点击上方关注我，一起学投资！

引

言

永鼎股份作为中国光缆行业首家民营上市公司，2025年实现营收52.87亿元，同比增长28.60%；归母净利润2.34亿元，同比大增280.43%；扣非净利润2.27亿元，同比暴增398.61%；基本每股收益0.16元，加权平均净资产收益率7.47%。2026年一季度营收12.46亿元，同比增长41.92%；归母净利润1.59亿元，同比下降45.19%，主要系对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益同比减少所致；扣非净利润1.61亿元，同比下降44.66%。公司构建"光电交融，协同发展"战略格局，光通信领域已形成从光棒、光纤、光缆到光芯片、光器件、光模块的全产业链布局，电力传输领域形成"海外电力工程+汽车线束+超导带材+电线电缆"协同发展格局。子公司东部超导在第二代高温超导带材领域取得重大突破，HF1200系列产品实现单根千米级批量化制备，最大长度达1435米，已中标核工业西南物理研究院REBCO高温超导带材采购项目，在可控核聚变、超导感应加热等前沿领域打开巨大成长空间。

一、公司概况：中国光缆行业首家民营上市公司，光电交融双轮驱动

江苏永鼎股份有限公司（股票代码：600105.SH）创建于1994年，于1997年9月在上海证券交易所上市，是中国光缆行业首家民营上市公司。公司历经近30年发展，已从最初的单一通信线缆制造，发展成为"光电交融，协同发展"的综合性企业。在光通信领域，公司构建了覆盖光棒、光纤、光缆等基础通信产品，延伸至光芯片、光器件、光模块、光网络集成以及信息通信技术应用和数据安全领域的完整产业链布局；在电力传输领域，公司持续深化对"一带一路"沿线国家的海外电力工程布局，加速拓展新能源汽车线束业务，并布局高温超导材料等前沿技术。

发展历程：公司成立于1994年，1997年成功上市，经过近30年发展，从单一通信线缆制造商成长为光电交融的综合性企业。

行业地位：中国光缆行业首家民营上市公司，在光通信和电力传输领域均具有重要市场地位。

技术体系：公司坚持技术创新，在光通信领域构建了从基础材料到高端产品再到数据应用的全链条覆盖；在超导材料领域，子公司东部超导采用国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，其制备的REBCO超导薄膜在磁通钉扎性能上表现优异。

生产基地：公司总部位于江苏吴江，拥有多个生产基地，业务覆盖全球。

资质荣誉：国家高新技术企业，中国光缆行业首家民营上市公司。

客户资源：光通信客户覆盖电信运营商、数据中心等；汽车线束客户包括上汽大众、上汽通用、沃尔沃、比亚迪、岚图汽车、零跑汽车等；超导材料客户包括核工业西南物理研究院等科研机构。

二、财务表现：2025年净利润大增280%，2026年Q1营收增长41.92%

1. 2025年年度业绩大幅增长

• 营收稳健增长：实现营业收入52.87亿元，同比增长28.60%。

• 净利润大幅增长：归母净利润2.34亿元，同比增长280.43%；扣非净利润2.27亿元，同比增长398.61%。

• 盈利能力提升：基本每股收益0.16元，加权平均净资产收益率7.47%，同比增加5.32个百分点。

• 经营现金流改善：经营活动产生的现金流量净额3.12亿元，上年同期为-3.36亿元，实现由负转正。

• 资产规模扩大：总资产90.83亿元，同比增长10.60%；归属于上市公司股东的净资产31.77亿元，同比增长2.56%。

• 股东回报：拟向全体股东每10股派发现金红利0.15元（含税），年度分红总额7310万元，占净利润31.29%。

2. 2026年一季度业绩分化

• 营收大幅增长：实现营业收入12.46亿元，同比增长41.92%。

• 净利润下降：归母净利润1.59亿元，同比下降45.19%；扣非净利润1.61亿元，同比下降44.66%。

• 经营现金流：经营活动产生的现金流量净额2.59亿元，同比下降17.90%。

• 盈利能力指标：基本每股收益0.1086元，加权平均净资产收益率4.89%，同比下降4.07个百分点。

• 业绩变动原因：净利润下降主要系本期对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益同比减少所致。光通信板块受益于数字经济加速推进、AI算力需求爆发式增长，带动光纤市场量价齐升，板块营收实现大幅增长；同时汽车线束业务下游客户需求量同比增加，铜导体业务订单量增长，海外工程项目完工进度同比提升，各业务板块稳步向好，推动营收同比实现较大增长。

