点击上方关注我，一起学投资！

引

言

东方钽业作为世界钽冶炼加工三强企业之一，2025年实现营收15.43亿元，同比增长20.49%；归母净利润2.58亿元，同比增长21.12%；扣非净利润2.32亿元，同比增长20.52%；基本每股收益0.51元，同比增长20.83%。2026年一季度营收4.77亿元，同比增长41.08%；归母净利润5434.64万元，同比下降3.82%，主要受研发费用下降、财务费用增加及投资收益减少等因素影响。公司拥有全球产能最大、品种最全的钽铌全产业链生产线，高性能钽粉国内市场占有率66%以上，钽丝全球市场份额超55%且产能销量世界第一。2026年3月完成11.8亿元定增，重点投向钽铌湿法冶金数字化工厂、火法冶金熔炼产品生产线改造等项目，新增钽铌板带制品年产能145吨，突破半导体、航空航天等领域高端制品产能瓶颈。随着AI算力、商业航天、高温合金等新兴领域需求增长，公司凭借全产业链优势和技术壁垒，有望在"科技金属"价值重估中持续受益。

一、公司概况：世界钽冶炼加工三强，中国钽铌产业"国家队"

宁夏东方钽业股份有限公司（股票代码：000962.SZ）成立于1999年4月，2000年1月在深圳证券交易所挂牌上市，是中色（宁夏）东方集团有限公司下属控股子公司，中国有色矿业集团有限公司成员单位。公司主要从事稀有金属钽、铌及合金等的研发、生产、销售和进出口业务，是世界钽冶炼加工三强企业之一，中国最大的钽、铌产品研发制造企业。

发展历程：公司前身可追溯至1965年从北京搬迁至宁夏的"冶金部905厂"，陆续建成我国第一条铌生产线、第一条钽生产线、第一条铍生产线。我国几乎所有跟钽铌铍相关的重大科技成果都源自这里。1999年4月注册成立，2000年1月上市，经过60余年发展，已成为钽铌行业的"国家队"和"顶梁柱"。

行业地位：世界钽冶炼加工三强企业之一，中国最大的钽、铌产品研发制造企业，钽铌行业唯一一家集钽铌矿石湿法冶炼、钽铌火法冶炼及钽铌制品加工完整产业链于一体的国家级高新技术企业。

技术体系：公司建立了全球产能最大、品种最全的钽铌全产业链生产线，主营产品分为钽粉、钽丝、钽制品及铌制品等29个系列250多个品种。在国家863计划、国家高技术产业化示范工程等项目的支持下，突破了高性能钽粉、钽丝生产的关键技术瓶颈。

生产基地：公司位于石嘴山高新技术产业开发区新材料产业区，拥有从矿石湿法冶炼到钽铌制品生产加工的全流程生产线。

资质荣誉：公司"钠还原钽粉"荣获国家制造业单项冠军产品，国内市场占有率达70%左右；"钽丝"荣获国家"第九批制造业单项冠军产品"。

二、财务表现：连续6年业绩增长，定增助力产能扩张

1. 2025年年度业绩稳健增长

• 营收稳健增长：实现营业收入15.43亿元，同比增长20.49%。

• 净利润同步增长：归母净利润2.58亿元，同比增长21.12%；扣非净利润2.32亿元，同比增长20.52%。

• 盈利能力提升：基本每股收益0.51元/股，同比增长20.83%；加权平均净资产收益率9.62%，同比提升1.11个百分点。

• 经营现金流：经营活动产生的现金流量净额为-3.65亿元，主要受经营规模扩大、原材料采购增加等因素影响。

• 资产规模扩张：总资产39.43亿元，同比增长28.81%；归属于上市公司股东的净资产27.69亿元，同比增长6.81%。

• 股东回报：拟向全体股东每10股派发现金红利1.11元（含税），预计分红总额5603.99万元，加上中期分红2524.32万元，公司全年累计分红金额将达到8128.31万元。

2. 2026年一季度营收高增但利润承压

• 营收高速增长：实现营业收入4.77亿元，同比增长41.08%。

• 净利润小幅下降：归母净利润5434.64万元，同比下降3.82%；扣非净利润5317.87万元，同比下降1.52%。

• 经营现金流：经营活动产生的现金流量净额为-2.19亿元，上年同期为-2844.48万元。

• 盈利能力指标：毛利率为14.89%，同比下降0.57个百分点；净利率为11.39%，较上年同期下降5.33个百分点；加权平均净资产收益率1.70%，同比下降0.45个百分点。

