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引

言

并行科技作为国内领先的算力服务与运营提供商，2025年实现营收11.10亿元，同比增长69.56%，创历史新高；归母净利润1221.80万元，同比增长1.34%；扣非净利润-7.46万元，同比转亏；基本每股收益0.21元，加权平均净资产收益率3.08%。2026年一季度业绩加速增长，营收4.31亿元，同比增长117.29%；归母净利润1160.61万元，同比大增222.93%；扣非净利润758.82万元，同比增长126.04%；经营现金流净额-1980.41万元，同比下降562.30%。公司独创"算力买手"模式，在通用超算领域市场占有率超过20%，覆盖47家智算中心、15家超算中心，总调度能力超200万CPU核心、5万卡以上GPU，算力服务已覆盖超1300家机构。随着AI算力需求爆发式增长，公司凭借18年技术积累和独特的商业模式，有望在算力服务市场持续领跑。

一、公司概况：算力服务领军企业，北交所算力第一股

北京并行科技股份有限公司（股票代码：920493.BJ）成立于2007年，于2023年11月1日在北京证券交易所上市，是国内领先的超算云和智算云算力服务商，北交所"算力第一股"。公司主要业务包括通用云、行业云、AI云、设计仿真云等，始终积极参与国家"算力网络"建设，打造了跨地域全网智能调度的算力网络PaaS平台，建立了业内领先的工业软件SaaS化服务体系。公司已发展成为国家高新技术企业、北京市"专精特新"中小企业、中关村高新技术企业。

发展历程：公司成立于2007年，深耕高性能计算领域18年，2023年11月1日成功在北交所上市。经过18年发展，公司从传统超算服务商逐步转型为AI智算服务商，形成了独特的"算力买手"商业模式。

行业地位：国内领先的算力服务与运营提供商，在通用超算领域市场占有率超过20%，北交所"算力第一股"。

技术体系：公司独创"算力买手"模式，通过将硬件特征分析和用户应用特征分析相结合，成功将算力匹配的复杂度从"m×n"的二维问题简化为"m+n"的一维问题，能够快速帮用户找到最适合的算力资源。公司通过算法优化将DeepSeek大模型调用成本从130元降至4元以下，离线模式更是可以降到1元以下。

业务模式：公司搭建算力服务平台，用户仅需五分钟即可完成开户，提交计算任务后才开始计费，计算结束后停止计费，不需要额外考虑系统整体的运行时间，真正实现"按需付费"。

客户资源：拥有大批忠实用户，涵盖300多所知名科研机构、400多所重点高校及500多家头部企业，算力服务已覆盖超1300家机构，包括600余家企业、400余所高校、300余个科研机构。

资质荣誉：国家高新技术企业、北京市"专精特新"中小企业、中关村高新技术企业。

二、财务表现：2025年营收创历史新高，2026年Q1加速增长

1. 2025年年度业绩创历史新高

• 营收高速增长：实现营业收入11.10亿元，同比增长69.56%，创历史新高。

• 净利润微增：归母净利润1221.80万元，同比增长1.34%；扣非净利润-7.46万元，同比转亏（上年同期盈利495.8万元）。

• 经营现金流翻倍：经营活动产生的现金流量净额2.45亿元，同比增长100.46%。

• 盈利能力指标：基本每股收益0.21元，加权平均净资产收益率3.08%。

• 资产规模增长：总资产22.21亿元，同比增长44.58%；归属于上市公司股东的净资产4.46亿元，同比增长29.91%。

• 研发投入增加：2025年研发费用5684.19万元，同比增长44.31%。

• 知识产权：累计拥有33项专利和181项软件著作权。

2. 2026年一季度业绩加速增长

• 营收大幅增长：实现营业收入4.31亿元，同比增长117.29%。

• 净利润高速增长：归母净利润1160.61万元，同比增长222.93%；扣非净利润758.82万元，同比增长126.04%。

• 经营现金流为负：经营活动产生的现金流量净额-1980.41万元，同比下降562.30%（上年同期为-299.01万元）。

• 盈利能力指标：基本每股收益0.19元，加权平均净资产收益率2.55%。

• 业绩驱动：主要系智算云业务增长较快，已经成为公司收入增长的核心驱动因素。

3. 历史业绩增长轨迹

数据来源：公司2025年年报、2026年一季报

三、业务结构分析：算力服务为核心，AI智算成增长引擎

1. 按业务类型划分收入结构

• 算力服务：2025年收入10.21亿元，同比增长66.31%，占总营收的92%左右，是公司核心业务板块。

• 其他业务：包括超算软件与系统集成、技术服务等，2025年收入0.89亿元。

2. 按服务模式划分业务结构

（1）算力服务（核心业务）

• 业务模式：公司独创"算力买手"模式，通过将硬件特征分析和用户应用特征分析相结合，成功将算力匹配的复杂度从"m×n"的二维问题简化为"m+n"的一维问题，能够快速帮用户找到最适合的算力资源。

