笔记：
1. 上个季度，闪迪（SanDisk）与客户就多年期供应合作展开了深入探讨，这种合作模式被称之为“新业务模式”或“NBMs”。截至目前，公司签署了5项多年期合作协议（其中第三财季签署了3份协议，第四财季迄今又新增了2份协议），这些协议的期限各不相同，其中最长的合同期限可达5年。这些合作模式旨在为客户提供稳定的供货保障，同时为闪迪带来稳健的财务收益。公司客户的采购承诺有可靠的财务担保作为后盾。这些合作伙伴关系将助力闪迪实现持久、结构更优的盈利，并打造一个更具可预测性、周期性更弱的业务模式。
2. 这些长期协议合同在存续期间的采购量承诺会不断增加，包括按季度进行的承诺以及固定与浮动定价相结合的方式。本季度签署的3份合同将带来约420亿美元的最低合同收入。每份合同均以财务担保作为保障，以确保若客户未能完全履行采购义务，公司仍能获得相应保护。已签署的5项协议累计涉及超过110亿美元的金融担保。这5项新商业模式的协议占2027财年总位元供应量的三分之一以上。
3. 闪迪运营着一座晶圆厂，产量非常稳定，因此消耗量的需求也必须同样稳定。这些长期协议最重要的一个特点——也是其核心优势之一——就是能够为闪迪提供这种稳定性。
4. 闪迪与铠侠（Kioxia）的合资企业延长合作期限（延长至2034年12月），同时，公司在投资南亚科技后达成的DRAM优先供应协议，进一步增强了公司的供应链韧性。（注：闪迪于2026年3月25日通过子公司闪迪科技（SanDisk Technology）以10亿美元私募认购台湾南亚科技（Nanya Technology）1.39亿股普通股，持股比例达3.9%，并同步签署多年期DRAM战略供应协议）
5. 随着AI模型参数规模从数十亿扩展至数万亿，部署方式也从简单的推理迈向深度推理，并逐步迈向高度自主的智能体系统，NAND已然成为支撑这一底层基础设施的关键组件。诸如KV缓存（KV-Cache）之类的推理优化，以及RAG等工作负载，都需要高性能、低延迟的闪存来提供实时响应和优质的用户体验。这些工作负载大幅增加了需要存储在低延迟闪存上的数据量——远远超出了模型本身的规模，因为系统必须保存上下文信息、中间数据以及庞大的外部数据集。因此，NAND闪存正逐渐成为唯一经济可行的解决方案，能够满足实现大规模实时推理所需的容量、性能与效率。（注：RAG工作负载，即Retrieval-Augmented Generation，检索增强生成。RAG工作负载在AI推理中特指通过检索外部知识库增强生成过程的推理任务流，其核心是将用户查询与实时/专有知识动态结合，以生成更准确、可溯源且符合业务需求的响应。与纯大语言模型（LLM）推理不同，RAG工作负载必须包含检索环节，导致计算流程更复杂、资源消耗更高，但能显著降低幻觉风险并提升事实准确性）
6. 在本财年第三季度，公司基于TLC的企业级固态硬盘产品组合需求强劲，推动了收入增长。这些产品专为对速度和延迟要求极高的高性能计算工作负载提供动力。展望第四财季，预计将开始出货QLC Stargate解决方案，为公司带来新的收入增长点。未来几个季度，预计大约三分之二是TLC，三分之一是QLC。
7. 第三财季营收为59.5亿美元，环比增长97%，同比增长251%，非GAAP毛利率为78.4%。公司的位元出货量与去年同期持平，但环比下降了十几个百分点。主要因为公司正在积极增加库存水平，主要是为了支持第四财季Stargate产能爬坡期间对BiCS8 QLC产品的强劲需求，并为近期新签订的业务模式做好准备。本财年迄今的位元出货量已同比增长18%。
8. 细分业务的环比情况：数据中心收入增长233%，达到14.67亿美元；边缘计算收入增长118%，达到36.63亿美元；消费类业务收入为8.2亿美元，下降10%。
9. 本季度，总资本支出为2.4亿美元。借助制程节点向BiCS8的转换，公司能够持续推动存储位元实现中至高双位数的增长。公司无需额外增加洁净室空间，但是因为每个节点的工艺步骤都在增多，而工艺步骤越多，所需的设备也就越多。所以确实会带来一些额外的资本支出。（注：BiCS8是指闪迪基于西部数据与铠侠联合研发的第八代3D NAND闪存技术（BiCS FLASH™ generation 8）所生产的存储产品。其核心是218层堆叠的3D NAND闪存架构，通过CBA（CMOS直接键合阵列）技术实现更高存储密度与能效）
10. 公司预计下个财季收入将在77.5亿美元至82.5亿美元之间，这得益于位元增长和定价提升。预测非GAAP毛利率将在79%至81%之间。
11. 关于高带宽闪存（high-bandwidth flash，HBF），公司在持续开发相关技术——包括NAND芯片本身以及控制器。公司预计能如期实现此前所规划的时间表，即：今年晚些时候推出实际的NAND芯片，并在明年年中前后推出搭载控制器的完整系统。高带宽闪存并不一定是企业级固态硬盘或其他类似产品的替代品。它是一种以略有不同的方式，为推理任务带来更高密度的解决方案。（注：HBF是将多层3D NAND闪存芯片，采用与HBM类似的TSV（硅通孔）垂直堆叠和先进封装技术整合在一起。这种架构使其能提供数倍于HBM的容量，同时提供远超SSD的数据传输带宽。AI大模型的推理过程需要频繁读写海量的键值缓存（KV Cache） 数据。受限于容量，HBM很容易满载，而传统方案是访问远端SSD，但这会引入显著的延迟。HBF的出现，正是为了在GPU（通过HBM）和SSD之间，提供一个兼具高带宽与大容量的中间缓存层，有效地破解“内存墙”困境）
***以下为会议记录翻译，供参考***
2026年4月30日下午4:30（美国东部时间）
公司参与者
伊万·唐纳德森——投资者关系副总裁
大卫·V·戈克勒——董事长兼首席执行官
路易斯·维索索——执行副总裁兼首席财务官
电话会议参与者
马克·纽曼——伯恩斯坦机构服务，研究部
约瑟夫·摩尔——摩根士丹利，研究部
本杰明·赖茨——梅利斯研究（Melius Research LLC）
克里斯托弗·缪斯——康托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald & Co.），研究部
詹姆斯·施奈德——高盛集团，研究部
阿西娅·梅钱特——花旗集团，研究部
维杰·拉凯什——瑞穗证券美国，研究部
布莱恩·柯蒂斯——杰富瑞（Jefferies LLC），研究部
维克托·圣地亚哥——永利国际证券机构股票（Evercore ISI Institutional Equities），研究部
鲁普卢·巴塔查里亚——美银证券，研究部
陈述环节
操作员
下午好，欢迎参加闪迪2026财年第三季度业绩电话会议。[主持人提示] 请注意，本次会议已录音。
