笔记：
1. 本季度，公司营收达到829亿美元，同比增长18%，毛利率为68%。其中，微软云业务收入突破了540亿美元，同比增长29%。人工智能业务年化收入已超过370亿美元，同比增长123%。
2. 下季度预计收入将在867亿美元至878亿美元之间，同比增长13%至15%。
3. 本季度，资本支出为319亿美元；预计下季度的资本支出将增至超过400亿美元。整个2026日历年，资本支出约为1900亿美元，其中约250亿美元将受到零部件价格上涨的影响（注：表明大厂能够为内存等组件成本的上升买单）。尽管公司投资力度加大，并加快GPU、CPU和存储容量的上线速度，但是公司依然预计整个2026年，公司仍将面临产能限制。
4. 2027财年，公司预计员工人数将同比减少（注：预示还要裁员），收入与运营利润将实现两位数同比增长。
5. 在AI领域，公司正全力推进两大优先事项：
a. 打造全球领先的云与人工智能基础设施，以迎接智能体计算时代。公司正对技术栈的每一层进行优化，从数据中心设计、芯片到系统软件，再到模型架构及其优化。
b. 在核心领域——如生产力、编码和安全——构建高价值的智能体系统。
6. 本季度公司新增了1吉瓦的产能，并计划将在两年内使公司的整体产能规模翻一番。
7. 公司推出的Maia 200 AI加速器，其每美元算力效率比机群中最新的芯片提升了30%以上，目前已正式部署于爱荷华州和亚利桑那州的数据中心。公司的Cobalt服务器CPU已应用于近一半的数据中心区域。
8. 公司推出了MAI-Transcribe-1——一款业界领先的语音转文本模型，以及MAI-Image-2——全球顶尖的图像生成模型之一。这些模型目前已应用于Bing和PowerPoint等自有场景中的图像生成功能。初步数据显示，使用Transcribe-1后，GPU效率提升了67%；而Image-2的效率提升幅度则高达260%。
9. 公司正逐步将Copilot家族从同步协助型升级为异步协作型伙伴，能够跨多个关键领域执行长时间运行的任务。Microsoft 365 Copilot的付费席位已突破2,000万。拥有超过5万个席位的客户数量同比增长了四倍，其中埃森哲的Copilot席位现已超过74万，成为公司迄今为止规模最大的一笔合作。
10. 软件产品的销售模式正从传统的席位模式转向“席位+用量”模式。公司近60%的服务客户已开始购买基于用量的抵扣额度（usage-based credits）。
11. 与OpenAI的合作变化，需要留意2点：一是收入分成将持续到2030年，这种可预测性对微软而言确实是个积极因素；二是关于知识产权，公司将拥有一款前沿模型，且该模型的知识产权完全归微软所有，没有任何版权限制，公司可以一直用到2032年，并且微软已做好充分准备，将全力开发这一模型。微软可以将其视为免版税模式，从而取消向OpenAI支付的收入分成。（注：微软与OpenAI的合作关系在2026年4月底发生重大调整，核心变化是结束长达7年的独家云合作协议，允许OpenAI将其产品（包括GPT-5.5等最新模型）部署至AWS、Google Cloud等竞争对手平台。这一调整标志着双方从“深度绑定”转向“有限松绑但保留核心合作”的新阶段，微软仍为首选云伙伴，但OpenAI获得多云自由。微软对OpenAI模型及产品的IP许可从“独家”转为“非独家”，有效期延续至2032年。）
***以下为会议记录翻译，供参考***
2026年4月29日 美东时间下午5:30
公司参与者
乔纳森·尼尔森——投资者关系副总裁
萨蒂亚·纳德拉——董事长兼首席执行官
艾米·胡德——执行副总裁兼首席财务官
电话会议参与者
基思·魏斯——摩根士丹利，研究部
卡尔·凯尔斯蒂德——瑞银投资银行，研究部
布伦特·蒂尔——杰富瑞有限责任公司，研究部
马克·莫尔德勒——伯恩斯坦机构服务有限责任公司，研究部
加布里埃拉·博尔赫斯——高盛集团有限公司，研究部
S.柯克·马特恩——艾弗科尔ISI机构股票（Evercore ISI Institutional Equities），研究部
里希·贾卢里亚——加拿大皇家银行资本市场，研究部
演示文稿
操作员
大家好，欢迎收听微软2026财年第三财季业绩电话会议。【主持人提示】提醒各位，本次会议已进行录音。现在，我很荣幸地向大家介绍投资者关系副总裁乔纳森·尼尔森。请开始吧。
