范：两部《疯狂动物城》电影全球票房合计19亿美元，在Disney+的累计播放时长超过10亿小时，并在乐园、游轮和零售端深受粉丝欢迎。

五、其他流媒体内容亮点

本季度首播的热门内容包括：

• 《铁血战士：荒原》

• Disney+ 《汉娜·蒙塔娜20周年纪念》

• Hulu 《天堂》第二季

• FX 《爱情故事：小约翰·F·肯尼迪与卡罗琳·贝塞特》

即将上线的重磅作品：《阿凡达：火与烬》、皮克斯《跳跳熊》，以及Disney+与Hulu同步播出的《熊家餐馆》第五季（最终季）。

六、Fubo助力娱乐业务，广告略有下滑

去年秋天，迪士尼完成收购Fubo 70%股权，并将其与Hulu的电视直播业务合并。本季度，Fubo的加入为娱乐板块贡献了4%的营收增长，同时成本也增加了4%。

若剔除Disney+和Hulu的广告收入，娱乐板块的广告收入同比下降2%。

七、ESPN：收入涨、利润跌，NBA比赛减少有影响

• ESPN营收：46.1亿美元，同比增长6%

• 运营利润：6.52亿美元，同比下降5%

广告销售额下降2%，部分原因是NBA比赛场次减少。营收增长主要来自订阅费和合作费上涨，但用户数有所下降。此外，迪士尼与NFL达成协议，让NFL获得ESPN 10%的股权（估值30亿美元），该交易为本季度体育板块贡献了3%的营收增长。

迪士尼预计，下一季度ESPN运营利润将下降14%，主因是节目费用（含新版权协议）出现两位数增长。

八、迪士尼体验：主题公园、游轮与消费品

• 营收：95亿美元，同比增长7%

• 运营利润：26亿美元，同比增长5%

• 双双创下财年第二季度历史新高

迪士尼表示，本土乐园和度假区需求健康，但也注意到消费者面临的宏观经济不确定性。今年前三个月，美国本土乐园入园人数微降1%，部分反映了“国际游客持续疲软”。公司预计下一季度的本土入园人数将同比改善。

九、游戏战略：与Epic Games深度合作

D’Amaro 和 CFO Hugh Johnston 在致股东信中强调了游戏业务对触达年轻消费者的重要性：

“我们与Epic Games的合作是这一领域的核心。”

迪士尼角色是《堡垒之夜》宇宙中最受欢迎的IP之一。去年11月上线的《辛普森一家》主题内容，吸引了超过8000万独立玩家，游戏时长总计7.8亿小时。

十、AI投资变动：放弃对OpenAI Sora的10亿美元投资

由于OpenAI突然关停了Sora服务，迪士尼决定不再按原计划投资10亿美元。原协议下，用户本可使用Sora创建200多个迪士尼角色的AI动画。

不过，迪士尼仍在探索与OpenAI及其他公司的商业合作机会。两位高管表示：

“我们将AI等先进技术视为有意义的长期机遇。AI可以在内容创作与制作、变现、员工生产力、消费者体验及企业运营五大领域发挥作用。同时，我们坚持以人类创造力为核心，尊重创作者和知识产权的价值。”

简评：新CEO稳中求进，流媒体与IP仍是王牌

总体来看，Josh D’Amaro 延续了前任 Bob Iger 的战略方向，没有进行重大调整。流媒体业务首次突破两位数利润率、电影IP的全平台价值释放，以及稳健的体验业务，共同支撑了业绩。虽然净利润因税项下降，但核心经营指标超出预期。迪士尼正在用价格策略+优质内容证明：即使是成熟的娱乐巨头，依然能在转型中找到增长动能。