现在，我将把会议交由投资者关系副总裁伊万·唐纳德森主持。请开始吧。
伊万·唐纳德森，投资者关系副总裁
在开始之前，请注意，今天的讨论将包含基于管理层当前假设与预期的前瞻性陈述，这些陈述受制于各种风险与不确定性。这些前瞻性陈述包括我们对技术和产品组合的预期、业务计划与业绩、资本配置优先事项、市场趋势与机遇以及未来的财务表现。我们不承担更新这些陈述的义务。有关可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险与不确定性的更多信息，请参阅我们提交给美国证券交易委员会的10-K年度报告及其他相关文件。
我们今天还将提及一些非GAAP财务指标。非GAAP与可比GAAP财务指标之间的调节表已包含在我们网站投资者关系板块发布的书面材料中。
接下来，我将把通话交给大卫。
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
谢谢，伊万。下午好，感谢您参加闪迪公司第三财季业绩电话会议。我们又交出了一份亮眼的季度业绩，在各项关键指标上均表现优异，充分彰显了闪迪品牌的强大实力。在进入各终端市场之前，我想先向大家汇报一下我们此前重点提及的一项进展。上个季度，我们与客户就多年期供应合作展开了深入探讨，这种合作模式我们称之为“新业务模式”或“NBMs”。我很高兴地告诉大家，目前我们已成功推进相关洽谈，并签署了5项多年期合作协议。这些合作模式旨在为客户提供稳定的供货保障，同时为闪迪锁定承诺的财务回报。
我们客户的承诺有可靠的财务担保作为后盾。这些合作伙伴关系助力闪迪实现持久、结构更优的盈利，并打造一个更具可预测性、周期性更弱的业务模式。我们相信，这标志着公司业务的根本性转型——以更深入的客户契合、更高的透明度以及长期价值创造为核心。这些新型商业模式充分体现了我们世界级NAND技术的战略价值，而这一技术正是建立在数十年创新积淀之上的。我们在研发与制造领域所投入的资金，包括累计数十亿美元的资本支出和知识产权投入，为一种全新的强大商业模式奠定了坚实基础：从前端制造、芯片与系统级设计，到最终的后端封装与测试，我们都实现了全栈式管理。
我们与铠侠（Kioxia）的合资企业延长合作期限，以及在投资南亚科技后达成的DRAM供应协议（注：闪迪于2026年3月25日通过子公司闪迪科技（SanDisk Technology）以10亿美元私募认购台湾南亚科技（Nanya Technology）1.39亿股普通股，持股比例达3.9%，并同步签署多年期DRAM战略供应协议），进一步增强了我们的供应链韧性。这种优势使我们能够更深入地与客户互动，与那些重视技术性能和长期供应保障的合作伙伴展开长期合作。随着我们在整个产品组合中加大灵活性选项的参与力度，我们能够更有效地优化终端市场结构。这些变革共同推动了我们可持续毛利率、自由现金流创造能力和盈利水平的显著提升——而我们所处的市场在未来可预见的时期内预计将实现两位数的增长。
数据中心正是这一战略付诸实践的鲜明例证，其收入环比增长了233%。这一里程碑式的成就，凝聚了我们多年来的精心准备，以及我们向当前最具战略意义、增长最快的终端市场的坚定转型。尽管我们已取得显著进展，但未来仍蕴藏着巨大的增长机遇，这主要得益于AI底层基础设施需求的根本性转变。我们正见证着非凡的增长——不仅体现在模型规模的扩大上，更体现在由此产生的Token生成量、模型运行的时长与复杂度，以及上下文（context）重要性的日益提升。随着AI模型参数规模从数十亿扩展至数万亿，部署方式也从简单的推理迈向深度推理，并逐步迈向高度自主的智能体系统，NAND已然成为支撑这一底层基础设施的关键组件。
诸如KV缓存（KV-Cache）之类的推理优化，以及RAG等工作负载（注：Retrieval-Augmented Generation，检索增强生成。RAG工作负载在AI推理中特指通过检索外部知识库增强生成过程的推理任务流，其核心是将用户查询与实时/专有知识动态结合，以生成更准确、可溯源且符合业务需求的响应。与纯大语言模型（LLM）推理不同，RAG工作负载必须包含检索环节，导致计算流程更复杂、资源消耗更高，但能显著降低幻觉风险并提升事实准确性），都需要高性能、低延迟的闪存来提供实时响应和优质的用户体验。这些工作负载大幅增加了需要存储在低延迟闪存上的数据量——远远超出了模型本身的规模，因为系统必须保存上下文信息、中间数据以及庞大的外部数据集。因此，NAND闪存正逐渐成为唯一经济可行的解决方案，能够满足实现大规模实时推理所需的容量、性能与效率。这一对技术关键性认识的转变恰逢我们产品差异化优势最为显著之时，而这种优势正是建立在我们以BiCS8引领行业、成为NAND技术黄金标准，以及凭借TLC和QLC产品组合占据市场领先地位的基础之上。（注：BiCS8是指闪迪基于西部数据与铠侠联合研发的第八代3D NAND闪存技术（BiCS FLASH™ generation 8）所生产的存储产品。其核心是218层堆叠的3D NAND闪存架构，通过CBA（CMOS直接键合阵列）技术实现更高存储密度与能效）
我们坚信，凭借世界一流的产品组合和技术领先地位，我们的数据中心客户将长期视闪迪为首选合作伙伴。目前，这种青睐已开始转化为实际成果。在本财年第三季度，我们基于TLC的企业级固态硬盘产品组合需求强劲，推动了收入增长。这些产品专为对速度和延迟要求极高的高性能计算工作负载提供动力。展望第四财季，我们预计将开始出货QLC Stargate解决方案，为公司带来新的收入增长点。TLC与QLC相辅相成、各司其职，这充分体现了我们精心打造产品组合的策略：通过丰富多样的AI驱动型数据中心产品，精准满足客户不断变化的需求。
在边缘端（Edge）领域，我们观察到无论是个人电脑还是智能手机市场，都持续向高端设备转型。这些平台正日益集成更多本地处理功能（注：即端侧AI功能），从而推动了更高的存储需求以及对高性能解决方案的更大需求。因此，我们的产品组合持续转向高价值配置和那些能合理评估我们技术价值的客户。尽管消费电子行业格局不断演变，但消费类业务在所有关键存储品类和各区域的收入仍实现了强劲的同比增长。这一优异表现得益于我们强大的品牌认知度和广泛的渠道布局，同时我们也始终聚焦于最具财务吸引力的需求领域。
2月，我们发布了新一代便携式固态硬盘产品组合，旨在支持速度更快、要求更高的工作流程以及基于AI的内容创作。此次发布进一步巩固了我们在固态硬盘领域的创新实力与领导地位，并在多家全球媒体的报道中获得了显著的外部关注。此外，我们还通过一系列以品牌为导向的市场推广活动，持续强化与全球消费者的互动，例如“空间更大，承载更多”（Space to Hold More）活动。该活动通过本地化全球叙事、吸引世界各地不同社群参与，推动了与客户的深度连接。