乔纳森·尼尔森，投资者关系副总裁
下午好，感谢大家今天加入我们的会议。与我一同出席的还有：董事长兼首席执行官萨蒂亚·纳德拉、首席财务官艾米·胡德、首席会计官爱丽丝·乔拉，以及副总法律顾问兼公司秘书布莱恩·德福。
在微软投资者关系网站上，您可以找到我们的业绩新闻稿和财务摘要演示文稿（注：下载链接：https://www.microsoft.com/en-us/Investor/earnings/FY-2026-Q3/document/viewdocument/FY26Q3-zip.zip）。这些材料旨在补充今天电话会议上的预先准备的发言内容，并提供GAAP与非GAAP财务指标之间的调节表。更详细的前景展望幻灯片将发布在微软投资者关系网站上，我们将在那里就今天的电话会议提供展望评论。
在本次电话会议中，我们将讨论一些非GAAP项目。所提供的非GAAP财务指标不应被视为替代或优于按照GAAP编制的财务业绩指标。这些指标作为额外的说明性内容，旨在帮助投资者更深入地理解公司第三财季的业绩，以及这些项目和事件对财务结果的具体影响。
今天电话会议中我们所做的所有增长比较，均以去年同期为基准，除非另有说明。此外，我们还将提供经汇率调整后的增长率，以便在剔除外汇汇率波动影响的情况下，更准确地评估我们核心业务的表现。若经汇率调整后的增长率相同，则我们仅提及该增长率。
我们将在电话会议结束后立即把准备好的讲话稿发布到我们的网站上，直至完整的会议记录可用。今天的电话会议将进行实时网络直播并予以录制。如果您提出问题，这些问题将同时收录于我们的实时直播、会议记录以及未来对录音的任何使用中。您可登录微软投资者关系网站，回放本次电话会议并查看会议记录。
在本次电话会议中，我们将作出前瞻性陈述。这些陈述属于对未来事件的预测、展望或其他相关表述。此类陈述基于当前的预期与假设，而这些预期与假设可能面临各种风险与不确定性。实际结果可能因今日财报新闻稿中所提及的因素、本次电话会议期间的发言内容，以及我们向美国证券交易委员会提交的10-K表、10-Q表及其他报告与文件中“风险因素”章节所列因素而产生重大差异。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。
接下来，我将把会议交给萨蒂亚。
萨蒂亚·纳德拉，董事长兼首席执行官
非常感谢你，乔纳森。本季度业绩再创新高，这主要得益于微软云业务的持续强劲表现，其收入突破了540亿美元，同比增长29%。我们的人工智能业务年化经常性收入（ARR）已超过370亿美元，同比增长123%。我们正处在一场意义深远的平台变革的开端——随着智能体（agent）的迅猛发展并逐步成为主流工作负载，整个技术栈都将迎来颠覆性变化。这一趋势将推动总市场规模（TAM）的扩大，并彻底改变整个经济体的价值创造模式。为了把握这一重大机遇，我们正围绕两大优先事项全力推进：首先，我们正在打造全球领先的云与人工智能基础设施，以迎接智能体计算时代；其次，我们正在核心领域——如生产力、编码和安全——构建高价值的智能体系统。这两层战略相辅相成，我们致力于为客户创造卓越的竞争优势与差异化价值，助力他们实现最大化的业务成果。
今天，我将重点围绕这两个优先事项展开讨论，首先从基础设施谈起。我们正对技术栈的每一层进行优化，从数据中心设计、芯片到系统软件，再到模型架构及其优化。这些努力正在转化为运营收益。自今年年初以来，我们在主要区域中，新GPU从入站到上线的时长已缩短了近20%。位于威斯康星州的Fairwater数据中心本月早些时候正式投入运营，比原计划提前了6周，这使我们能够更早确认收入。此外，通过软硬件优化工作，我们在Copilot平台上所使用最广泛的模型的推理吞吐量实现了40%的显著提升。
总体而言，我们本季度又新增了1吉瓦的产能，并且仍按计划将在短短两年内使我们的整体规模翻一番。我们正积极布局，根据我们所观察到的需求信号持续扩充产能，并已宣布在四大洲开展新的数据中心投资。此外，我们还在借助自研创新技术，以及英伟达和AMD的最新产品，不断推进机群（fleet，注：即计算机集群）的现代化升级。在我们的整个机群中，数百万台服务器均由我们自主研发的网络安全与虚拟化专用芯片提供动力，其中包括Azure Boost，以及我们自有的CPU和加速器。我们推出的Maia 200 AI加速器，其每美元算力效率比机群中最新的芯片提升了30%以上，目前已正式部署于爱荷华州和亚利桑那州的数据中心。我们的Cobalt服务器CPU已应用于近一半的数据中心区域，为Databricks、西门子和Snowflake等客户的大规模工作负载提供支持。随着我们的大型客户逐步扩大其人工智能部署规模，他们越来越多地利用我们平台上的其他服务，并选择将这些工作负载运行在Cobalt上。为此，我们正大幅扩充Cobalt的供应能力，以满足日益增长的需求。