3. 历史业绩增长轨迹

数据来源：公司2025年年报、2026年一季报

三、业务结构分析：光电交融双轮驱动，超导材料成新增长点

1. 按业务板块划分收入结构

根据2025年上半年数据：

• 汽车线束：收入7.63亿元，占总营收33.75%，毛利率13.77%。

• 电力工程：收入6.77亿元，占总营收29.96%，毛利率9.55%。

• 光通信：收入4.02亿元，占总营收17.81%，毛利率19.50%。

• 超导及铜导体：收入3.51亿元，占总营收15.54%，毛利率7.81%。

• 大数据应用：收入0.13亿元，占总营收0.58%，毛利率85.14%。

2. 光通信产业（全产业链布局）

• 产业链布局：构建以"光棒—光纤—光缆"为基础，向光芯片、光器件、特种光纤、MPO（多芯推入式连接器及组件）等核心产品延伸，并向光网络集成及ICT（信息通信技术）应用服务拓展的全产业链体系。

• 2025年表现：光通信板块实现营业收入9.99亿元，同比下降10.45%，但通过生产线智能化改造实现明显降本增效，叠加研发投入加大、产品结构持续优化，高附加值产品占比提升带动毛利率上行至20.77%，比上年增加4.17个百分点，板块利润同比增长。

• 光芯片进展：70mW CW-DFB芯片及100G EML系列产品已完成产品开发与全流程可靠性验证，并通过客户光模块适配测试，现已实现供货，收入规模具备快速放量基础。公司正有序推进产能扩充工作，为规模化批量交付奠定保障。

• 产品矩阵：产品矩阵高端化特征显著，涵盖100G EML、56G EML以及100mW/70mW CW HP等大功率硅光光源产品，精准配套当下紧缺的800G、1.6T高速光模块需求。

• 技术研发：2025年度研发投入重点开展70mW CW-DFB与100G EML系列器件研发。70mW CW-DFB采用高性价比RWG结构，具备行业领先的光谱稳定性、圆形光斑特性与优良高温功耗表现，可与主流硅光调制器厂商高效适配。100mW CW-DFB进一步提升输出功率、降低功耗。100G EML则完成LR、BIDI、CWDM4、Lan-WDM等多波长产品布局，可全面满足DR、FR、LR、ER全距离场景的性能要求。

• 数据中心业务：数据中心领域，光芯片组件、WDM波分产品、高密度连接器等业务快速增长。光通信器件领域，50G-PON光模块、滤光片及Z-BLOCK集成组件、MUX/DEMUX波分组件等产品研发取得技术突破，紧跟800G/1.6T高速光模块产业发展趋势。

3. 电力传输产业（四大业务协同）

电力传输产业经过多年的统筹布局，形成了"海外电力工程-汽车线束-超导带材-电线电缆"协同发展的产业格局。

（1）汽车线束业务

• 收入占比：2025年上半年收入7.63亿元，占总营收33.75%，是公司第一大收入来源。

• 产品线：产品线覆盖整车主要线束系统，包括车身总成线束、仪表板线束、门控系统线束、安全气囊线束、车顶线束、车前线束、电喷发动机线束、新能源高压线束、电池包线束及特种线束等。

• 客户结构：主要涵盖三类：传统整车制造商（上汽大众、上汽通用、沃尔沃、UZ AUTO等）；新能源汽车制造商（比亚迪、岚图汽车、零跑汽车等）；一级零部件总成客户（康明斯商用车发动机、华为、延锋国际、安道拓等）。