这些努力共同体现了我们对终端市场的专注，以及通过品牌认知、产品创新和强有力的市场推广执行来拉动需求的承诺。随着我们逐步将产品组合转向更高价值的机会，并告别传统的追加销售模式（legacy upsell models，注：指引导客户购买更高价值产品的销售模式），这一战略转型正稳步推进。我们广泛的终端市场布局使我们独具优势，我们将一如既往地致力于服务这些市场的广大客户。
接下来，我将把电话转交给路易斯，他将深入探讨我们的财务表现和业绩指引。
路易斯·维索索，执行副总裁兼首席财务官
谢谢，大卫。我先来介绍一下我们新业务模式——即NBMs的最新进展。这些新模式旨在为我们提供需求确定性，同时为客户提供供应保障。我们在第三财季签署了3份协议，第四财季迄今又新增了2份协议，目前我们正与多家其他客户积极洽谈中。这些协议均根据客户的实际需求量身定制，总体而言，它们将为我们带来需求确定性，且财务回报预计将符合我们对本财年第四财季的预期指引。这些协议的期限各不相同，其中最长的合同期限可达5年。
总体而言，合同存续期间的采购量承诺会不断增加，包括按季度进行的承诺以及固定与浮动定价相结合的方式。这些采用浮动定价的协议使我们能够在价格上升时捕捉到收益增长，同时也能让客户在价格随时间下降时获得一定的收益空间。正如您将在我们的10-Q报告中看到的，本季度签署的3份合同将带来约420亿美元的最低合同收入。我们将随时向您通报最新进展。每份合同均以财务担保作为保障，以确保若客户未能完全履行采购义务，我们仍能获得相应保护。
截至目前，已签署的5项协议累计涉及超过110亿美元的金融担保，其中包括预付款及其他由第三方金融机构管理的金融工具。在这些协议中，有4亿美元的预付款已计入我们第三季度的资产负债表。这5项新商业模式的协议占2027财年总位元供应量（注，原文为bids，应为误记，应为bits，即位元）的三分之一以上，随着未来几个月内更多协议的达成，这一比例预计将进一步提升。我们相信，这些新商业模式将重塑公司业务的历史周期性特征，增强业务的可见性，并带来更稳健、更具弹性的定价与利润率，充分反映我们技术和投资的价值，从而为股东实现更高、更稳定、更持久的回报。
接下来，我们来看一下本季度的业绩。第三财季营收为59.5亿美元，环比增长97%，同比增长251%。这一业绩表现优于我们此前给出的44亿至48亿美元的指引，主要得益于客户结构向高价值客户倾斜以及产品定价的提升。我们的位元出货量与去年同期持平，但环比下降了十几个百分点，因为我们正在积极增加库存水平，主要是为了支持第四财季Stargate产能爬坡期间对BiCS8 QLC产品的强劲需求，并为近期新签订的业务模式做好准备。按照我们中至高双位数的增长目标，本财年迄今的位元出货量已同比增长18%。
接下来，我们来看一下终端市场表现。环比来看，数据中心收入增长233%，达到14.67亿美元；边缘计算收入增长118%，达到36.63亿美元；消费类业务收入为8.2亿美元，下降10%，这一表现符合我们历史上的季节性规律。我们的产品组合规划策略聚焦于实现具有吸引力的长期经济效益，同时保持多元化这一核心优势。我们始终致力于服务三大终端市场，以最大化长期价值创造。
本季度，我们的非GAAP毛利率为78.4%，较上一季度的51.1%显著提升。这一业绩表现优于我们此前给出的65%至67%的指引，主要得益于我们向高附加值产品组合的转型以及整体定价环境的改善。本季度，非GAAP运营支出为4.48亿美元，占收入的7.5%，而上一季度这一比例为13.7%，表明我们实现了更高的运营杠杆效应。这一实际支出水平也优于我们此前给出的4.5亿至4.7亿美元的指引区间。
因此，非GAAP营业利润率升至70.9%，高于上一季度的37.5%。非GAAP每股收益为23.41美元，较上一季度的6.20美元大幅增长。这一业绩表现优于我们此前给出的12至14美元的指导区间。主要的GAAP与非GAAP调整项目包括：经税后调整后的股票薪酬费用2,000万美元，占收入的0.3%；以及因偿还TLB剩余6.5亿美元余额而核销的未摊销发行费用4,600万美元。本季度末，我们的资产负债表上现金及现金等价物余额达到37.35亿美元。
接下来我们来看自由现金流。本季度，我们创造了29.55亿美元的经调整后自由现金流，占营收的比率高达49.7%。经营活动产生的现金流为30.38亿美元，部分被8,300万美元的净资本支出所抵消。总资本支出为2.4亿美元，占收入的4%。我们的资本规划旨在平衡增长机遇与创造可观回报，同时支持我们持续进行的BiCS8技术转型。在评估此类投资时，我们始终保持高度审慎，以确保公司财务状况的长期可持续性。
接下来是业绩指引。对于第四财季，我们预计收入将在77.5亿美元至82.5亿美元之间，这得益于位元增长和定价提升。我们预测非GAAP毛利率将在79%至81%之间。由于我们将持续加大创新和研发领域的投入，预计非GAAP运营费用将在4.8亿美元至5亿美元之间。我们预计非GAAP利息及其他收入将在1,000万美元至3,000万美元之间，非GAAP税项支出将在7.75亿美元至8.75亿美元之间。在假设完全稀释后股本为1.58亿股的情况下，我们预计非GAAP每股收益将在30美元至33美元之间。
接下来谈谈资本配置。去年2月，我们明确了三大优先事项：投资于业务、实现净现金头寸，以及向股东返还现金。为落实这些优先事项，过去两个季度中，我们采取了一系列措施以巩固供应链，包括将与铠侠的合资企业合同期延长至2034年12月，并向南亚电子投资约10亿美元，以确保长期DRAM供应。此外，我们还通过偿还TLB剩余余额，成功实现了强劲的净现金头寸。
鉴于取得的显著进展，我们今天宣布，公司董事会已批准一项60亿美元的普通股回购计划，用于回购已发行的普通股。此项回购授权即刻生效，且无到期日。
接下来，我将把通话交还给大卫，由他做总结陈词。
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
谢谢，路易斯。总而言之，我们正坚定地执行战略，当前正是这项业务的关键转折点。NAND一直是一项基础性技术，为全球最顶尖的半导体存储解决方案提供强大支持，助力推动一系列重大技术变革——从个人电脑、移动设备、云端计算，到如今的AI。数据中心已成为我们增长最快的市场，而推动这一需求的各类工作负载，包括推理、决策（reasoning）和智能体系统，标志着全球最具影响力的技术构建与部署方式正在经历一场结构性且持久的转型。我们的新型商业模式（NBMs）正充分反映了这一转变。截至目前，我们已签署5项协议，累计财务担保金额超过110亿美元；2027财年，已有超过三分之一的位元订单获得客户明确承诺。这些成果深刻重塑了我们的业务格局，为我们带来了更高的可见性、价格保障以及更加稳定、可持续的回报。
