中科仪：深耕洁净与超高真空技术，中国半导体核心部件及大 科学装置关键设备领先者
1.1. 数十年行业积累沉淀，助力国家战略新兴产业发展和重大科技创新体系 建设
国内领先实现集成电路先进制程干式真空泵批量应用，成功打破欧美及日本企业的 长期垄断。中科仪为中国科学院下属专注于洁净真空与超高真空技术研发的企业，前身 可追溯至我国最早从事真空技术研究的科研单位之一，拥有真空技术装备国家工程研究 中心、国家真空仪器装置工程技术研究中心、国家企业技术中心三个国家级研发平台， 是我国真空技术及真空类科学仪器攻坚的主力军。公司主营业务涵盖用于集成电路晶圆 制造、光伏电池等泛半导体领域的干式真空泵，以及面向国家重大科技基础设施和科研 需求的真空科学仪器设备的研发、生产、销售及相关技术服务。截至 2025 年 12 月 31 日，公司拥有发明专利 103 项，负责或作为主要参与方起草了 13 项真空技术相关的 国家、行业及团体标准。
股权结构集中，中国科学院控股有限公司为实际控制人。截至 2026 年 4 月 10 日， 公司控股股东为国科科仪控股有限公司，直接持有中科仪 60,505,208 股的股份，占公司 总股本的 35.21%；实际控制人为中国科学院控股有限公司，通过全资持有国科科仪控股 有限公司，间接控制中科仪 35.21%的股份，能够对公司股东大会决议产生重大影响。中 科仪组织架构完善，高管团队具备深厚的行业积淀与管理经验。
1.2. 专注干式真空泵与真空科学仪器设备研发制造，产品工艺获国内领先技 术认证
公司主要产品涵盖干式真空泵与真空科学仪器设备两大系列，其中公司母公司负责 干式真空泵及真空科学仪器设备的研制生产，子公司南通中科仪主要从事干式真空泵的 生产制造及研发，子公司上海上凯仪主要从事干式真空泵的维修、保养等技术服务，子 公司广州中科仪主要从事干式真空泵的维修、保养等技术服务及相关研发。具体而言： 1）干式真空泵：客户主要为集成电路制造企业、光伏产品制造企业及相关设备制 造企业，获取订单的方式主要为招投标和商务谈判，产品销售方式主要为直销。其中， 上海华力、隆基绿能等集成电路和光伏产品制造企业系公司干式真空泵产品的终端用户， 公司与该类客户直接签署销售合同；同时，公司也向装备制造企业销售，由装备制造企 业集成本公司产品再向集成电路或光伏产品制造企业销售。 在干式真空泵领域，产品已满足 14nm 逻辑芯片及 128 层以上 3D NAND 存储器工 艺要求，在国内主流晶圆厂实现大批量应用，是唯一在集成电路先进制程清洁、中等、 苛刻三类工艺均实现批量应用的国产企业，出货量居国产厂商首位，并通过台积电、大 连 Intel、SK 海力士等国际头部客户测试验证实现小批量供货；同时产品已拓展至碳化 硅、砷化镓等化合物半导体领域并实现批量交付。 2）真空科学仪器设备：客户主要为科研院所、大专院校等科研单位，公司主要通过 招投标或商务谈判，以直销的方式获取订单。此外，由于部分科研单位通过贸易商对仪 器设备进行统一采购。 公司先后承担北京正负电子对撞机、兰州重离子加速器、合肥国家同步辐射装置、 上海三代光源、北京高能同步辐射光源、上海硬 X 射线自由电子激光装置等 11 项国 家重大科技基础设施的建设工作，是我国大科学装置关键真空部件光束线、波荡器、前 端区等的最主要研制单位，其中公司作为上海光源主要参与者，于 2013 年获得国家科 技进步一等奖。另外，公司前身成功研制了第一台国产分子束外延设备（MBE），打破 国外长期禁运，在科研用 MBE 设备研制领域居于国内领先地位。
1.3. 营收体量稳步增长，业绩波动主要受下游产业景气度与研发创新影响
营收体量稳步增长，业绩波动主要受下游半导体及光伏产业周期与研发进展影响。 2022-2025年公司实现营收6.98/8.52/10.82/12.91亿元，2022-2025年复合增长率达22.75%， 呈现稳步上升趋势，收入增长主要驱动因素包括集成电路制造国产化进程加速、公司干 式真空泵产品市场竞争力较强，销量实现快速增长。2022-2025 年公司实现归母净利润 4.98/6.00/1.93/8.44 亿元，2022-2025 年复合增长率达 19.32%，2024 年公司净利润下滑主 要系由非经常性收益（所持拓荆科技、中科信息等股票涨幅同比下降）大幅减少导致， 主营业务盈利能力实际在改善（2024 年公司扣非净利润增长 20.41%）。
以干式真空泵为主，收入来源集中且持续增长。分产品来看，干式真空泵为最主要 收入来源，真空科学仪器设备占比较小但呈上升趋势。干式真空泵收入快速增长主要得 益于中国集成电路产业资本开支扩张及供应链自主可控加速，公司产品已满足 14nm 逻 辑芯片及 128 层以上 3D NAND 工艺需求，并在主流晶圆厂实现大批量应用。真空科学 仪器设备受益于国家对基础研究的持续投入，推动相关设备采购需求增长。
销售毛利率受光伏行业景气度和集成电路市场扩张战略有所下滑，销售净利率。 2022-2025 年公司销售毛利率分别为 28.66%/33.02%/29.44%/26.78%，销售毛利率有所下 滑主要系公司综合考虑集成电路领域的整体市场发展情况以及自身市场扩张战略，为保 证市场份额，对集成电路领域主要产品型号的价格进行了调整；此外，光伏行业景气度 下行亦对公司毛利率下滑有所影响。期间费用率方面，随着业务规模的扩大，公司期间 费用逐年增长，2023-2025 年合计分别为 1.80/2.35/2.47 亿元，期间费用占营业收入比例 分别为 21.11%/21.69%/19.10%，总体稳定。
国家战略支持叠加自主化加速，半导体零部件及科学仪器领域 前景广阔
2.1. 干式真空泵：半导体与泛半导体领域的关键部件
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（报告来源：东吴证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
