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2026年5月4日
调研归来辨聚酯，地缘为产业带来哪些变化和机遇？
（一）报告要点
聚酯产业链是原油的下游，地缘局势大幅提升了油价，聚酯能否承接这样高的成本？聚酯产业链如何看待当前和未来的需求格局？聚酯产业链的库存具有怎样的分配规律？带着这些疑问，4月27日到4月30日期间，能化组同事走访了江浙地区多家聚酯产业链企业。
（二）摘要
本次江浙聚酯产业链调研显示，在地缘冲突与成本抬升背景下，产业链各品种供需、利润与库存格局分化显著，整体呈现“原料端供应收紧、成品端刚需托底、出口成核心增量”的特征。 PX与PTA端受霍尔木兹海峡通航受阻影响，PX供应持续收紧，5-6月国内外开工率将降至上半年低点，未来1-2年仅两家企业有新增产能投放；PTA因原料短缺与加工费亏损，5-6月开工率将下滑至60%-70%，当前高库存与仓单压制价格，下半年供应趋紧预期增强，2027年有望步入供不应求格局。乙二醇基本面确定性最强，中东装置大面积停车，5月进口量大幅下降，海外缺货推动中国转出口，港口库存将加速去化；国内煤制乙二醇满负荷生产，下游聚酯刚需韧性充足，原料库存偏低，现货支撑强劲，价格弹性显著高于PTA。 聚酯瓶片在减产联盟护航下供给有序，开工提升空间有限，内外需旺季共振支撑现货偏紧。出口高增成为核心动能，非洲、南美、印尼需求增速亮眼，出口加工费显著优于内贸。短期加工费维持高位，后续随地缘缓和与新产能投放将回落至1000元/吨。 涤纶长丝行业龙头加大减产力度至二季度末，开工率进入低位区间，后期进一步下滑的空间较小。终端织造呈现原料、成品“双低”库存，观望情绪浓厚，采购节奏延后但刚需未崩，下半年旺季补库预期较强，行业份额持续向头部一体化企业集中。（调研细节内容的具体信息来自调研所得，具体数据来自CCF资讯）风险提示：1）地缘出现更大幅度的扰动；2）聚酯产业链装置有突发状况，有较大的减量。
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