我们的技术和产品组合正恰逢其时地满足这一巨大需求。凭借如今已涵盖规模化且快速增长的企业级固态硬盘业务的完整产品组合，我们正将供应资源优先配置于价值最高的机会市场，为闪迪打造全新的增长支柱。这一系列进展汇聚于此刻，我们坚信自身的利润率具备可持续性。我们已实现净现金目标，并宣布了通过股票回购向股东返还资本的计划，同时进一步夯实运营根基。加之我们多年期的非易失性存储器战略以及数据中心终端市场的加速发展，这些因素共同赋予了我们强大的财务实力与结构性韧性。由此形成的，是一个持久的增长模式、一个有价值的品牌，以及一家能够持续创造丰厚现金流的卓越企业。
那么，伊万，我们来看看有没有什么问题。
问答环节
操作员
【操作员提示】第一个问题来自伯恩斯坦的马克·纽曼。
马克·纽曼，伯恩斯坦机构服务，研究部
恭喜您实现了一个出色的季度！这里想提两个简短的问题。您给出的每股收益指引为30至33美元，这些数字都相当亮眼。不过，这也意味着本季度的价格上涨速度似乎略有放缓。我想了解一下，这究竟是出于谨慎考虑——毕竟目前还处于季度初期？还是与您近期签署的一些超长期协议有关呢？另外，关于那些长期协议，我记得您提到，2027财年约有三分之一的位元产能是通过某种长期协议锁定的。我想请教一下，在接下来的几个季度里，价格究竟在多大程度上是固定的？这样我才能对这一情况有个更清晰的把握。
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
马克，很高兴听到你的提问，也感谢你的评论。首先，关于下一季度的业绩和定价，我们其实并不提供具体的定价指引，但我想你已经注意到，在第三财季，整个业务领域的定价增速相当惊人。对此，我们感到非常满意。你说得对，目前还处于季度初期，市场变化极为迅猛。因此，在这一阶段采取一些谨慎态度是明智之举，但我们对未来的业绩数据仍充满信心。
接下来，关于协议的部分，我先简单谈几点看法，路易斯也会补充一些内容。我想你之前提到的是关于定价是否固定的问题。这些协议实际上是为每位客户量身定制的。它们根据客户的不同而具备不同的要素；协议期限的长短则为我们提供了关于需求稳定性的可靠保障——而这正是我们最需要的。我再次强调，这一点我过去也多次提到过：我们需要让客户的商业模式与我们的商业模式实现高度契合。我们运营着一座晶圆厂，产量非常稳定，因此消耗量的需求也必须同样稳定。我认为，这些协议最重要的一个特点——也是其核心优势之一——就是能够为我们提供这种稳定性。而且，当我们在与客户沟通时，他们对这一动态变化的理解也非常清晰。这也正是为什么这类协议并非一蹴而就的原因所在。这绝不仅仅是预先支付未来几个季度的供货款项那么简单；而是要达成一项长达5年的供货协议，确保每季度的供应量都保持高度一致。
正如我们所提到的，目前已有相应的金融工具，一旦消耗未能按预期的时间框架发生（注：意指客户没有按照约定的采购量采购），我们便能立即获得相关财务承诺的补偿。因此，这些承诺有充分的保障，而且非常稳固。至于定价，正如我之前所说，它由固定部分和可变部分组成。或许接下来就让路易斯来详细介绍一下吧。
路易斯·维索索，执行副总裁兼首席财务官
好的。我只想进一步强调一下大卫刚才所说的话。这些模式旨在带来持久、更可预测、更具吸引力且更加一致的财务业绩。因此，它们非常好。坦率地说，这对我们和我们的客户而言都是双赢的。我们提供供应，他们提供需求，而且我们对未来多年——甚至长达五年——的前景都了如指掌。对此，我们感到十分满意。我想你们过去可能从未听说过我们在这一业务中谈及RPO，即剩余履约义务（remaining performance obligations），但现在我们已经开始讨论这个问题了。正如我们所提到的，你们将在我们的10-Q报告中看到相关数据，该业务领域的剩余履约义务规模约为420亿美元。
因此，我们对此感到非常高兴。正如我们之前提到的，定价方式是固定与可变相结合，以直接回应您的问题。在合同期限较短时，定价中固定部分所占比例更高；而合同期限越长，可变部分的比例就会相应增加。所以，您可以认为，在短期内我们所看到的大部分定价基本上都是固定的。随着合同期限的延长，我们会逐步增加一些可变因素，以便捕捉价格上涨带来的收益，同时也让客户有机会在价格下跌时分享部分收益。
操作员
下一个问题来自摩根士丹利的乔·摩尔。
约瑟夫·摩尔，摩根士丹利，研究部
我想了解一下，您能否谈谈企业级固态硬盘的增速——这真是相当可观。这其中，有多少是来自市场需求？又有多少是贵公司自身优化产品组合所推动的呢？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
好的。就像很多事情一样，当你看到环比增长达到233%时，乔，这其中确实包含了不少因素，正如你所指出的。首先，这要从我们的产品组合说起，对吧？我的意思是，我们的产品组合状况非常好。我们的TLC产品——几乎完全依赖于我们的TLC产品。我们即将在下个季度开始出货Stargate项目或产品，从而带来收入。所以，性能真的非常强劲，产品实力极其雄厚，而且产品认证范围也在不断扩大。当然，要打入所有这些客户确实需要些时间，因此现阶段已经积累了大量的客户。
此外，市场拉动效应十分强劲，这一点毋庸置疑。市场上对这些高性能企业级固态硬盘的需求非常旺盛。我们恰逢其时地推出了合适的产品。我们非常高兴地看到，这一产品线如今正不断壮大，并已达到我们预期的水平。本季度，它已占到整个产品组合的25%，我们预计未来这一比例还将进一步提升。
约瑟夫·摩尔，摩根士丹利，研究部
我还有后续问题，我是说，您认为几年后这种趋势会发展到什么程度？似乎那些超大规模云服务商想要你能制造的一切，甚至更多——从长远来看，企业级业务能占到多大比重？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
它可能占非常大的比例。我的意思是，乔，你早就知道，我们非常重视产品组合的均衡性。因此，我们会根据市场情况灵活调整配置，以实现最佳的财务回报——而这种配置策略每季度都在变化。但我想强调的是，我们现在所处的境地，让我们能够将业务以前所未有的方式向数据中心领域进行配置。因此，我预计未来几个季度乃至未来几年，这一数字还会持续攀升，正如你所指出的那样。
操作员
下一个问题来自梅利斯研究的本·赖茨斯。
本杰明·赖茨斯，梅利斯研究