位于基础设施之上的一层是智能体应用平台。这一层首先从模型选择开始。我们提供所有超大规模云服务商中最为丰富的模型选择，因此客户能够针对不同的工作负载，在OpenAI、Anthropic、开源模型等众多选项中挑选最合适的模型。已有超过1万家客户在Foundry（注：Foundry 是位于微软云底层基础设施（Infra）之上的智能体应用平台（Agent App Platform），它是一个统一的平台，让开发者和企业能够构建、训练、部署和运行生成式 AI 模型及智能体）上使用过不止一种模型。其中，使用开源模型的客户达到5000家，而使用Anthropic和OpenAI模型的客户数量环比增长了两倍。
例如，拜耳正在利用Foundry中的多个模型，打造自己的内部智能体平台，该平台每月活跃用户已超过2万。总体而言，今年共有超过300家客户计划在Foundry上处理超过1万亿token，环比增速达30%。
我们还继续专注于自研模式，以突出高价值的Copilot和智能体的独特优势，并降低运营成本。我们推出了MAI-Transcribe-1——一款业界领先的语音转文本模型，以及MAI-Image-2——全球顶尖的图像生成模型之一。这些模型目前已应用于Bing和PowerPoint等自有场景中的图像生成功能。我们正积极布局，力争在Copilot和Teams中引入由Transcribe-1驱动的转录功能。初步数据显示，使用Transcribe-1后，GPU效率提升了67%；而Image-2的效率提升幅度则高达260%。
我们还首次通过Foundry将MAI模型引入了Shutterstock和WPP等商业客户。此外，我们正在基于OpenAI的知识产权进行创新，以推动产品评估并降低单位成本。近期两个典型案例分别是：在Copilot中利用Work IQ实现多步检索，以及在Researcher中让推理能力适应复杂性意图，从而大幅降低了延迟并提升了准确性。
再往上一层则聚焦于企业数据与情境。在Fabric、Foundry、Microsoft 365以及我们的安全图谱（Security Graph中，我们正构建一个统一的智能指数（IQ）层，以助力组织智能化。目前，已有数千家企业开始利用这些智能指数层中的情境信息（context）。随着人工智能应用的日益普及，情境层也将不断壮大，形成一个良性循环，持续提升每款他们所使用和开发的智能体的根基稳固性、相关性和实效性，使我们的智能指数层成为无与伦比的组织智能情境引擎（context engine for organizational intelligence）。
更广泛地看，我们的数据库业务环比实现了加速增长。仅Cosmos DB一项，其收入同比增长50%，主要得益于人工智能应用工作负载的推动。目前，我们已有3.5万名付费Fabric客户（注：Fabric 是微软推出的基于云的统一数据分析平台），同比增加了60%。总体而言，Fabric OneLake数据湖中的数据量同比几乎增长了4倍。如今，超过1.5万家客户同时使用了Foundry和Fabric，这一数字同比也增长了60%，因为企业正借助Fabric整合的实时运营、分析及非结构化数据，将各类智能体连接起来。我们对Foundry Agent Service的持续进展感到十分振奋——客户现在能够构建持久且有状态的智能体，这些智能体可跨时间边界运行，协调各类工具与模型，并通过评估与改进实现长周期工作流的闭环管理。
除了Fabric和Foundry之外，我们还通过Copilot Studio等工具，助力知识工作者打造智能体。如今，近90%的财富500强企业已使用我们的低代码/无代码工具成功构建了智能体。此外，我们Copilot的抵扣额度消费型产品（credit consumptive offer）也呈现快速增长态势，环比增长近两倍，这得益于客户越来越多地利用定制化智能体来扩展Copilot功能，以更好地适配其工作流程。
