编者按：Meta 最新交出的季报，可谓喜忧参半。一方面，营收和利润双双超出预期，AI 对广告业务的拉动效果明显；但另一方面，全球用户增长意外未达目标——公司将其部分归咎于伊朗的“网络中断”以及俄罗斯对 WhatsApp 的访问限制。叠加市场对战争推高 AI 基础设施成本的担忧，Meta 股价在周三盘后交易中下跌约7%。
季度核心数据对比
每股收益：调整后 7.31 美元（预期 6.79 美元）
营收：563.1 亿美元（预期 554.5 亿美元）
营收同比增长 33%，高于去年同期的 423 亿美元，创下 2021 年以来最快季度增速。这一跳跃式增长，反映出 CEO 马克·扎克伯格对人工智能持续重金投入的成效——尽管 AI 本身尚未直接产生新收入来源，但它显著强化了 Meta 核心的广告业务。
过去三个月，扎克伯格继续推动公司在 AI 领域深入布局。自去年 6 月起，他启动了战略转型和人才重组，包括向 Scale AI 投资 143 亿美元，并聘请Alexandr Wang担任 CEO。这些举措正在逐步兑现为财报上的增长动力。
用户增长为何“失速”？
Meta 披露，第一季度全球日均活跃用户数（DAP）为 35.6 亿，同比增长 4%，但环比上一季度下降了超过 5%。华尔街原本预期 DAP 为 36.2 亿。
公司明确解释了两个原因：
伊朗的“网络中断”
俄罗斯对 WhatsApp 的访问限制
值得注意的是，Meta 和其他三家超大规模科技公司——Alphabet、亚马逊和微软——均在周三发布财报。这也是自美国于 2 月下旬在伊朗开始军事行动以来，这些科技巨头首次向投资者更新运营情况。中东战事对全球互联网服务的连锁影响，开始在头部公司财报中显现。
资本支出低于预期，但全年指引上调
据 StreetAccount 数据，Meta 第一季度资本支出（capex）为 198.4 亿美元，低于市场平均预期的 275.7 亿美元。然而，公司同步上调了全年资本支出指引：从之前 1150 亿至 1350 亿美元，提高至 1250 亿至 1450 亿美元。
Meta 在财报公告中表示：“这反映出我们对今年组件价格上涨的预期，以及在较小程度上，为支持未来年度算力容量而增加的额外数据中心成本。”
宏观背景速览：尽管市场普遍担心伊朗战争推高油价、扰乱供应链，从而抬升 AI 基础设施及数据中心的建设成本，但华尔街依然大举涌入科技板块。今年 4 月截至周三收盘，纳斯达克指数当月上涨 14%，科技股有望录得自 2020 年 4 月以来的最佳月度表现。
其他关键财务指标
每用户平均收入（ARPU）：第一季度为 15.66 美元，高于分析师平均预期的 15.26 美元（第四季度为 16.56 美元）。
第二季度营收指引：预计在 580 亿至 610 亿美元之间，区间中值对应约 25% 的增长。分析师预期为 595 亿美元，基本吻合。
净利润：从去年同期的 166 亿美元（合每股 6.43 美元）跃升至 268 亿美元（合每股 10.44 美元）。利润大增包含一笔 80.3 亿美元的所得税收益，与特朗普政府的税收和支出法案相关。Meta 表示，若剔除这项税收优惠，稀释后每股收益将减少 3.13 美元。
法律风险与人员裁撤
Meta 警告称，其多起与青少年安全相关的法律案件“最终可能导致重大损失”。今年 3 月，该公司已遭遇两起审判败诉，均涉及指控其在产品危害方面误导消费者。
截至 3 月 31 日，员工总数同比增长 1% 至 77,986 人。尽管资本支出仍在扩大，Meta 正努力压缩整体人力规模：
上周宣布裁员约 10%（约 8,000 人），同时不再填补 6,000 个空缺职位
1 月已裁减 Reality Labs 部门约 1,000 人
3 月又针对 Facebook、全球运营及销售等部门裁撤数百人
大模型首秀与未来展望
本月早些时候，Meta 推出了首个专有基础模型 Muse Spark。投资者目前最关注的是：扎克伯格何时会给出更清晰的商业化变现路线图。
扎克伯格在声明中表示：“这是一个里程碑式的季度——我们的应用展现出强劲的势头，并且发布了 Meta 超级智能实验室（Meta Superintelligence Labs）的首个模型。我们正按计划向数十亿人提供个人超级智能。”
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