单位：新台币，信息来自公司官网4月30日法说会，重点摘录与AI业务相关的信息，已跟踪七个季度。
1、26年Q1
单季营收1594亿，同比+34%，环比-1%（季节性因素）。Q1毛利590亿，同比+56%，环比+5%，毛利率37.0%，历史新高。25年Q1-26年Q1毛利率依次为31.8%、35.5%、34.9%、34.6%、37%。毛利提升主要源于产品组合优化及规模经济，部分一次性因素。
图表. 台达电单季营收及毛利
Q1营业净利284亿，历史新高，同比+102%，环比+8%，OP margin为17.8%，继续上行历史新高，25年Q1至今依次为11.8%、15.1%、16.5%、16.3%、17.8%。
Q1研发、销售、总营业费用同比+23%、+33%、+29%，环比+5%、+3%、+4%。Q1研发费率8.6%，销售与管理费率10.6%，营业费用率19.2%，25年同期为20.0%。
图表. 台达电单季净利及费用
分部门表现：主要分为电源及零组件、基础设施、自动化、交通。
1）电源及零组件Q1收入856.23亿元，占比54%，占比继续上行，金额同比+43%，环比+6%，单季利润188.66亿，占比66.4%，同比+87%，环比+15%，营业利润率22.0%。成长主要来自服务器电源。
2）基础设施Q1收入513.35亿，占比32%，占比有所下行，金额同比+48%，环比-13%，单季利润101.88亿，占比35.85%，同比+170%，环比-7%，营业利润率19.84%。主因为数据中心相关业务快速成长。
此外，交通与自动化均延续小幅亏损或微盈状态。
图表. 台达电单季主营业务分部门表现
图表. 台达电单季营业外损益
税前净利方面，26年Q1为311亿，利润率19.5%，同比环比均明显上行，金额同比+99%，环比+21%。EBITDA方面，26年Q1为394亿，利润率24.7%，继续上行，金额同比+71%，环比+20%。均为历史新高。
图表. 台达电单季税前净利
税后净利方面，26年Q1为206亿，税后净利率12.9%，继续上行，同比+101%，环比+19%。Q1 EPS为7.91，历史新高，25年Q1-Q4依次为3.94、5.37、7.16、6.67。
图表. 台达电单季税后净利
图表. 台达电单季EPS
2、Q&A
1）AI业务背景？
管理层：近期云厂商公布了财务数据，营收均有增长，云服务增速超过整体，AI业务增速超过云服务。四大云服务去年资本开始合计约410b，预计今年在670b，增幅超60%。
2）毛利率与OPM表现很好，是否有一次性因素影响？过往Q1为季节性低位，后续季度是否会持续提升？
利润率提升源自营收成长实现规模效应；AI业务毛利率较高；Q1有客户取消订单的赔偿款作为非经常性损益，营收占比约为0.7%（EV客户）。预计AI业务占比越来越高，但需考虑毛利率已在较高水平。
3）Marginal date centre边缘数据中心规划？
目前客户依然以云服务商为主，未来可能有小型、企业级客户需求，目前量不大。供电、水冷与现有AIDC有区别，后续都会并存。
4）HVDC出货准备？
HVDC客户进展状况顺利，但大量拉货时间还不确定。英伟达800V DC架构预计在2027年大量出货，与客户提前很长时间开始合作，验证期很长，今年会有测试订单出货。部分客户用±400V架构，可以早点使用（与目前架构比较类似），预计今年会有一些产品，量不会太大。水电工缺人情况严重，800V还需要培训。
5）供应链物料上涨或缺货应对措施？
预计后续几个季度成本可能上行，存货Q1为1191亿，预计继续增加，周转天数可控。
6）燃料电池进度？
发电效率60%，叠加热回收系统可以到85%，应用在分散式发电，已有送样（台电、企业客户），明年预计上产线，正式交货。
7）新厂？全球布局？
去年生产设备支出278亿，今年预计+8-10%，今年资本开支高于去年（约+10%）。新厂观音厂分两期，第一期是燃料电池，试产线在台南，28年以后量产在观音；二期在28年以后。大陆华中华南部分产能移到重庆，以让华中华南满足客户需求。华南、苏州、芜湖、郴州都有计划扩产，目前产能已满，泰国今年验收之外后续还有3-4个厂，美国也在建设。在找新的地点，以备不同客户的需求。
8）与BE产品的差别？
材料特性一致，BE温度比较高，台达低约200度，台达有金属制成，可靠性相对较强效率较高，但还没到量产阶段，目前燃料电池成本依然高，供应链开发依然是个重要议题（后续跟踪SOFC供应商客户拓展情况）。
9）产能与客户需求的gap？哪些物料缺货？
原料都在涨价，收集资料后与客户谈，目前没有谈，利润率在高位。中东局势不清晰，AI造成的通胀也在发生。产能讨论都是在1年以后，客户要的产能规模非常大，但后续实际落地有不确定性。如果按照客户需求，目前产能远远不够，加紧新增扩产。
10）桃源一厂重建计划？
纯办公与研发中心。
11）各地生产效率、成本对比？产能分布？
AI大部分在泰国，目前台达产能45%在大陆，泰国30%，台湾10%+。不考虑关税，大陆竞争力强（工作效率高、物料充裕、自动化、价格）；考虑关税，可能差不多，具体看客户要求。
12）液冷业务情况？
目前最重要L2A sidecar，24年11月开始出货，24年4000万美元，25年1.6B，今年预计继续成长，但增速会有下行。L2A预计持续一段时间，不会马上L2L。
13）BBU
Power rack比较多用BBU，大的量需要等power rack。
p.s. 大陆供应商Q1开始量产出货AI电源，希望有机会复制台达路线。