很高兴能参与这次会议。我几乎感觉像是在参加一家软件公司的电话会议了。所以，很高兴能和您交流。大卫，我想谈谈——您说明年有三分之一的位元增长已经签订了合同。根据你们的对话，您预计这个比例会发展到什么程度？我们是否应该预期每年——明年是三分之一，但往后每年，这个比例能否超过50%，这样在进入新一年时，你们就已经清楚大部分业务已经锁定了？然后我还有一个后续问题。
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
好的。首先，欢迎你！我们很高兴你来到这里。能再次听到你的声音，真是太好了。我想跟你说几点：一方面，我们目前仍在就如何变革这项业务展开大量讨论。这需要一点时间——具体所需时长因客户而异。有些客户一开场就非常关注多年期供应协议，因此这类对话相对容易一些。而另一些客户则早已习惯过去市场的运作模式：他们承诺固定采购量，却希望每个季度都重新协商价格。这种类型的协议并不是我们所感兴趣的。我们真正看重的是那些能为我们提供经济确定性的协议。另外，我想特别强调一下路易斯在讲稿中提到的一点：这些协议包含固定部分和可变部分，但我们签订的这5项协议，我们锁定的目标是，其财务回报要与我们刚刚给出的第四季度指引一致。
因此，这是一项极具吸引力的业务。目前，我们仍在就未来的供应积极展开洽谈，涵盖从明年一直到未来五年。我预计，此前我们所提到的至少三分之一这一数字，实际上已超过三分之一，而且我预计这一比例在未来几个季度内还会进一步上升。那么，它究竟能达到什么水平呢？我坚信，这一比例完全有可能突破50%，当然，具体结果还有待观察。我认为，我们完全有能力将这一比例推得更高，而且我们也确实有强烈的意愿去推动它达到一个相当高的水平。
本杰明·赖茨斯，梅利斯研究
很好。另外，关于利润率的问题，戴夫，我的意思是，当你达成这类协议时，你觉得能否锁定毛利率呢？我的意思是，你公司的股价目前的走势似乎并不预示着毛利率会一直维持在80%的水平。但当你做这类事情时，有没有一个目标毛利率呢？你是否愿意透露一下至少这个毛利率的大致区间？有人可能会说，当前股价走势表明你的毛利率很可能回落到40%左右，或者类似的情况。那么，你们有没有一个明确的目标毛利率区间，是可以放心地与外界分享的呢？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
好的。本，我觉得我们现在还没到讨论那个的时候。我的意思是，等我们把这件事推进得更远一些，再用一种全新的模式来为所有人画上圆满句号。不过，我们对自己的技术确实感到非常自豪，就这么说吧。我想，几十年来，我们这个行业终于首次走到了这样一个节点：我们的技术价值开始得到认可——至少对我们自己而言是这样。坦白说，我们的技术价值其实早已在市场上得到了认可，只是过去一直由别人攫取了这份价值，而真正创造价值的生产者却没能从中受益。如今，我认为我们正逐步实现这种价值的更均衡分配。
因此，我们并不一定愿意为了追求确定性而牺牲这种价值。我们既希望获得这种价值，也希望能同时实现确定性。正如你所指出的，我们理解市场是如何给我们的业务估值的，因此我们正全力以赴，努力消除这一业务中的周期性波动。这种周期性波动具有侵蚀性（corrosive），它不仅侵蚀了我们的资本支出投资方式，还削弱了客户获取充足产品以推动其卓越业务的能力。我认为，目前我们已在这一道路上迈出了非常有意义的几步。我们已获得了来自重要客户的强有力承诺。我相信，只要我们能持续沿着这条道路前行，整个业务必将迈向一个截然不同的新境界，这将使各方都受益：我们自身受益、投资者受益、客户受益，他们的客户也将受益——因为他们正在打造令人惊叹的技术，而我们正是其中不可或缺的关键一环。
所以，我认为我们正处在这一征程上。我曾一度非常怀疑，我们是否真的能取得这样的进展。过去一年里，不少人告诉我：“这根本不可能实现。”但事实证明，它正在发生。不过，我们仍处于初期阶段。随着我们不断取得进展，我们将持续向大家通报相关进展。
操作员
下一个问题来自康托·菲茨杰拉德公司的C.J.缪斯。
克里斯托弗·缪斯，康托·菲茨杰拉德，研究部
我想了解一下您对NAND未来供需状况的看法。这一点相当有趣：目前我们获得的新建产能有限，主要还是靠增加层数来推动位元增长，而真正意义上的新建产能则更多地被优先用于DRAM。在这种格局下，以及伴随智能AI带来的增量需求，您认为行业何时能实现供需平衡呢？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
好的。所以我想，C.J，你明白我的观点：这个行业始终处于平衡状态，对吧？市场总是能实现供需平衡。我觉得，你问题中隐含的一个关键点——我听出来的意思是——如果降低价格，能否满足更多需求呢？其实，我们正努力应对整个大环境的变化。让我先从几个方面简单谈一谈。在需求端，我们持续看到数据中心领域的加速增长。就在本周之前，我们甚至将2026财年的数据中心增长预期上调至70%中段，而仅仅3个月前，这一数字还处在60%左右；再往前推3个月，增长率还是40%出头；再往前推3个月，更是只有20%多一点。因此，我们持续见证着数据中心领域极为强劲的增长势头。而在数据中心之外的其他市场，由于终端销量下滑，我们确实看到了一些萎缩迹象。这也在预料之中，不过我们预计这种下滑趋势将在2027年迎来反弹。
现在从供应端来看，我认为这项业务的一大优势就在于，我们能够通过制程节点转换来提升产能，对吧？我们拥有一条极为高效的研发管线。这是我们在合资伙伴的帮助下，沿着BiCS路线图投资了非常、非常长时间的东西。因此，借助制程节点的转换，我们能够持续推动存储位元实现中至高双位数的增长。我们并不需要——确切地说，我们无需额外增加洁净室空间，因为每个节点的工艺步骤都在增多，而工艺步骤越多，所需的设备也就越多。所以确实会带来一些额外的资本支出。但这与您提到的其他市场截然不同：在那些市场里，你确实需要大幅扩充产能，因为节点转换带来的增量并不足以满足需求。
所以，坦率地说，我认为正是这一点让这个品牌成为了一个极为出色的现金创造者——因为我们所需投入的资本支出，尤其是占收入比例的资本支出，正持续大幅下降。当然，绝对的资本支出规模依然存在。我只是想强调，相对于我们的收入增长而言，这一比例正在降低。我们已经完成了所有与节点转换相关的投资，因此，在未来的多年里，我们对各个节点的布局以及由此带来的位元增长率都已胸有成竹。我们将继续加大在这些节点上的投入，推动节点转换，以中高双位数的速度持续拓展市场。坦白说，这正是我们从整个NAND行业参与者身上所看到的趋势。
克里斯托弗·缪斯，康托·菲茨杰拉德，研究部
非常有帮助。我想简单快速地谈一下资本结构：目前你们没有债务，现金高达37亿美元。根据你们今天的看法以及正在签署的新合同，你们认为需要保留多少现金？另外，从现在起，我们该如何看待股票回购呢？