最后，借助Agent 365，我们提供了一个控制平面，可将公司现有的治理、身份、安全和管理框架扩展至智能体。目前已有数万家公司通过Agent 365管理着数千万个智能体，我们预计这一势头将显著增长，因为智能体越来越需要用于身份管理、治理、安全等方面的工具。
接下来，让我谈谈我们自己正在这一平台上打造的高价值智能体系统。我们正逐步将Copilot家族从同步协助型升级为异步协作型伙伴，能够跨多个关键领域执行长时间运行的任务。在知识型工作中，Microsoft 365 Copilot的付费席位数再创佳绩，同比增幅高达250%，创下自推出以来最快的增长速度。与上一季度相比，我们的增长势头持续加快，目前Microsoft 365 Copilot的付费席位已突破2,000万。拥有超过5万个席位的客户数量同比增长了四倍，其中埃森哲的Copilot席位现已超过74万，成为我们迄今为止规模最大的一笔合作。此外，拜耳、强生、梅赛德斯和罗氏也都承诺采购9万个或以上的Copilot席位。Copilot在工作中独具价值，因为几乎每项任务都离不开组织情境（organizational context）的支撑。
Work IQ 使 Copilot 的回应扎根于组织的完整情境之中，涵盖人员、角色、文档及通信等所有信息，且全部严格限定在企业的安全边界内。当前支撑 Work IQ 的工作系统所处理的数据量已超过 17 EB（注：1EB=1000PB，1PB=1000TB，1TB=1000GB），年增长率达 35%。数据的流动性与实时性至关重要——每日新增数据包括数十亿封电子邮件、文档和聊天记录，数亿场 Teams 会议内容，以及数百万个 SharePoint 站点内容。随着 Copilot 的普及率持续提升，Copilot 与智能体（Agents）的对话内容及其生成的产物会持续反哺 Work IQ，使组织情境数据日益丰富，进一步强化其上下文理解能力。
我们持续加快微软365 Copilot的未来创新步伐，过去一年共推出了超过625项更新，同比增长50%。在微软365 Copilot中，您现在可在聊天界面默认使用多种模型，并通过智能自动路由实现无缝切换：在智能体模式下，您可借助“评鉴”（Critique）与“顾问”（Council）功能进行操作。您甚至可以同时使用多个模型，以生成最佳回复。截至上周，智能体模式已成为Word、Excel和PowerPoint中Copilot的默认体验。此外，借助Cowork，您现在可通过Copilot以全新方式委派并完成工作任务。所有这些创新举措正推动Copilot的使用强度创下历史新高。
我们看到，自家智能体的使用量激增，今年迄今的月度活跃用户数增长了6倍。每位用户的Copilot查询量环比增长了近20%。从这一势头来看，目前每周的互动水平已与Outlook持平，越来越多的用户正逐渐养成使用Copilot的习惯。
在企业应用领域，我们正目睹一种新趋势的出现：客户正从传统的席位模式转向“席位+用量”模式。客户服务类别正处于这场转型的最前沿——我们近60%的服务客户已开始购买基于用量的抵扣额度（usage-based credits）。例如，汇丰银行采用预构建的智能体搭配Dynamics 365，以统一管理跨产品、跨市场及符合监管要求的客户咨询，将问题解决时间缩短了30%以上。此外，我们在领英（LinkedIn）人才解决方案中推出的智能体产品，可帮助招聘方自动完成寻找候选人、筛选以及撰写沟通信息等耗时任务，其年化收入已突破4.5亿美元。
在开发者领域，GitHub自身正迎来前所未有的增长，这主要得益于智能体编码的日益普及。我们正在全力以赴，努力扩大规模以满足这一需求。这一点在GitHub Copilot身上体现得尤为明显。目前，已有近14万家组织使用GitHub Copilot，企业订阅用户数量同比几乎翻了两倍。大多数用户都在同时使用多种模型。此外，GitHub Copilot CLI的采用速度也十分迅猛，月度使用量几乎翻了一倍。本周早些时候，我们还宣布将对GitHub Copilot改用基于使用量的定价模式，以便使定价更贴近实际使用情况和成本。
