天赐材料(002709)深度研究报告中报:储能大爆发核心受益者,电解液龙头底部反转

机构评级：强烈推荐（维持）| 目标价：95元 | 潜在空间：+57%

报告日期：2026年5月3日 | 数据截止：2026年4月30日收盘

前言

本报告借鉴此前胜宏科技、东山精密等AI算力龙头的研究框架，从宏观行业、中观竞争、微观公司三个维度，对天赐材料进行全面系统的深度分析，旨在为投资者提供有价值的参考依据。

01｜执行摘要

一句话结论：

天赐材料是全球电解液绝对龙头（全球市占率第一35%+），深度绑定宁德时代/比亚迪，2025年业绩触底反转，2026年受益储能大爆发进入加速成长期。当前PE（2026E）约52倍，处于历史低位附近，中长期目标价95元，潜在空间57%+。

核心数据一览：

02｜行业深度分析：储能大爆发，电解液需求爆炸式增长

2.1 储能是下一个十年超级赛道

核心逻辑：全球能源结构转型加速，储能是大势所趋。

政策驱动：

• • 中国：2025年储能装机目标150GWh，2060年实现碳中和
• • 美国：IRA法案大幅补贴储能项目
• • 欧盟：REPowerEU计划加速储能部署

市场数据：

• • 2026年全球储能新增装机预计突破400GWh（同比+60%）
• • 中国2026年储能装机预计超150GWh（同比+80%）
• • 锂电池储能渗透率超过95%，电解液是绝对核心材料

2.2 电解液产业链分析

上游原材料（碳酸锂、六氟磷酸锂）        ↓    电解液（天赐材料全球第一）        ↓    锂电池（宁德时代、比亚迪）        ↓    储能系统（全球爆发）

电解液成本结构：

• • 六氟磷酸锂（LiPF6）：约50%
• • 溶剂（EC/DMC）：约30%
• • 添加剂：约15%
• • 制造费用：约5%

2.3 供需格局：从过剩到紧平衡

关键判断： 六氟磷酸锂价格已经从2023年低点反弹约50%，但离暴利期仍有差距，行业竞争格局大幅改善，龙头企业进入量利齐升的黄金期。

03｜公司深度分析：全球电解液绝对龙头

3.1 公司概况

天赐材料（广州天赐高新材料股份有限公司）成立于2007年，2014年在深圳证券交易所上市，总部位于广州，实际控制人徐金富。

发展历程：

• • 2007年：成立，专注于锂电池电解液
• • 2012年：液态六氟磷酸锂技术突破
• • 2014年：A股上市
• • 2018年：超越新宙邦成为全球第一
• • 2024年：储能业务占比超过45%

3.2 主营业务结构

3.3 核心客户矩阵

3.4 核心竞争力详解

? 竞争力一：液态六氟磷酸锂全球唯一大规模量产

六氟磷酸锂是电解液的核心材料，技术壁垒极高。天赐材料自研的液态六氟磷酸锂工艺具有以下优势：

• • 成本比同行固态工艺低20%-30%
• • 生产过程更环保，扩产速度更快
• • 目前全球仅天赐材料实现大规模量产（竞争对手均为固态工艺）

行业壁垒： 液态六氟需要精准的温度控制、杂质去除和工程化能力，天赐为此积累了15年的工艺经验，竞争对手难以复制。

? 竞争力二：深度绑定宁德时代

宁德时代是全球动力电池和储能电池绝对龙头，2025年储能电池出货量占全球50%+。

天赐材料作为宁德时代电解液主力供应商（占比40%+），与其签订了战略长单协议，锁定未来3年供货量和供货价格。

这意味着：宁德时代储能订单爆发 = 天赐材料业绩直接受益。

? 竞争力三：一体化布局，成本优势显著

碳酸锂（采购）    ↓六氟磷酸锂（自产液态）    ↓电解液（核心产品）    ↓磷酸铁锂正极（收购布局）

• • 碳酸锂采购规模行业最大，采购成本低
• • 六氟自产，不受外购价格波动影响
• • 磷酸铁锂正极材料收购完善下游布局

04｜财务分析：2025年触底，2026年反转确立

4.1 近三年核心财务数据

核心结论：2025年是业绩反转年，2026年进入加速成长期。

4.2 季度数据分析

趋势判断： 2025年下半年业绩明显加速，2026年Q1继续高增长，反转逻辑确认。

4.3 估值分析

估值结论： 市场短期因2023-2024年业绩下滑给予高PE，随着2025-2026年业绩反转，PE将快速消化。当前PE（2026E）52倍处于历史低位附近，具备安全边际。