• 收费模式：用户仅需五分钟即可完成开户，提交计算任务后才开始计费，计算结束后停止计费，真正实现"按需付费"。

• 技术突破：通过算法优化将DeepSeek大模型调用成本从130元降至4元以下，离线模式更是可以降到1元以下。

• 市场地位：在通用超算领域市场占有率超过20%，覆盖47家智算中心、15家超算中心，总调度能力超200万CPU核心、5万卡以上GPU。

（2）智算云业务（增长引擎）

• 增长表现：2025年上半年，并行科技智算云业务营收同比增长175%以上，已经成为公司收入增长的核心驱动因素。

• 市场机遇：AI大模型带来的算力行业井喷式需求，日均Token（词元）消耗量一年多时间便增长300多倍。

• 技术优化：面对DeepSeek等大模型带来的行业变革，公司积极布局算力服务新业态，正从算力服务商向算力网络平台跃迁。

（3）行业云解决方案

• 新能源汽车：通过方法创新一次性并行模拟数十种车辆工况，并提出了"夕发朝看"的理念，将汽车设计周期从18个月压缩到6个月。

• 科研教育：为超过5万名教育科研类用户提供算力服务，涵盖300多所知名科研机构、400多所重点高校。

• 高端制造：为500多家头部企业提供算力服务，涵盖人工智能、互联网、新能源汽车、生命科学等众多领域。

• 基础科学：支撑国家科技创新与产业升级，为各行业提供高质量、高性能、高性价比的全栈式算力解决方案。

（4）平台服务

• 并行智算云：专业、稳定、高效、易用的GPU云平台。

• 并行超算云：基于算力网络服务模式与云计算技术推出的一站式超算服务平台。

• 并行智造云：CAE+AI的企业级超智融合混合云平台。

• 设计仿真云：面向CAD/CAE设计仿真领域的云平台。

• 国产算力平台：基于国产算异构算力平台。

四、核心竞争力分析

1. 商业模式优势

• "算力买手"模式：独创的商业模式，通过将硬件特征分析和用户应用特征分析相结合，成功将算力匹配的复杂度从"m×n"的二维问题简化为"m+n"的一维问题。

• 按需付费：用户仅需五分钟即可完成开户，提交计算任务后才开始计费，计算结束后停止计费，真正实现"按需付费"，性价比极高。

• 价值交付：公司认为算力服务的本质不是硬件堆砌，而是价值交付——用户需要的从来不是GPU、CPU本身，而是在算力上跑通的应用、训练好的模型、落地的业务成果。

2. 技术研发优势

• 算法优化能力：通过算法优化将DeepSeek大模型调用成本从130元降至4元以下，离线模式更是可以降到1元以下。

• 智能调度平台：自主研发的智能调度平台为技术中枢，实现了全国算力资源的统一管理与动态化调配。

• 专利积累：累计拥有33项专利和181项软件著作权。

• 研发投入：2025年研发费用5684.19万元，同比增长44.31%。

3. 资源规模优势

• 算力资源池：建设了全国最大的通用CPU算力资源池，支撑高端算力服务。

• 调度能力：覆盖47家智算中心、15家超算中心，总调度能力超200万CPU核心、5万卡以上GPU。

• 网络覆盖：构建起覆盖广、调度灵、能力强的一体化服务体系。

4. 客户资源优势

• 客户覆盖：算力服务已覆盖超1300家机构，包括600余家企业、400余所高校、300余个科研机构。

• 用户转化：为超过5万名教育科研类用户提供算力服务，当这些科研人员创业或进入企业后，自然成为并行科技的产业客户，形成了独特的客户转化链条。

• 头部客户：用户涵盖人工智能、互联网、新能源汽车、生命科学等众多领域，不少头部AI大模型企业在3-5年前就已是公司用户。

5. 市场地位优势

• 市场占有率：在通用超算领域市场占有率超过20%。

• 行业地位：国内领先的算力服务与运营提供商，北交所"算力第一股"。

• 先发优势：深耕高性能计算领域18年，率先洞察到从传统超算向AI智算转型的趋势。

五、发展前景与战略规划

1. 短期增长动力

• AI算力需求爆发：AI大模型带来的算力行业井喷式需求，日均Token（词元）消耗量一年多时间便增长300多倍。

• 智算云业务高增：2025年上半年智算云业务营收同比增长175%以上，已经成为公司收入增长的核心驱动因素。

• 客户需求增长："人工智能+"行动将进一步全方位激活更多行业的算力需求，进一步向传统制造业、农业等行业渗透延伸。

• 技术优化降本：通过算法优化大幅降低算力使用成本，提升市场竞争力。

2. 中长期战略方向

• 从"让计算更简单"到"让模型更简单"：未来5年，公司要从"让计算更简单"升级为"让模型更简单"。