在安全领域，随着AI缩短了漏洞发现和被利用之间的时间窗口，网络安全的物理规律也发生了变化。为立即降低风险，当人工智能发现的漏洞发布更新时，我们会同步部署Defender防护措施。此外，我们正朝着将新型多模态AI驱动扫描工具产品化的目标稳步迈进。目前，Security Copilot的客户数量同比翻了一倍；仅在本季度，我们的数据安全分类处理智能体就已处理了超过200万条独立警报。同时，我们也在助力客户确保其人工智能部署的安全性。迄今为止，Purview已对350亿次Copilot交互进行了审计，同比增长7倍。
最后，就我们的消费业务而言，我们正在开展必要的基础性工作，以重新赢回用户并强化他们在Windows、Xbox、Bing和Edge等产品上的参与度。短期内，我们聚焦于基本功，优先提升产品质量，更好地服务核心用户。这一点在我们各项消费产品的开发进程中已有体现。以Windows为例，我们近期宣布了针对低内存设备的性能优化，简化了Windows更新体验，并重新将重心回归到那些对客户而言最为重要的核心功能与基础特性上。同样，这一理念也体现在Xbox团队的努力中——他们正重新致力于服务我们的核心粉丝与玩家，并引领游戏未来的方向。
上周的Game Pass更新正是我们积极回应客户反馈的一个实例。每月活跃的Windows设备数量已突破16亿，未来，Windows的价值将进一步扩展，为边缘端提供无限制的智能服务。我们的Edge浏览器已连续20个季度占据市场份额，Bing的月度活跃用户首次达到10亿。LinkedIn的会员人数已达13亿，我们观察到其对话深度不断加深，已成为大型和小型企业首选的B2B销售与广告渠道。本季度，Xbox的月度活跃用户以及游戏流媒体时长均创下新纪录。在Microsoft 365消费者版中，我们的订阅用户现已接近9500万，且初步迹象表明，随着我们将“智能体模式”设为默认选项，用户满意度正在持续提升。
在刚才所谈到的所有内容中，我们也在全力以赴地变革我们的工作方式。我们的最终目标始终如一：以最高品质和一流创新为客户创造价值。正是这一点，让我对我们塑造公司及客户下一阶段增长的能力充满信心。
接下来，我将把时间交给艾米，她将为大家详细介绍我们的财务业绩及未来展望。
艾米·胡德，执行副总裁兼首席财务官
谢谢，萨蒂亚，大家下午好。得益于强劲的需求和出色的执行力，我们在营收、营业利润和每股收益等方面均实现了超出预期的业绩表现。
正如萨蒂亚所分享的，我们人工智能业务的年化收入本季度已突破370亿美元，同比增长123%。同时，我们正加快创新步伐，全力把握前方广阔的发展机遇。本季度，公司营收达到829亿美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长15%，毛利润增长16%，按固定汇率计算为13%，营业利润增长20%，按固定汇率计算为16%。每股收益为4.27美元，同比增长21%，经调整后，剔除对OpenAI投资影响，按固定汇率计算，则增长18%。此外，整体公司的外汇汇率基本符合此前指引预期。
公司毛利率为68%，同比下降，主要受持续投资于人工智能基础设施以及人工智能产品使用量增长的推动。这些投资带来的影响部分被持续提升的运营效率所抵消，尤其是在Azure和M365商业云领域。运营支出增长了9%，按固定汇率计算则增长8%，这主要是由于对人工智能的持续投入，包括研发所需的计算能力、人才及数据资源，以支持整个产品组合的开发。本季度，增长受到去年同期基数较低的影响，尤其是在销售与市场推广以及一般管理费用方面。营业利润率同比略有上升，达到46%。
公司总人数同比有所下降，因为我们专注于打造高效、敏捷的高绩效团队。经调整后，剔除对OpenAI投资的影响，其他收入与支出为9.61亿美元。这一有利态势主要得益于投资收益，但部分被外汇重估产生的亏损所抵消。
资本支出为319亿美元，环比下降，主要受云基础设施建设的正常波动以及融资租赁交付时点的影响。本季度，我们约三分之二的资本支出用于短期资产，主要是GPU和CPU。其余支出则用于长期资产，这些资产将在未来15年及更长时间内支持盈利。本季度，融资租赁总额为47亿美元，主要用于大型数据中心站点。此外，用于购置固定资产的现金支出为309亿美元，与资本支出基本持平，因为融资租赁带来的影响部分被货物收讫与付款之间的差异所抵消。