• 新客户拓展：积极响应国家低空经济发展战略，与飞行汽车领域领军企业小鹏汇天建立深度合作。

• 智能化升级：多台自动插接机、自动贴标签机、自动盲栓机、全液晶工装板、3D打印设备已交付使用，物流AGV（自动导引运输）系统完成交付并稳定运行，WCS/MES（仓库控制/制造执行）系统得到进一步优化。

（2）超导产业（未来增长引擎）

• 技术突破：子公司东部超导长期深耕第二代高温超导带材及应用产品的开发，采用了国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，其制备的REBCO超导薄膜在磁通钉扎性能上表现优异。

• 产品进展：HF1200系列高性能REBCO超导带材已突破技术瓶颈，实现了单根千米级的批量化制备，最大长度达到1435米。该产品在77K、0T环境下平均临界电流达424A，标准差仅8.8A，凸显出极强的性能稳定性；在20K、20T且磁场平行于c轴条件下，临界电流分别达到1299A与1340A，该指标在目前已发布文献可批量化制备REBCO带材中实现历史性重大突破。

• 应用领域：产品已广泛覆盖可控核聚变磁体、超导感应加热、磁拉单晶及医学成像等前沿领域，并与多家相关机构建立了实质性合作。

• 订单突破：成功中标核工业西南物理研究院REBCO高温超导带材采购项目，标志着公司在可控核聚变核心客户中迈出里程碑式一步。

• 市场前景：随着国家"十五五"规划将可控核聚变列为战略科技方向，叠加全球能源转型的迫切需求，超导带材的应用场景将持续丰富，市场景气度有望显著提升。据统计，2025年以来核电建设包括BEST项目、环流三号、四号项目、能量奇点、星环聚能、新奥聚变等，均需消耗大量二代超导带材。

（3）海外电力工程

• 市场布局：以"一带一路"沿线为核心，深耕孟加拉国、埃塞俄比亚等南亚与东非市场，并持续向周边辐射。

• 项目案例：孟加拉300MW联合循环电站、孟加拉132kv变电站等项目。

• 发展历程：早在2007年永鼎已率先进军海外市场，深耕海外十余年。

（4）电线电缆业务

• 传统业务：作为公司传统业务之一，在电力传输领域占据一定市场份额。

• 协同发展：与汽车线束、超导带材、海外电力工程形成协同发展格局。

4. 软件开发业务

• 业务定位：公司是国内智能数据采集、安全分析及可视化解决方案提供商。

• 业务范围：主营业务涵盖智能数据网络采集分析、数据信息安全防护及大数据智能应用的研发、销售与全生命周期技术服务。

• 技术基础：依托深度包检测等核心技术，为运营商、数据网络安全、物联网、工业互联网、智算中心等关键领域提供数据底座建设与数据资产赋能服务。

四、核心竞争力分析

1. 全产业链布局优势

• 光通信全产业链：构建了从光棒、光纤、光缆到光芯片、光器件、光模块的全产业链布局，实现从基础材料到高端产品再到数据应用的全链条覆盖。

• 电力传输产业链：形成了"海外电力工程-汽车线束-超导带材-电线电缆"协同发展的产业格局。

• 垂直整合：在光芯片领域具备国内稀缺的IDM激光器FAB工厂，实现了从衬底材料生长、芯片制程到器件级封装的全流程自主可控。

2. 技术研发优势

• 光芯片技术：70mW CW-DFB芯片及100G EML系列产品已完成产品开发与全流程可靠性验证，并通过客户光模块适配测试，现已实现供货。

• 超导材料技术：子公司东部超导采用国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，HF1200系列高性能REBCO超导带材实现单根千米级批量化制备，最大长度达1435米。