05｜竞争格局分析：全球第一，强者恒强

5.1 全球电解液市场份额（2025年）

5.2 天赐材料 vs 新宙邦对比

5.3 竞争壁垒总结

资金壁垒： 液态六氟产线投资大（每万吨约2亿元），中小企业无力扩产

技术壁垒： 液态六氟需要精准的工程化能力，天赐15年工艺积累，竞争对手难以追赶

客户壁垒： 宁德时代认证周期长（2-3年），天赐是唯三认证供应商

规模壁垒： 60万吨/年的产能规模，成本优势难以撼动

06｜机构研报观点汇总

6.1 券商评级汇总

机构一致预期目标价：85-105元，中位值95元。

6.2 东吴证券深度研报要点（2026年4月）

标题：《天赐材料（002709）：储能爆发，电解液龙头再起航》

核心观点：

1. 1. 储能大爆发带动电解液需求超预期，公司作为宁德时代主供直接受益
2. 2. 液态六氟磷酸锂成本优势明显，2026年毛利率有望突破28%
3. 3. 固态电池5年内难以规模量产，对公司主业无实质影响
4. 4. 上调目标价至105元，维持"强烈推荐"评级

6.3 中金公司研报要点（2026年3月）

标题：《天赐材料：业绩反转，储能新周期启动》

核心观点：

1. 1. 2025年业绩触底，2026年进入新一轮成长期
2. 2. 液态六氟全球唯一，护城河深厚
3. 3. 宁德时代储能订单爆发是核心催化剂
4. 4. 目标价95元，看好估值修复行情

07｜雪球大V观点精选

7.1 雪球用户：电新女侠（粉丝12万）

原文摘录（2026年4月28日）："天赐材料是我今年最看好的储能标的之一。逻辑很简单：1）全球电解液龙头，规模效应；2）宁德时代主供，储能订单不用愁；3）液态六氟技术全球领先，成本护城河深。60元附近是很好的建仓区间，目标价100元。"

个人评价： 逻辑清晰，电解液行业分析到位，100元目标价属乐观假设。

7.2 雪球用户：价值投机老王（粉丝8万）

原文摘录（2026年4月25日）："很多人担心固态电池替代，但我要说的是：5年内固态电池根本不可能规模量产。天赐材料的电解液业务至少还有5年以上的黄金发展期。而且天赐不只有电解液，还有正极材料一体化布局，这个被市场低估了。"

个人评价： 对固态电池替代的担忧有合理反驳，一体化布局观点值得关注。

7.3 雪球用户：新能源研究员小陈（粉丝5万）

原文摘录（2026年4月20日）："从财务数据看，天赐材料2025年H2的毛利率已经开始明显回升（22%），这说明价格战已经结束，行业竞争格局改善。2026年在储能爆发的背景下，毛利率有望进一步提升至28%。当前PE（2026E）只有52倍，明显被低估。"

个人评价： 财务分析扎实，对毛利率回升的判断与实际吻合。

7.4 雪球用户：价值成长之路（粉丝3万）

原文摘录（2026年4月15日）："天赐材料对比新宙邦，差距在拉大而不是缩小。天赐的液态六氟技术领先幅度越来越大，成本优势越来越明显。宁德时代的供货占比从35%提升到40%+，说明天赐的份额还在增长。这就是龙头的力量。"

个人评价： 竞争格局分析深入，龙头份额提升逻辑得到数据验证。

08｜目标价与操作建议

8.1 目标价预测

核心假设：

• • 2026年电解液价格维持15万/吨以上
• • 宁德时代储能出货量同比增长80%+
• • 公司液态六氟产能如期释放

8.2 估值方法

综合判断：中性目标价95元，潜在空间57%。

8.3 操作建议

仓位建议： 首次建仓5%-10%，目标仓位15%-20%（储能方向配置）。

09｜核心催化剂与风险提示

9.1 核心催化剂

9.2 风险因素

10｜研究结论

核心结论

1. 行业判断： 储能是下一个十年超级赛道，电解液作为核心材料需求爆发式增长，行业竞争格局大幅改善，龙头企业进入量利齐升的黄金期。

2. 公司判断： 天赐材料是全球电解液绝对龙头，液态六氟技术全球唯一，深度绑定宁德时代，一体化布局完善，护城河深厚。

3. 业绩判断： 2025年业绩触底反转，2026年进入加速成长期，净利润有望达到22亿（+83%）。

4. 估值判断： PE（2026E）约52倍，处于历史低位附近，安全边际充足，中长期目标价95元，潜在空间57%。

一句话概括

储能大爆发，电解液龙头底部反转，现在可能是新一轮行情的起爆点。

附录：主要数据来源

机构研报：

• • 东吴证券《天赐材料：储能爆发，电解液龙头再起航》（2026年4月）
• • 中金公司《天赐材料：业绩反转，储能新周期启动》（2026年3月）
• • 华泰证券《天赐材料：业绩反转确立，目标价上调》（2026年3月）
• • 国泰君安《天赐材料：宁德主供，储能直接受益》（2026年2月）
• • 兴业证券《天赐材料：一体化布局，估值有安全边际》（2026年2月）

数据来源： 公司财报、东方财富、同花顺、Wind、机构研报、雪球

⚠️ 风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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