经营活动产生的现金流为467亿美元，同比增长26%，主要得益于强劲的云服务收入和回款，但部分被经营租赁付款增加所抵消。自由现金流为158亿美元，反映出资本支出有所增加。最后，我们通过股息和股票回购向股东返还了102亿美元。
接下来，我们来看一下商业业务的业绩。剔除OpenAI影响后，商业订单量同比增长7%，这得益于我们在核心年金销售策略上的持续出色表现。若计入OpenAI带来的Azure承诺，订单量下降了4%，按固定汇率计算则下降了6%。剔除OpenAI影响后，商业剩余履约义务同比增长26%，与历史季节性趋势保持一致。剩余履约义务总额增至6270亿美元，同比大幅增长99%，其中包含OpenAI的加权平均合同期限约为2.5年。在未来12个月内，约有25%的剩余履约义务将确认为收入，同比增长39%。而未来12个月以外确认的剩余部分则同比增长138%。
微软云业务收入为545亿美元，同比增长29%，按固定汇率计算则增长25%，这反映出Azure平台以及我们自研人工智能应用和服务的强劲需求。微软云业务毛利率略好于预期，达到66%，但较去年同期有所下降，主要原因是公司持续加大对人工智能领域的投入，这一投入部分被此前已提及的效率提升所抵消。
接下来是我们的各业务板块的业绩。生产力与业务流程业务的收入为350亿美元，同比增长17%，按固定汇率计算则增长13%。M365商业云收入增长了19%，按固定汇率计算则增长15%，超出预期。本季度，强劲的执行力和产品品质的持续提升推动了M365 Copilot用户席位的加速增长，目前付费席位已超过2,000万。E5和M365 Copilot共同引领每用户平均收入（ARPU）的再次增长。此外，付费M365商业云席位同比增长6%，客户群体不断扩大，尤其在中小型企业及一线员工相关产品领域表现尤为突出。
M365 商业产品收入增长了1%，按固定汇率计算则下降了3%。由于Office 2024的交易性购买趋势继续如期恢复正常，该收入环比有所下降。
M365消费者云收入增长了33%，按固定汇率计算则增长29%，这再次得益于每用户平均收入（ARPU）的提升。M365消费者订阅量增长了7%。LinkedIn收入增长了12%，按固定汇率计算则增长9%，所有业务领域均实现增长。Dynamics 365收入增长了22%，按固定汇率计算则增长17%，市场份额持续扩大，各工作负载均实现增长。
预订量增长受到续订表现疲软的影响，原因是客户正在平衡传统按席位付费模式与新兴的“席位+消费”模式之间的支出。业务板块的毛利润金额同比增长18%，按固定汇率计算则增长13%，毛利率也略有提升，这主要得益于M365商业云效率的提升，但部分被人工智能领域的持续投入所抵消，包括Copilot日益普及和使用所带来的影响。
与上年同期相比，运营费用增长了11%，按固定汇率计算则增长9%，主要受此前提及的共享研发人工智能投资以及Copilot广告支出增加的推动。营业利润增长了21%，按固定汇率计算则增长14%，营业利润率同比提升至60%。
接下来是智能云业务板块。该板块收入为347亿美元，同比增长30%，按固定汇率计算则增长28%。其中，Azure及其他云服务的收入同比增长40%，按固定汇率计算则增长39%，这是在加速增长的去年同期高基数上实现的。由于我们在本季度较早实现了产能扩充，从而推动了人工智能及非人工智能服务的使用量大幅增长，业绩超出预期。各工作负载、客户群体及地理区域均呈现出强劲的客户需求，且需求持续超出现有产能水平。
在我们的本地服务器业务中，收入略有增长，按固定汇率计算则下降了3%，原因是客户持续向云服务迁移。该业务板块的毛利润金额增长了19%，按固定汇率计算则增长18%。由于持续加大人工智能投入以及GitHub Copilot使用量增加，毛利率同比有所下降，但这一降幅部分被Azure持续实现的效率提升所抵消。运营支出增长了9%，按固定汇率计算则增长7%，主要受此前提及的共享研发AI投资推动。营业利润增长了24%，按固定汇率计算则增长23%，营业利润率达到了40%。