路易斯·维索索，执行副总裁兼首席财务官
好的。我们刚刚在这次电话会议中宣布了一项股票回购计划，对吧？我们刚刚宣布了60亿美元的回购计划，接下来我们会持续密切关注我们的现金流情况。目前我们的现金流状况良好。随着市场变化以及我们逐步实施股票回购计划，我们会及时向大家更新进展，C.J.。
操作员
下一个问题来自高盛的吉姆·施奈德。
詹姆斯·施奈德，高盛集团，研究部
关于新商业模式，我还想问一个问题。请问，截至目前，美国五大超大规模云服务商中，是否有哪家已纳入这些合同？另外，从长远来看，你们是否计划在常规信息披露中提供任何有关年度合同总价值（ACV）或当年已确认合同金额的信息？
路易斯·维索索，执行副总裁兼首席财务官
好的。我们不会透露客户的名称。不过，正如大卫在开场时所提到的，我们确实有一些非常重要的客户已经加入，还有一些客户我们正在密切合作中，但目前还无法公开这些客户的名称。我想回答你问题的第二部分，詹姆斯：我们会向您提供这项RPO指标——我认为这相当有趣——即已有多少业务已经签订了合同。而且，这一数据是以最低价格为基础的，对吧？接下来，我们将每季度持续提供这一信息，让您能够清晰地看到我们每季度取得的进展。
詹姆斯·施奈德，高盛集团，研究部
然后，或许可以简单跟进问一下。考虑到这些新商业模式和你们对客户需求的可见性，您能否谈谈你们目前与铠侠就潜在增加位元供应进行的讨论进展如何？是否考虑过超出此前所述的约20%增长幅度的方案？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
不，我们依然保持着原有的计划，与铠侠的沟通也始终非常紧密且持续不断，各团队每天都在为此努力。不过，我们已经确定了BiCS8转换方案，并正按此方案稳步推进，目前进展非常顺利。
操作员
下一个问题来自富国证券的亚伦·雷克斯。
未知分析师
我是杰克，替艾伦提问。祝贺你们取得如此优异的业绩！首先，我们看到Stargate即将于第四财季开始出货并带来收入。能否请您补充说明，未来几个季度内这一业务爬坡进程[对业绩]的实际影响程度？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
我的意思是，咱们来看看，在数据中心领域主要有两大类产品——我们之前聊过很多次了。一类是专注于计算的——我们认为是计算密集型的企业级SSD，容量较低，速度要求高得多，并关注接口速度。另一类则是密度高得多的产品。Stargate项目——目前产品组合的进展均基于面向计算优化的TLC闪存驱动器，而今我们将正式将完整QLC产品线推向市场，该产品已在多家头部客户处完成长达一年以上的认证测试。虽然我们暂不预测具体的市场细分，但我们对这款产品感到非常自豪，相信它在市场上的表现会相当出色。（注：Stargate产品是面向存储密集型应用场景，而非计算密集型应用场景）
未知分析师
好的。接下来，或许可以结合过去几周发布的一些更强大的大语言模型，谈谈您如何看待随着智能体AI的兴起，KV缓存所蕴含的机遇？在过去几个季度里，这一趋势是否有显著变化？另外，客户对此的讨论又发生了怎样的转变呢？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
好的。我认为，自从这一话题成为讨论的焦点以来，我们在过去一两个季度里对其理解已经大大加深。甚至我们团队还专门为此举办了一场网络研讨会，如果大家有兴趣，我们很乐意再办一次。而且，当你真正深入研究这一机遇并尝试对其进行量化时，会发现它很快就会变得非常复杂。比如，同时进行的会话数量是多少？平均输入Token数是多少？缓存命中率如何（注：原文为cash hit ratios，应为误记，应为：cashe hit ratios）？存储时长又怎样？这其中涉及的要素可太多了。我想这引向了你想问的——我们需要与客户保持密切互动，因为他们最了解自己正在构建的基础设施细节；那些大规模部署基础设施的企业，更是能够深刻洞察各种变量如何结合，以支持他们所认定的用例需求。
而且我认为，这恰恰进一步印证了关于这一商业模式的提问：当我们的客户进行这些测算、深入了解NAND的重要性时，便能推动双方展开深入对话——达成期限长达2年、3年甚至5年的重大合作。这些合作的市场需求规模极其庞大。我的意思是，我们目前超过三分之一的业务组合中，已有5项交易属于此类长期合作。因此，当前的市场形势可谓极为动态、变化迅速。可以说，市场每天都在发生着深刻的变化。
即便对于身处市场核心、需实时追踪关键业务指标的业内人士而言，当前态势的演进速度仍远超预期——随着客户对自身构建的算力基础设施架构逻辑形成深度认知，市场正以前所未有的速度推进。我感到非常欣慰的是，我们一直能够与客户保持紧密互动。显然，他们对我们的技术和产品了如指掌，并且对这些产品反应积极。他们明白，他们愿意基于一个对我们非常有吸引力的财务模型，承诺多年的采购；这种模式对我们而言极具价值，同时也为他们带来了极为诱人的优势——即供应的稳定性保障。
而且坦率地说，他们愿意拿出非常大额的财务承诺，基本上保证了持续的需求。我认为，这正是我们所讨论的一个非常重要的方面。我的意思是，我们已经就这些协议讨论了很多次，也收到了来自各方的大量反馈。市场上有时会流传一些说法，比如这些协议不会真正生效、缺乏实际约束力等等。但我要明确地告诉大家：事实恰恰与此完全相反。我们的客户正通过各种金融工具，实实在在地提供数十亿美元的担保，这些担保将贯穿整个合同期限。如果客户未能按季度稳定履行采购义务，那么他们所作的这笔资金承诺便会立即转化为对我们的一种补偿，以弥补合同未能如期达成的损失。
所以，实际上我可能永远不会期望能收到那些款项，因为我觉得我们的客户对我们产品的需求极其迫切。我可以告诉你，通常情况下，我们一签完协议，几周之内就开始讨论如何在接下来这段时间内增加供货量。因此，这是一个非常活跃的市场，变化速度极快。这确实让预测变得困难，也让你很难把握眼前的情况。我的意思是，你看到的成果远远超出了我们三个月前的预期——而这正是由于市场本身正以极快的速度不断变化。每天，市场的格局都在实实在在地发生着变化。
我们正在做的，就是希望借此解决企业面临的诸多问题。我们深知自己拥有卓越的技术，并在知识产权领域进行了规模庞大的投资。事实上，我们已为BiCS技术路线图规划了数十年之久。此外，我们还与合资伙伴共同投资建设了规模庞大的晶圆厂，其中一些工厂堪称全球最大的晶圆制造园区之一。我们希望充分利用这些优势，让我们的产品获得合理回报，并彻底摆脱行业周期性波动的影响。正如我刚才所说，我认为这种周期性对整个行业的每一位参与者而言，都具有侵蚀性——当然，我这么说可能不太恰当，毕竟我无法代表所有人。