• 研发团队：已建成80人专业化研发团队，覆盖产品设计、工艺开发、工艺集成及测试封装全流程。

3. 市场地位优势

• 行业地位：中国光缆行业首家民营上市公司，在光通信和电力传输领域均具有重要市场地位。

• 客户资源：汽车线束客户覆盖上汽大众、上汽通用、沃尔沃、比亚迪、岚图汽车、零跑汽车等主流车企，以及小鹏汇天等飞行汽车企业。

• 超导材料：成功中标核工业西南物理研究院REBCO高温超导带材采购项目，在可控核聚变领域取得重要突破。

4. 智能制造优势

• 智能化改造：通过生产线智能化改造实现明显降本增效，光通信板块毛利率提升4.17个百分点至20.77%。

• 信息化系统：物流AGV系统完成交付并稳定运行，WCS/MES系统得到进一步优化，开发与应用了线边智慧盘点系统，实现了ERP财务模块全面上线运营，PLM系统已正式上线运行。

5. 国际化布局

• 海外工程：以"一带一路"沿线为核心，深耕孟加拉国、埃塞俄比亚等南亚与东非市场。

• 海外客户：汽车线束客户包括UZ AUTO（乌兹别克斯坦国家汽车制造商）等国际客户。

• 技术交流：子公司东部超导参加第十七届欧洲应用超导大会（EUCAS2025），技术成果获得国际同行高度关注。

五、发展前景与战略规划

1. 短期增长动力

• 光通信板块：受益于数字经济加速推进、AI算力需求爆发式增长，带动光纤市场量价齐升。

• 汽车线束业务：新能源汽车渗透率进一步提升，传统车型快速更替，公司与更多不同汽车主机厂、零部件厂展开合作。

• 超导材料：随着国家"十五五"规划将可控核聚变列为战略科技方向，超导带材需求有望快速增长。

• 海外工程：海外工程项目完工进度同比提升，推动营收增长。

2. 中长期战略方向

• 光电交融：坚持"光电交融，协同发展"的战略布局，实现光通信和电力传输两大业务板块协同发展。

• 全产业链整合：在光通信领域持续推进"光棒—光纤—光缆"全产业链垂直整合战略，加速超低损耗光纤及空芯光纤的研发量产。

• 高端突破：在光芯片方面，在推进70mW、100mW CW-DFB及100G EML产品批量生产与性能迭代的同时，加快200mW、400mW CW-DFB及200G EML等高端芯片的研发突破。