接下来我们来看个人计算业务。该业务的营收为132亿美元，同比下降1%，按固定汇率计算则下降3%。其中，Windows OEM及设备业务的营收下降了2%，按固定汇率计算则下降3%。尽管如此，Windows OEM业务仍小幅增长，超出预期，这主要得益于OEM厂商和渠道合作伙伴在内存价格持续上涨的背景下继续加大备货力度。搜索广告收入扣除流量获取成本后（ex-TAC，注：即净广告收入）增长12%，按固定汇率计算增长9%，这一增长主要得益于Edge和Bing平台上的搜索量和单次搜索收入双双提升。此外，游戏业务的营收下降了7%，按固定汇率计算则下降9%。与去年同期相比，Xbox内容与服务业务的营收下降了5%，按固定汇率计算则下降7%，而去年同期得益于自有（first-party）内容的强劲表现。
该板块分部毛利额增长6%，按固定汇率计算则增加4%，毛利率同比提升，这主要得益于销售结构向高利润率业务的转变。与去年同期较低的基数相比，运营支出增长7%，按固定汇率计算则增加6%，其中游戏业务的减值及其他相关费用增加是主要原因，同时我们此前提到的对共享研发领域的持续投入也为整个产品组合带来了益处。营业利润增长4%，按固定汇率计算则增加1%，营业利润率同比提升至28%。
接下来，我们来看一下第四财季的展望。除非另有特别说明，所有数据均以美元计价。根据当前汇率，我们预计外汇因素将使“生产力与业务流程”（Productivity and Business Processes）和“更多个人计算”（More Personal Computing）部门的收入增长提升约1个百分点，而对“智能云”业务的影响则不明显。总体而言，外汇因素对总收入的综合影响预计将低于1个百分点。此外，外汇因素还将使营业成本（COGS）提升约1个百分点，但对运营费用的增长无显著影响。
首先，从我们的商业业务开始。在商业预订额方面，若剔除OpenAI相关影响，鉴于合同到期续订基数持续扩大，且核心订阅销售业务执行稳定（尽管面临上一年同期的高基数），我们预计将实现稳健增长。微软云毛利率预计约为64%，同比下滑，主要由于持续对AI领域的投入以及GitHub Copilot使用量的增加。就在本周，我们宣布了GitHub Copilot的商业模式转型，将定价机制与实际使用量及价值挂钩，该调整将于今年6月1日正式生效。
接下来是分部指引。在生产力与业务流程部门，我们预计收入将在370亿美元至373亿美元之间，同比增长12%至13%。在M365商业云领域，按调整后口径，我们预计按固定汇率计算的收入增长将在15%至16%之间，这一数字已剔除了上一年度因当期收入确认增加而带来的2个百分点的有利影响。按报告口径计算，我们预计按固定汇率计的收入增长将在13%至14%之间。
基于我们在第三财季看到的Copilot发展势头，我们预计付费用户净增数量将环比增长，这将进一步推动ARPU持续增长。M365商业产品收入预计将实现同比中个位数增长，主要受去年高于预期的Office 2024交易性购买。需要提醒的是，M365商业产品包含一些受当期收入确认动态影响而可能呈现波动性的组成部分。M365消费云收入增速预计将在20%左右的低端区间，环比有所回落，因为我们开始消化去年涨价带来的高基数效应。收入增长将继续由ARPU提升以及订阅用户量增加所驱动。对于领英，我们预计收入将实现约10%的增长。而在Dynamics 365方面，我们预计收入增速将为两位数低段，环比有所下降，主要受到强劲的上年同期高基数以及此前提及的订单趋势的影响。
智能云业务方面，我们预计收入将达到379.5亿至382.5亿美元，同比增长27%至28%。在Azure业务中，我们持续聚焦于加速算力产能交付并提升服务器集群运营效率，因此本财年第四季度收入增速预计按固定汇率计算将达39%至40%，这一增长需面对上一年同期的高基数压力（彼时Azure已呈现加速增长态势）。当前，客户需求规模持续超过算力供应能力，我们正通过动态资源分配，在满足Azure新增需求与优先保障高回报率事项（包括自研应用开发、研发投入及老旧服务器替换）之间寻求平衡。需特别说明：受算力供应能力、合同签署时点及结构差异影响，Azure同比增速可能存在季度性波动。
在我们的本地部署服务器业务中，我们预计收入将出现中等个位数的下降，原因是客户持续向云服务迁移。