• 业绩变动原因：公司积极拓展市场空间，调整产品结构，募投项目产能逐步释放，产品销量同比增加，带动营业收入和营业成本同步上升；但受研发费用大幅下降、财务费用显著增加及投资收益减少等因素影响，净利润小幅下滑。

3. 历史业绩增长轨迹

数据来源：公司2025年年报、2026年一季报

三、业务结构分析：钽铌主业突出，产品应用多元

1. 按产品系列划分收入结构

• 钽铌及其合金制品：2025年实现营业收入15.18亿元，同比增长20.03%，毛利率提高到18.58%，该业务目前占公司总营收的98.39%，也贡献了核心利润。

• 钛及钛合金制品：2025年营收1206.99万元，同比增长164.4%。

• 其他业务：占比相对较小。

2. 按产品类别划分业务结构

公司产品可分为四大类主营产品，广泛应用于多个高端领域：

（1）消费电子类

• 产品：钽粉、钽丝

• 应用领域：高性能钽电容器，受益于5G、AI芯片及新能源汽车对高容量电容器和高频通信器件需求的增长。

• 市场地位：高性能钽粉国内市场占有率66%以上，销售量占世界总量的20%左右；钽丝产品研发技术处于国际领跑地位，生产能力和市场占有率长期处于世界第一。

（2）高温合金类

• 产品：高温合金添加剂用熔炼铌、熔炼钽、钽条和铌条

• 应用领域：航空发动机、燃气轮机、火箭发动机部件等，按照2022年数据，公司在国内高温合金添加用钽材市场占有率40%左右。

• 增长动力：近年来随着高温合金领域市场需求的增加，公司积极加大市场开拓力度，通过定增技术改造扩大火法冶炼生产线产能，市场份额逐渐提升，到手订单充足。

（3）半导体类

• 产品：高纯钽靶材

• 应用领域：先进制程铜互连布线阻挡层的核心材料，用于钽靶材的生产，受益于全球半导体市场规模的增长及中国半导体材料国产替代加速。

• 技术突破：公司连续攻克4N5以上钽粉、6N钽铸锭、半导体钽靶坯制备等关键技术，采用大规格铸锭旋锻技术制备的高端12英寸钽靶坯，获国内外客户评价通过。

（4）超导材料类

• 产品：高纯超导铌材、铌超导腔等

• 应用领域：大科学装置、加速器工程等。

3. 按应用领域划分市场结构

• 电子行业：钽粉、钽丝用于高性能钽电容器，受益于5G、AI芯片及新能源汽车需求增长。

• 航空航天：含钽铌高温合金用于火箭发动机部件及遥感系统，受益于全球卫星发射量逐年增长及国防装备升级。

• 半导体领域：高纯钽材作为先进制程铜互连布线阻挡层的核心材料。

• 化工行业：钽铌材料用于耐腐蚀设备。

• 医疗领域：钽铌材料用于医疗器械。

四、核心竞争力分析

1. 市场地位优势

• 全球三强：世界钽冶炼加工三强企业之一，中国最大的钽、铌产品研发制造企业。

• 市场份额：高性能钽粉国内市场占有率66%以上，销售量占世界总量的20%左右；钽丝全球市场份额占比超55%，95%以上产品远销海外，产能、销量双双位居世界第一。

• 单项冠军："钠还原钽粉"荣获国家制造业单项冠军产品，国内市场占有率达70%左右；"钽丝"荣获国家"第九批制造业单项冠军产品"。

2. 技术研发优势

• 全产业链技术：拥有从矿石湿法冶炼到钽铌制品生产加工的全流程生产线，工艺成熟且质量稳定。

• 技术突破：突破了高性能钽粉、钽丝生产的关键技术瓶颈，研发出最细径达0.05mm的钽丝产品。

• 高纯材料技术：开发出纯度达到99.998%（4N8）以上的超高纯钽粉，其中钨、钼、铌等三项高温难熔金属杂质总和低于0.5ppm，氧含量低于600ppm，技术质量水平达到了国内领先、国际先进水平。