• 新兴应用：积极拓展消费电子、医疗设备、汽车电子及激光雷达探测等新兴应用领域。

3. 技术研发规划

• 光芯片研发：重点开展70mW CW-DFB与100G EML系列器件研发，推进200mW、400mW CW-DFB及200G EML等高端芯片的研发突破。

• 超导材料：通过优化工艺与扩充产能，加速在磁感应加热、可控核聚变及磁拉单晶等领域的商业化应用。

• 智能制造：重点建设从设计到生产的全流程信息化以及一体化运营管理平台。

4. 市场拓展规划

• 光通信市场：紧跟800G/1.6T高速光模块产业发展趋势，拓展数据中心、电信网络等市场。

• 汽车线束市场：聚焦新能源与集成化数据传输领域，加大高压线束拓展力度，以差异化高性价比产品满足细分需求。

• 超导材料市场：加速在磁感应加热、可控核聚变及磁拉单晶等领域的商业化应用，计划在2026年持续扩产，以匹配下游日益增长的旺盛需求。

• 海外市场：持续深化对"一带一路"沿线国家的海外电力工程布局。

5. 行业机遇

• AI算力需求：AI算力驱动光纤网络升级，带动高速光模块需求增长。

• 新能源汽车：新能源汽车渗透率提升，带动汽车线束需求增长。

• 可控核聚变：国家"十五五"规划将可控核聚变列为战略科技方向，超导带材需求有望快速增长。

• 低空经济：国家低空经济发展战略为公司提供新的市场机遇，已与飞行汽车领域领军企业小鹏汇天建立深度合作。

• 国产替代：光芯片国产化替代进程加速，公司具备国内稀缺的IDM激光器FAB工厂。

六、风险因素与挑战

1. 行业竞争风险

• 光通信竞争：光通信行业竞争激烈，技术迭代快，需要持续高研发投入以保持技术领先。

• 汽车线束竞争：汽车线束行业竞争激烈，客户对价格敏感，毛利率面临压力。

• 超导材料竞争：超导材料行业技术门槛高，但国际竞争激烈。

2. 技术迭代风险

• 光芯片技术：光芯片技术快速迭代，需要持续高研发投入以跟上技术发展。

• 超导材料技术：超导材料技术仍在发展初期，技术路线存在不确定性。

• 人才竞争：高端技术人才竞争激烈，可能面临人才流失风险。

3. 市场风险

• 客户集中度：汽车线束业务可能存在对大客户的依赖风险。

• 国际贸易：海外电力工程业务可能受国际贸易环境变化影响。

• 需求波动：光通信、汽车线束等业务需求可能受宏观经济影响而波动。

4. 财务风险

• 投资收益波动：2026年一季度净利润下降主要系对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益同比减少所致，投资收益波动可能影响业绩稳定性。

• 毛利率压力：各业务板块毛利率差异较大，部分业务毛利率较低。

• 研发投入：需要持续高研发投入以保持技术领先，可能影响短期盈利能力。

5. 新业务拓展风险

• 超导材料商业化：超导材料商业化进程存在不确定性，市场需求和产业化进度可能不及预期。

• 光芯片量产：光芯片量产和客户认证进度可能不及预期。

七、投资建议与估值分析

投资亮点

1. 全产业链布局：构建了光通信全产业链和电力传输四大业务协同发展的产业格局。

2. 技术突破：光芯片70mW CW-DFB及100G EML系列已实现供货；超导材料HF1200系列实现单根千米级批量化制备，最大长度达1435米。

3. 业绩增长：2025年营收52.87亿元，同比增长28.60%；归母净利润2.34亿元，同比增长280.43%；扣非净利润2.27亿元，同比增长398.61%。

4. 业务结构优化：汽车线束业务成为第一大收入来源，超导材料业务打开第二成长曲线。

5. 行业机遇：AI算力驱动光纤网络升级，新能源汽车渗透率提升，可控核聚变列为国家战略科技方向，为公司提供多重增长动力。

风险提示

1. 投资收益波动：2026年一季度净利润下降主要系对联营企业投资收益减少所致，投资收益波动可能影响业绩稳定性。

2. 行业竞争：光通信、汽车线束等行业竞争激烈。

3. 技术迭代：需要持续高研发投入以跟上技术发展。

4. 新业务风险：超导材料商业化进程存在不确定性。

估值与展望

基于公司2025年营收52.87亿元、同比增长28.60%，归母净利润2.34亿元、同比增长280.43%的业绩表现，以及2026年一季度营收12.46亿元、同比增长41.92%的增长态势，我们认为永鼎股份正处于业务结构优化和技术突破期。随着AI算力需求爆发、新能源汽车渗透率提升以及可控核聚变产业发展，公司有望在未来实现业绩持续增长。

关键观察点：

1. 光芯片进展：70mW CW-DFB及100G EML系列产品量产和客户拓展情况。

2. 超导材料商业化：超导材料在可控核聚变、超导感应加热等领域的商业化进展。

3. 汽车线束业务：新能源汽车客户拓展和订单增长情况。

4. 海外工程：海外电力工程项目进展和订单获取情况。

投资建议：考虑到公司在光通信和电力传输领域的全产业链布局、超导材料技术突破以及多重行业机遇。建议投资者关注公司光芯片量产进展、超导材料商业化进程以及汽车线束业务增长。

数据来源：永鼎股份2025年年报、2026年一季报、公司公告及公开市场信息。

- END -

点击下方关注，别走丢：

免责声明：本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险承受能力谨慎决策，并密切关注公司动态和行业变化。