• 算力网络平台：正从算力服务商向算力网络平台跃迁。

• 国产算力适配：推进国产算力适配与算力调度网络。

• 绿色低碳算力：打造绿色低碳算力基础设施。

• Token工厂：建设高质量、高性能、高性价比的Token工厂。

3. 技术研发规划

• 算法持续优化：持续优化算法，提升算力使用效率，降低用户成本。

• 调度系统升级：升级智能调度系统，提升算力匹配效率和资源利用率。

• 国产算力适配：加强国产算力适配，满足自主可控需求。

• MaaS平台建设：深化AI云平台与MaaS平台建设。

4. 市场拓展规划

• 行业渗透：进一步向传统制造业、农业等行业渗透延伸。

• 客户拓展：持续拓展企业客户，特别是AI大模型企业、新能源汽车企业等。

• 国际化布局：积极探索国际化市场，拓展海外算力服务业务。

• 生态建设：构建算力服务生态，与更多算力中心、应用开发商合作。

5. 行业机遇

• AI算力需求：AI大模型训练和推理需求爆发式增长，带动算力服务需求。

• 数字化转型：各行业数字化转型加速，对算力需求持续增长。

• 国产替代：国产算力需求增长，公司积极推进国产算力适配。

• 政策支持：国家"算力网络"建设为公司提供发展机遇。

• 成本优化：通过技术优化降低算力使用成本，提升市场竞争力。

六、风险因素与挑战

1. 行业竞争风险

• 竞争加剧：算力服务行业竞争日益激烈，各大云服务商、算力提供商纷纷进入市场。

• 价格压力：行业可能面临价格竞争压力，影响毛利率。

• 技术迭代：AI技术快速迭代，需要持续高研发投入以跟上技术发展。

2. 客户集中度风险

• 大客户依赖：虽然客户数量众多，但可能存在对大客户的依赖风险。

• 客户流失：客户可能自建算力设施或选择其他服务商。

3. 技术风险

• 技术迭代：AI算力技术快速迭代，需要持续技术升级。

• 算法优化：需要持续优化算法以保持成本优势。

• 系统稳定性：算力调度系统需要保持高稳定性和可靠性。

4. 财务风险

• 盈利能力：2025年扣非净利润为负，盈利能力需要改善。

• 经营现金流：2026年一季度经营现金流为负，需要关注现金流状况。

• 研发投入：需要持续高研发投入以保持技术领先，可能影响短期盈利能力。

5. 政策风险

• 政策变化：算力行业政策可能发生变化，影响行业发展。

• 监管要求：数据安全、隐私保护等监管要求可能增加合规成本。

七、投资建议与估值分析

投资亮点

1. 行业龙头地位：国内领先的算力服务与运营提供商，在通用超算领域市场占有率超过20%。

2. 独特商业模式：独创"算力买手"模式，真正实现"按需付费"，性价比极高。

3. 业绩高速增长：2025年营收11.10亿元，同比增长69.56%；2026年一季度营收4.31亿元，同比增长117.29%，归母净利润1160.61万元，同比增长222.93%。

4. AI算力机遇：AI大模型带来的算力行业井喷式需求，日均Token消耗量一年多时间便增长300多倍。

5. 技术优势：通过算法优化将DeepSeek大模型调用成本从130元降至4元以下，技术优势明显。

风险提示

1. 行业竞争：算力服务行业竞争日益激烈，可能面临价格压力。

2. 盈利能力：2025年扣非净利润为负，盈利能力需要改善。

3. 技术迭代：AI技术快速迭代，需要持续高研发投入。

4. 客户集中度：可能存在对大客户的依赖风险。

估值与展望

基于公司2025年营收11.10亿元、同比增长69.56%，2026年一季度营收4.31亿元、同比增长117.29%的业绩表现，我们认为并行科技正处于高速增长期。随着AI算力需求爆发式增长和公司独特的商业模式优势，公司有望在未来实现业绩持续高速增长。

关键观察点：

1. 智算云业务进展：智算云业务增长情况和市场拓展进展。

2. 盈利能力改善：公司毛利率提升和净利润改善情况。

3. 客户拓展：企业客户拓展情况和客户转化效率。

4. 技术优化：算法优化进展和成本降低效果。

投资建议：考虑到公司在算力服务领域的龙头地位、独特的商业模式以及AI算力需求爆发的机遇。建议投资者关注公司智算云业务进展、盈利能力改善情况以及行业竞争格局变化。

数据来源：并行科技2025年年报、2026年一季报、公司公告及公开市场信息。

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免责声明：本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力谨慎决策，并密切关注公司动态和行业变化。