2026年开立医疗公司深度报告:高端机型产品助盈利修复{附下载}

开立医疗为深耕超声、内窥镜等多产线的领先器械设备企业，公司战略定位高端严肃医疗设备产品，多年来持续发力投入新产品研发，2024-2025 年公司的研发费用率分别为 23.48%、21.47%，高于国内同行器械设备企业。

我们认为历经 2024 年国内医疗机构招投降价及标终端需求疲弱大环境下，公司战略性投入外科硬镜、血管内超声等新业务导致的利润下滑已接近尾声，随着招标修复及公司设备 AI 应用升级性能、内窥镜高端机型 HD650 上量，外科硬镜和血管内超声销售渐渐规模，海外出口持续稳步增长，2026-2028公司盈利能力有望持续修复，公司收入端有望持续 15-20%稳健增长，净利率水平有望逐步修复至 15-20%的水平。