一、 整体业绩概览：总量收缩，个体分化加剧
根据已披露的18家上市装饰企业2025年年报数据统计：
- 18家企业合计营业总收入合计
：约为 739.90亿元。 - 18家企业归母净利润合计
：约为 -37.39亿元（巨额亏损主要由ST中装、*ST建艺等公司的重大亏损导致）。
这个总量数据清晰地揭示了行业在2025年面临的整体困境：市场规模收缩，行业整体陷入亏损。然而，在这冰冷的平均数之下，是极其剧烈的个体分化。
二、18家上市装饰企业年报数据解读（按营收降序）
1. 江河集团 – 行业规模龙头，盈利质量悄然改善
2025年实现营业收入218.45亿元，同比小幅下降2.50%，归母净利润6.10亿元（-4.31%）。尽管收入与利润微降，但其扣非归母净利润同比大幅增长42.06%，同时毛利率提升1.19个百分点。这表明公司在行业下行期中，通过费用控制与业务结构调整，核心主业的盈利质量正在实质性改善，展现了行业巨头的经营韧性和管理功底。
2. 金螳螂 – 转型阵痛中的出海先锋
营收173.06亿元，同比下降5.58%；净利润4.44亿元，下降18.42%。业绩承压主要源于国内市场需求疲软。然而，其境外（含港澳台）业务营收达14.99亿元，同比激增23.98%，成为最大亮点。公司同时在数字化（BIM、AI）、EPC总包、城市更新、医疗洁净等新增长领域深入布局，期末未完工订单高达196.51亿元，为未来复苏储备了动能。
3. 亚厦股份 – “逆势增利”的技术派标杆
营收91.18亿元，下降24.87%；但归母净利润逆势增长9.00%，达到3.30亿元。这种“营收降、利润增”的背离，核心在于其深厚的装配式内装、绿色低碳、数字智能建造等技术护城河。这些技术不仅提升了项目盈利能力和抗风险能力，也使其在国家倡导的“工业化、绿色化、智能化”转型中占据先发优势。
4. 维业股份 – 遭遇上市以来首次年度亏损
营收86.77亿元，大幅下降26.25%；归母净利润由盈转亏，净亏损4.07亿元。亏损主因是土木工程业务收入腰斩（-53.34%），受基建与地产需求放缓冲击剧烈。虽然建筑装饰主业收入基本持平，但难以抵消整体下滑，且经营活动现金流由正转负至-9.29亿元，凸显短期经营压力与现金流风险。
5. ST建艺 – 高负债下的巨亏挣扎
营收35.93亿元，规模位居行业前列；但归母净利润亏损7.52亿元，且资产负债率高达94.06%。公司身处巨额亏损与高负债的双重困境，尽管亏损额同比有所收窄，研发投入强度在同业中排名靠前，显示出寻求技术脱困的努力，但根本性的财务与经营危机仍未解除。
6. 德才股份 – 扭亏为盈、毛利率大幅修复
营收35.07亿元，同比下降15.16%； 成功扭亏为盈净利润6994.41万元。公司最新毛利率为16.43%，较去年同期毛利率增加5.81个百分点。新签订单结构优质，城市更新高增长，省外扩张提速- 省外新签：10.92 亿元，占全年新签 26%，全国化落地加速 。
7. 广田集团 – 国资赋能下的困境反转信号
8. ST柯利达 – 盈利与现金流急剧恶化
营收15.44亿元，暴跌37.23%；归母净利润由盈转亏至-2.34亿元。更严峻的是，经营活动现金流净流出2.42亿元，同比恶化168.71%。营收、利润、现金流三大核心指标全线大幅下滑，表明公司经营已陷入深度困境，短期内扭转难度极大。
9. 郑中设计 – 高质量增长的典范
营收13.79亿元，增长16.18%；归母净利润1.54亿元，大幅增长61.26%；扣非净利润增速更高达141%。公司营收、利润、现金流均实现健康、协同的增长，这得益于其坚定聚焦设计核心主业，并成功拓展至新能源、科技、金融等多元优质客户领域，国际化布局也为长远发展打下基础。
10. 全筑股份 – 陷入“增收不增利”陷阱
11. 名雕股份 – 连续增长、现金流暴增