• 半导体材料技术：连续攻克4N5以上钽粉、6N钽铸锭、半导体钽靶坯制备等关键技术，实现高端半导体钽材料成果转化并建立了完整产业链。

3. 产能与产业链优势

• 全球最大产能：建立了全球产能最大、品种最全的钽铌全产业链生产线。

• 产品种类丰富：主营产品分为钽粉、钽丝、钽制品及铌制品等29个系列250多个品种。

• 产能扩张：2026年定增募投项目将新增钽铌板带制品年产能145吨，突破半导体、航空航天等领域高端制品产能瓶颈。

4. 原料保障优势

• 全球化采购体系：已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，依托与国内外信誉较好、规模较大的优质矿石贸易商建立的较长期合作关系，锁定核心原料来源。

• 战略合作：2025年4月已与巴西塔博卡（Taboca）矿业公司签署了采购合同，拟采购约3000吨铁铌钽合金原材料，采购金额预计为5.4亿元人民币。

• 回收利用：通过系统化回收利用覆盖全产业链各环节生产加工过程中产生的钽铌金属废料，构建"生产—回收—再利用"闭式循环模式以实现资源利用效能最大化。

5. 客户与品牌优势

• 客户认可：主导产品"电容器级钽丝"的品种规格与技术质量双达世界顶尖水平，凭借卓越品质被多个国外用户授予"质量免检产品"认证。

• 出口比例：产品50%以上出口国外。

• 品牌影响力：成为中国高端钽丝技术走向国际的标杆，持续为全球高端产业提供稳定、优质的钽丝供应。

五、发展前景与战略规划

1. 短期增长动力

• 定增项目落地：2026年3月完成11.8亿元定增，募集资金重点投向钽铌湿法冶金数字化工厂、火法冶金熔炼产品生产线改造等项目，精准对接高温合金材料市场需求。

• 产能释放：募投项目建成投产后，公司产品结构将进一步优化，钽铌及其合金制品的业务布局更加完善，同时可缓解公司产能瓶颈，扩大公司的业务规模。

• 订单充足：高温合金领域产品增长明显，到手订单充足。

• 产品结构优化：增加高附加值产品的销售份额，业绩持续向好。

2. 中长期战略方向

• "5+3"发展战略：紧紧围绕主业谋发展，按照生产流程设立5个工厂，按照产品产业链延伸出3个子分公司。

• 全产业链控制：坚持"围绕钽铌产业做精做强，开拓新型材料持续发展"的战略方向，通过科技创新与深化改革双轮驱动，推动企业从资源要素驱动向科技创新和精益管理双轮驱动转变，最终形成钽铌全产业链控制能力。