但我觉得，当前正出现一类重量级客户群体——这些头部企业已明确摒弃逐季压价的采购博弈模式，转而寻求长期稳定的供应链合作。这些客户拥有极为出色的业务，他们深知我们为他们的卓越事业提供了至关重要的支持，因此他们迫切希望确保自己能持续获得最优质的产品——而这一点，正是我们所擅长的。我们清楚自己能够提供这样的产品，客户也渴望以一种高度稳定的方式持续获得这些产品，以便他们能够安心地专注于自身的业务发展。我认为，正是这种需求打开了一个契机，让我们有机会彻底改变过去几十年来这一行业的运作模式。坦白说，能促成这样的转变对我们而言乐趣无穷，因为客户对这些合作协议都感到非常满意，我们也同样倍感欣慰。正如我之前所说，我觉得这绝对是多方共赢的局面。我甚至开始琢磨，在这个局面中究竟还有谁会是输家呢？迄今为止，我们签署的每一份协议，客户在最终能签署协议时都激动不已。
总之，或许吧，杰克，我的回答可能比你预期的要长一些。不过，我们对自己目前所处的状况感到非常、非常满意。而且我们认为，我们现在正踏上一条道路——正如本刚才所说，坦白讲，有很多其他科技行业都懂得如何实现这一点。我们并不是在重新发明轮子，而只是在运用那些人们通常用于其他具备持续收入模式的企业的技术手段。当然，凡是经营过大量科技业务的人——嗯，并不是所有人，但如果你做过很多科技企业，就一定能理解持续收入模式的运作方式。这是一种非常、非常强大的财务模式，我们相信自己能够将这种模式成功地应用到我们的业务中。
操作员
下一个问题来自花旗集团的阿西娅·梅钱特。
阿西亚·梅尔钱特，花旗集团，研究部
非常好的业绩数字。很高兴再次听到你们的声音。大卫，我好像听到你说，客户的需求——或许是与个人电脑或智能手机相关的——正在回暖。你对明年的前景显得很乐观。我想知道，你是否观察到了一些迹象，比如边缘计算——即在边缘设备上部署的AI，这是否正是你保持乐观的依据？同时，在这种背景下，考虑到目前供需似乎更倾向于满足超大规模云服务商的需求以及数据中心的需求，是什么让你有信心，即便客户需求出现反弹，你也能够满足部分客户的这一需求呢？
另外，如果我可以再塞一个问题，是给路易斯的。过去，资本支出一度占收入的百分比明显处于百分之十几的水平。显然，我们目前的收入正在迅猛增长，因此预计不会再出现同样的比例。那么，未来我们应该如何看待这一趋势呢？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
好的，让我稍微详细解释一下，看看能否帮上忙。当我们观察26（注：原文为27，应为误记）年的情况时，会发现PC和手机的出货量目前都出现了下滑，这也在意料之中。而到了27年，这两项业务的下滑趋势开始略有趋平——这正是我们内部对市场状况的看法。坦白说，我认为这恰恰反映了市场的适应能力，对吧？我的意思是，如果你身处商界，尤其是设备行业，那些公司可谓实力非凡、人才济济。他们深谙如何调整产品组合，以及在当前的市场环境下该采取哪些举措，从而推动企业持续蓬勃发展。毫无疑问，眼下确实存在一个调整过程，而且这一调整正在发生。但我相信，我们一定能顺利度过这个阶段。我预计，今年我们仍能实现单设备存储容量的增长——至少在手机和PC领域，目前的水平基本持平。明年，这两项业务的出货量将开始回升，而终端设备出货量（units）则会保持平稳或略有增长。
那么，我们现在将提供什么呢？这确实是个有趣的问题。我们将为那些已签订协议的客户提供服务。这是我们开始审视市场的方式。我认为，这正是我们此前一直所谈论的变革。我们不会等到明年再观望市场会带来什么机会。我们也在与边缘端市场的客户探讨这些全新的商业模式——这些协议都是多年期的，具备我们过去所讨论的所有特点：稳步增长的承诺需求，结构也与我们此前针对前5个客户的模式如出一辙。这些客户对自己的业务有着极其深入的理解。我们正积极展开这类对话。接下来，我们将看看能否在其中一些项目上顺利达成目标。我坚信，我们一定能够成功。正是通过这种方式，我们才能深刻洞察他们的实际需求——因为他们已经向我们明确表达了需求，并且做出了相应的财务承诺，这将使我们能够更精准地规划未来要满足的需求量。
因此，我们正逐步摆脱这种市场模式——过去我们只是简单地出现，看看需求如何、价格怎样，然后迅速调整产品组合。我们很清楚该如何应对，但更希望走的路是目前这条：客户向我们明确承诺他们的需求，并且这种承诺是如此可靠，以至于我们完全可以信赖。坦白说，他们也完全可以信赖我们。
路易斯·维索索，执行副总裁兼首席财务官
关于您最后提到的资本支出问题，我想补充一下：刚才大卫已经谈到了我们的投资理念。未来一段时间，我们将持续投入，以实现中等偏上的产能增长。具体到[投资]金额上，大家显然不应单纯将其视为收入的百分比，而应更多地关注实际美元数额。在接下来的几个季度里，资本支出会略有增加——这是因为我们先完成了那些相对容易的产能转换，而接下来的转换从美元成本来看会稍高一些，但依然能够带来同等水平的产能增长。这并不是什么特别显著的变化，只是在做模型预测时，建议您适当调高一些资本支出的预估——当然，这并不意味着我们的投资理念发生了改变，正如大卫之前所提到的那样。
操作员
下一个问题来自瑞穗证券的维杰·拉凯什。
维杰·拉凯什，瑞穗证券美国，研究部
大卫和路易斯，你们取得的这一系列成果真是太棒了！我有个小问题想请教一下，关于RPO以及相关的财务担保。我注意到，你们的数据中心规模已达15亿美元——按年化计算，这相当于数据中心板块每年60亿美元的营收规模。那么，这110亿美元和420亿美元的RPO，是否基本上全都来自数据中心业务？这种假设合理吗？另外，关于定价问题，这些担保的估值大概会采用盯市原则（mark-to-market，注：指长期协议中约定的价格动态调整规则）吧？毕竟，展望未来两三年，总得有一个与市场接轨的基准参考。这种看法是否妥当呢？我还有一个后续问题想请教。
路易斯·维索索，执行副总裁兼首席财务官
好的。所以我们不会透露具体客户信息——这一点我就先不细说了。不过，如果你看看那420亿美元，其实能实现这个数字的公司并不多。这便是我们的RPO，也是我们本季度末前已签署的三项交易所预期的最低合同收入，对吧？如果把全部五项交易都算进去，这个数字会更大，下个季度你们就能看到确切数字了，但这一数字并不包含在那420亿美元里。
如果您考虑那110亿美元——我想这正是您问题的第二部分——我们正在使用多种金融工具来保护自身。其中有一部分是以预付款的形式存在的。正如我在事先准备的讲话中提到的，您会在我们的10-Q报告中看到，这笔金额大约为4亿美元，会反映在我们的资产负债表上。此外，我们还使用了其他一些金融工具——这一点我大概也只能说到这里了。这些工具由第三方金融机构管理，一旦合同出现违约但尚未达到完全终止的程度，相关机制便会启动。这就是大致的运作方式，维杰。