营收7.05亿元，归母净利润4283.22万元，保持盈利。公司毛利率维持在30.82%的较高水平，显示其在家装或特色领域有一定的品牌溢价。现金流爆发式改善（含金量最高）- 经营活动现金流净额：1.02 亿元，同比+303.72%
12. ST东易 – 收缩保壳，未来待考
营收6.91亿元，大幅萎缩46.65%；依靠非经常性损益实现净利润3644.52万元。公司经营呈现全面收缩态势，研发投入同比锐减近90%，但毛利率却异常攀升至38.11%，可能与业务结构剧变有关。这种以牺牲规模和未来投入为代价的“保壳”模式，可持续性存疑。
13. ST宝鹰 – 依靠“卖资产”实现的报表扭亏
14. ST中装 – 破产重整，主业更迭
15. 杰恩设计 – 战略聚焦，成功扭亏
营收5.51亿元，下降5.97%；归母净利润1486.34万元，成功扭亏为盈。关键动作在于彻底剥离了室内装饰设计业务，全面转向健康服务相关的市场商务及服务支持这一单一主业。战略聚焦带来了毛利率提升和费用下降，但同时也导致了客户集中度进一步升高。
16. ST瑞和 – 受地产行业冲击极深营收3.96亿元，腰斩49.41%；亏损收窄至8931.73万元。受地产行业冲击极深，虽通过成本管控使毛利率提升，现金流也有所改善，但2025年末经审计的净资产已为负值，触及“净资产为负”的退市风险警示条款，生存警报已经拉响。
17. 美芝股份 – 深陷泥潭，资不抵债
营收3.53亿元，下降49.91%；净亏损2.14亿元，且归属于上市公司股东的净资产已为-5246.62万元，陷入资不抵债境地。尽管2026年一季度亏损额收窄，但公司首要任务是解决生存问题，扭转净资产为负的局面，任重道远。
18. 中天精装 – 蛰伏待变，结构干净
营收3.52亿元，净亏损1.66亿元，但亏损额同比收窄。与许多高负债同行不同，公司资产负债率仅为29.08%，财务结构相对干净、负担较轻。在行业低谷期，这样的资产负债表为其后续的业务复苏、转型或战略重组提供了更多的可能性和灵活性。
三、 趋势与战略建议
1. “公建”成压舱石，“存量”是新蓝海：在住宅批量精装修市场哀鸿遍野时，以城市更新、医疗洁净、教育设施、交通枢纽为代表的公共建筑市场已成为头部企业争夺的主战场。金螳螂、广田集团、亚厦股份等均在此领域深度布局。
2. 国际化不再是备选，而是必选项：金螳螂的海外业绩和战略布局清晰地表明，“出海” 是规避国内周期、开辟第二增长曲线的有效途径。从“国内生产、海外安装”到“属地化管理”，江河已探索出可行模式。
3. 技术驱动，从“劳动密集”转向“技术密集”： * 装配式：从亚厦股份到金螳螂，装配式内装技术已从概念走向大规模应用，成为降本增效、提升利润率的王牌。 * 数字化：BIM、AI、数字化管理平台不再是锦上添花，而是成为项目全过程管控、风险预警、决策支持的关键基础设施。 * 洁净工程：作为高毛利率的代表，已成为装饰企业跨界高端制造、半导体、生物医药的“敲门砖”。
4. 资本运作与战略重整加速行业洗牌：ST中装通过破产重整“换血”重生，广田集团靠国资输血起死回生，杰恩设计靠剥离资产聚焦主业。这表明，在行业低谷期，果断的资本运作和战略取舍是自救的重要手段。
奥视点评：2025年年报揭示了装饰行业“冰火两重天”的残酷现实。未来，不具备核心技术、品牌优势或特殊资源的企业将被加速出清。 我们建议企业同仁：
1. 收缩战线，追求有利润的营收。 舍弃高风险、低毛利的项目。2. 拥抱存量市场。 城市更新、旧改、医疗、教育将提供巨大增量。3. 坚定走技术升级之路。 哪怕只在一个细分领域（如装配式卫浴、BIM深化）做到极致，也能形成护城河。4. 善用资本工具。 无论是引进战投、剥离亏损业务还是参与行业整合，都是危中求机的关键一步。
报告说明：本分析基于各公司公开年报及第三方解读，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
往期回顾：
添 | 加 | 老 | 杨
联 | 系 | 我 | 们
联系电话：13352980109
点击“阅读原文”查看奥视线下课程