• 技术攻关：持续加大研发投入，聚力攻克关键领域"卡脖子"难题，打造原创技术策源地。

3. 产能扩张计划

• 定增募投项目：本次募集资金投资项目建成投产后，高端制品生产线将新增钽铌板带制品年产能145吨。

• 产能提升：解决湿法生产线设备陈旧和产能不足的问题，满足市场对高温合金产品和高端制品的需求。

• 一体化布局：募投项目完成后，公司整体产能规模不仅得到提升，一体化布局也将进一步得到完善，远期成长空间进一步打开。

4. 市场拓展规划

• 新兴市场布局：面对消费电子市场的周期性波动，公司捕捉到AI算力、大科学装置、高温合金等新兴领域带来的长期需求，并以此为导向，大力优化产品结构。

• 国产替代加速：满足国防军工、航空航天、人工智能等领域钽铌产品的国产化替代需求，助力我国关键领域高精尖技术与产品自主可控。

• 全球市场拓展：继续巩固海外市场，95%以上钽丝产品远销海外。

5. 行业机遇

• AI算力需求：AI服务器、半导体等新兴产业发展拉动终端需求，预期钽价维持高位。

• 商业航天发展：2024年"低空经济""商业航天"等被首次写入政府工作报告，让相关产业链成为新增长引擎。

• 高温合金增长：随着高温合金领域市场需求的增加，公司高温合金添加剂用熔炼钽、熔炼铌等产品具有纯度高、性能好、质量稳定等优点。

• 半导体国产替代：全球半导体市场规模的增长及中国半导体材料国产替代加速，为公司高纯钽靶材等产品带来机遇。

六、风险因素与挑战

1. 原材料价格风险

• 价格波动：钽铌原料供应和价格受多重因素影响而产生波动，可能影响公司成本。

• 供应安全：虽然公司已建立全球化钽铌精矿采购保障体系，但全球原料供应仍可能受到地缘政治、贸易政策等因素影响。

• 成本控制：原材料成本占比较高，价格波动可能影响毛利率。

2. 市场竞争风险

• 国际竞争：钽铌行业国际竞争激烈，公司面临国际同行的竞争压力。

• 技术替代：新材料、新技术可能对传统钽铌材料形成替代压力。

• 客户集中：公司产品50%以上出口国外，海外市场波动可能影响业绩。

3. 技术研发风险

• 研发投入：需要持续研发投入以保持技术领先，特别是高纯材料、半导体材料等高端领域。

• 技术迭代：半导体、航空航天等领域技术快速迭代，需要紧跟技术发展趋势。

• 人才竞争：高端研发人才竞争激烈，可能面临人才流失风险。

4. 产能扩张风险

• 产能利用率：产能扩张后可能面临产能利用率不足的风险。

• 投资风险：定增募投项目需要大量投资，存在投资回报不及预期的风险。

• 市场接受：新增产能需要市场消化，如果市场需求不及预期，可能影响产能释放。

5. 财务风险

• 现金流压力：2025年经营现金流净额为-3.65亿元，2026年一季度为-2.19亿元，需要关注现金流改善情况。

• 汇率波动：产品50%以上出口国外，汇率波动可能影响业绩。

• 负债水平：需要关注公司资产负债结构变化。

七、投资建议与估值分析

投资亮点

1. 行业龙头地位：世界钽冶炼加工三强企业之一，高性能钽粉国内市场占有率66%以上，钽丝全球市场份额超55%且产能销量世界第一。

2. 全产业链优势：拥有全球产能最大、品种最全的钽铌全产业链生产线，从矿石湿法冶炼到制品加工完整产业链一体化布局。

3. 技术壁垒深厚：突破高性能钽粉、钽丝生产的关键技术瓶颈，开发出纯度达到99.998%以上的超高纯钽粉，连续攻克半导体钽靶坯制备等关键技术。

4. 定增助力发展：2026年3月完成11.8亿元定增，实际控制人中国有色集团、控股股东中色东方集团合计认购49.19%，表明对公司中长期成长空间有较强信心。

5. 新兴需求增长：受益于AI算力、商业航天、高温合金等新兴领域需求增长，钽铌作为"科技金属"迎来价值重估机遇。

风险提示

1. 原材料价格波动：钽铌原料价格波动可能影响公司成本。

2. 海外市场风险：产品50%以上出口国外，海外市场波动可能影响业绩。

3. 产能扩张风险：定增募投项目存在投资回报不及预期的风险。

4. 现金流压力：经营现金流为负，需要关注现金流改善情况。

估值与展望

基于公司2025年营收15.43亿元、归母净利润2.58亿元的业绩表现，以及2026年一季度营收4.77亿元、同比增长41.08%的增长态势，我们认为东方钽业正处于业绩稳健增长期。随着定增项目落地、产能释放以及新兴领域需求增长，公司有望在未来三年实现业绩持续增长。

关键观察点：

1. 定增项目进展：钽铌湿法冶金数字化工厂、火法冶金熔炼产品生产线改造等项目的建设进度及产能释放情况。

2. 产品结构优化：高附加值产品占比提升情况，特别是半导体靶材、高温合金等高端产品的市场拓展。

3. 原材料保障：与巴西塔博卡矿业公司的采购合同执行情况，以及原料成本控制。

4. 现金流改善：经营现金流改善情况，特别是应收账款和存货管理。

投资建议：考虑到公司在钽铌行业的龙头地位、全产业链优势以及新兴领域需求增长。建议投资者关注公司定增项目进展、高端产品市场拓展以及现金流改善情况。

数据来源：东方钽业2025年年报、2026年一季报、公司公告及公开市场信息。

- END -

点击下方关注，别走丢：