维杰·拉凯什，瑞穗证券美国，研究部
大卫，关于——当你们审视NAND SSD发展路线图时，你们有一项即将推出的、相当具有颠覆性的技术，就是高带宽闪存（high-bandwidth flash，HBF）。您对这项技术的进展和当前状况有什么看法？能否给我们透露一些细节？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
好的，我们对目前的进展感到满意。一切都在按部就班地稳步推进。我们正与客户就如何部署这款产品展开深入交流。同时，我们也在持续开发相关技术——包括NAND芯片本身以及控制器。因此，我们仍能如期实现此前所规划的时间表：今年晚些时候推出实际的NAND芯片，并在明年年中前后推出搭载控制器的完整系统。
操作员
下一个问题来自杰富瑞的布莱恩·柯蒂斯。
布莱恩·柯蒂斯，杰富瑞，研究部
出色的业绩。是的。或许接着刚才的话题，我有个问题想请教一下——现在关于不同存储层级分层的讨论越来越多，尤其是加速器似乎正越来越多地采用DRAM。我很好奇，您对此有何看法？之前有人问过关于KV缓存的问题。当时大家似乎都默认，未来会大量使用固态硬盘来满足这一需求。不过，我倒是有点好奇，当您审视未来的存储分层路线图时，高带宽闪存（HBF）是否也属于其中的一部分呢？另外，我想了解一下，过去一个季度左右，您对存储技术发展方向的看法有没有什么变化？
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
我——不，我是说，我认为大约一个季度前推出的那种分层架构正是目前正被部署的方案。高带宽闪存——再次强调，并不一定是企业级固态硬盘或其他类似产品的替代品。它是一种以略有不同的方式，为推理任务带来更高密度的解决方案。我们还需要进一步深入探讨这一话题。不过，大家看，从我们的数据中就能明显看出：随着这些架构的部署以及推理应用开始大规模部署，我们对高性能企业级固态硬盘产品组合的需求正呈现出巨大的增长势头。正如我们在事先准备的发言中所提到的，鉴于模型规模、KV缓存大小、上下文长度等各方面因素，NAND如今已成为这种架构中不可或缺的重要组成部分。它已然成为整个架构的核心关键元件，而我们也正亲眼目睹着这一需求的强劲拉动。
而且——我依然预计，随着我们不断推进，这一方案还将进一步完善。再次强调，这正是我们为何始终与客户保持紧密合作的原因。我们的客户——尤其是那些大规模部署这项技术的大型客户——最了解实际情况。我猜想，他们对如何在全球范围内规模化推广这项技术有着极其详尽的洞察。因此，深入理解他们的具体做法及其对我们产品需求的影响，我认为目前正有大量工作在紧锣密鼓地展开。而这恰恰驱动着我们对未来数年的需求信号，使我们能够据此调整并优化自身的商业模式。
操作员
下一个问题来自永利国际证券的阿米特·达里亚纳尼。
维克托·圣地亚哥，永利国际证券机构股票，研究部
我是维克托·圣地亚哥，接替阿米特。我想了解一下上个月关于南亚投资与供应协议的情况。您能否帮助我们更深入地理解这一协议的战略考量？这主要是出于对DRAM的保障，还是为了获取HBF或未来内存产品的渠道？
路易斯·维索索，执行副总裁兼首席财务官
好的。正如大家所看到的，我们的数据中心业务表现相当出色，近期还实现了非常可观的增长。而这仅仅是我们TLC产品带来的成绩，未来随着我们继续拓展QLC业务，以及通过新商业模式推动增长，还将有更多令人期待的进展。而我们亟需的一项关键资源便是DRAM。与南亚科的合作不仅包含对该公司的一项投资，还使我们获得了DRAM的优先供货权。这正是我们采取这一策略的内在逻辑所在。
维克托·圣地亚哥，永利国际证券机构股票，研究部
明白了。作为后续问题，我想您之前提供了您所签署的最长合同的期限，但能否告知我们，截至目前您所签署的这5份合同的平均期限大概是多少呢？
路易斯·维索索，执行副总裁兼首席财务官
好的。坦白说，我们不能透露那么详细的细节。我们提供过——我想您知道我们之前签订的合同期限是更短的，但我们不提供平均期限。对此我深感抱歉，维克托。
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
维克多，我觉得有一点很重要：我们希望拥有一系列不同期限的交易——比如1年、2年、3年、5年——这样它们就不会在同一时间到期，也不会出现所谓的“悬崖效应”（face cliffs）。当然，我们完全有理由相信，其中一些交易会得到续签。有些合同本身就规定了若干年的期限，并且还附带了延长合同期限的选择权。目前来说，现在还稍早一些，但我们采取的方式并不是一刀切的固定模式，对吧？这完全取决于客户的需求。每笔交易都是针对特定客户量身定制的。随着我们对此有更深入的进展，也许我们可以就你们问到的一些数据展开讨论。不过，眼下要谈这些细节，还确实有点为时过早。
操作员
下一个问题来自美银证券的瓦姆西·莫汉。
鲁普卢·巴塔查里亚，美银证券，研究部
我是鲁普卢，替瓦姆西提问。我只有两个简短的问题，一个问路易斯：关于长期协议，对涨价时间有没有什么限制？是允许每年涨价吗？还是说只有在某些特定条件下才能涨价？另一个问题问戴夫：您怎么看QLC闪存的市场热度趋势？以及未来几个季度，TLC与QLC的组合趋势会如何发展？
路易斯·维索索，执行副总裁兼首席财务官
好的。那么——抱歉，我可能要让您稍微有点儿失望了。我们无法针对每一份合同的具体定价细节展开讨论。正如我一开始所说，有些合同包含固定价格部分，有些则采用浮动定价，而且不同协议之间的差异很大。因此，我们根本无法给出一个关于整体定价的统一答案。
大卫·V·戈克勒，董事长兼首席执行官
关于TLC和QLC，我是说，放眼整个产品组合，大约三分之二是TLC，三分之一是QLC。如果看数据中心，对我们来说，目前显然以TLC为主，而我们将在下季度推出重要的QLC产品。但是，市场对TLC的需求非常大，考虑到这些——尤其是在企业级SSD领域。考虑到推理架构，以及之前关于KV缓存的一些讨论，还有它的重要性，坦率地说，它会根据你所服务的使用场景的假设而大规模扩展，所以对TLC的需求非常、非常强劲。话虽如此，我们预期我们的QLC产品也会表现非常出色。
操作员
本次问答环节到此结束。现在，我将把会议交还给伊万·唐纳德森，由他作总结发言。
伊万·唐纳德森
投资者关系副总裁
是的。我想借此机会感谢各位今天参与此次电话会议。感谢大家的支持，我们期待在本季度内与您保持沟通。
操作员
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您可以现在断开连接了。