在更多个人计算业务部门，我们正以远超去年同期的强劲表现领跑市场，同时积极应对受内存价格影响的复杂个人电脑市场格局，并重新聚焦于为消费者提供卓越品质与高性价比产品。因此，我们预计该业务的营收将在117.5亿美元至122.5亿美元之间。其中，Windows OEM业务营收预计将出现两位数中段至高位的下滑（注：即15%~19%），主要受到以下三方面因素的影响：一是去年同期受益于Windows 10生命周期结束而实现的高基数效应，拖累约6个百分点；二是本季度库存水平预计将有所下降，对营收造成约6个百分点的负面影响；三是随着内存成本上升，个人电脑市场价格走高，导致市场需求减弱，进而使营收承压约6个百分点。预期结果的波动范围较往常更为宽泛。因此，Windows OEM及设备业务的营收预计将出现两位数中段至高位的下滑。
搜索广告收入扣除流量获取成本后（ex-TAC，注：即净广告收入）的同比增长率应在高个位数区间，这主要得益于每次搜索的收入和搜索量的增长，同时Bing和Edge的市场份额持续提升。在Xbox内容与服务领域，我们预计收入将出现两位数低段的下滑，这一趋势反映了去年同期的强劲表现——当时得益于优质自有内容以及近期为玩家提供更高价值而对Xbox Game Pass的价格调整。硬件收入预计将同比下滑。因此，从整个公司层面来看，收入预计将在867亿美元至878亿美元之间，同比增长13%至15%，其中商业业务的加速增长将部分抵消消费业务的下滑影响。
我们对第四财季运营成本（COGS）和运营费用的展望中，包含了近期宣布的自愿退休计划带来的约9亿美元一次性成本。因此，我们预计运营成本（COGS）将在294亿美元至296亿美元之间，同比增长22%至23%，其中约3.5亿美元来自该退休计划。运营费用预计为193亿美元至194亿美元，同比增长约7%，其中约5.5亿美元来自该退休计划。
尽管我们在全年持续投资，以扩充产能，满足日益增长的AI平台、应用及服务需求——包括这些一次性成本在内，我们预计2026财年全年营业利润率将同比提升约1个百分点。若不考虑对OpenAI的投资影响，其他收入与支出预计将约为负1亿美元，因为利息收入将大幅抵消利息支出，后者包括与数据中心及融资租赁相关的利息支付。此外，我们预计经调整后的第四财季实际税率约为19%。
接下来是资本支出。随着我们持续增加产能，预计资本支出将增至超过400亿美元。环比增长中，约有50亿美元来自零部件价格的上涨，此外还有融资租赁的影响——由于租赁开始时即全额确认租赁价值，这一因素带来了波动性。我们预计，短期资产的构成将与第三财季保持相似。
对于2026日历年，我们预计将在资本支出上投入约1900亿美元，其中约250亿美元将受到零部件价格上涨的影响。鉴于需求信号增强、产品使用量持续增长，以及我们在整个平台上已实现的效率提升，我们对这些投资的回报仍充满信心。即便在加大投资力度并持续加快GPU、CPU和存储容量上线速度的情况下，我们预计至少到2026年仍将面临产能限制。尽管存在这些限制，且需要持续平衡供应，我们仍预计，与上半年相比，2026日历年下半年Azure的增长将呈现适度加速。
接下来，我想就下一财年谈几点总结性看法。首先，我们将持续优化运营模式，以提升我们的速度和敏捷性。因此，我们预计员工人数将同比减少。运营费用的增长率将在中至高个位数区间，这反映了我们在研发领域的持续投入，包括在计算、数据和人才方面的AI投资，以加速产品创新。
需特别提示的是，本年度将面对上一年度的高基数压力——该基数受三重因素影响：Windows 10支持终止引发的集中采购、OEM厂商库存水平高企，以及Office与服务器业务交易性采购的显著增加。 最后，我们持续聚焦于打造支持客户构建及部署AI解决方案的平台，并加速推进自研AI应用与服务的创新。基于此，我们预计2027财年收入与运营利润将实现两位数同比增长。
最后，我们致力于在财年最后一个季度推出创新成果，助力客户创造新的商业价值。
那么，接下来进入问答环节，乔纳森。
问答环节
乔纳森·尼尔森，投资者关系副总裁
谢谢，艾米。现在我们进入问答环节。[操作员提示] 操作员，请您再重复一下您的提示。
操作员
【操作员提示】我们的第一个问题来自摩根士丹利的基思·魏斯先生。
基思·魏斯，摩根士丹利，研究部
恭喜您又交出了一份非常出色的季度业绩。Microsoft 365 Copilot的销售数据真是令人印象深刻，远远超出了大多数人的预期。我想就更广泛的需求问题请教一下。我们已经持续讨论了好一阵子，市场需求一直很旺盛。这一点从我们的CIO调查中就能看出来，而且你们在业务实践中也明显感受到了这种需求。艾米，您能否简要谈一谈，在短期内，这种强劲需求是如何转化为实际商业订单的？以及这一趋势可能会出现哪些变化？您提到过，不同类型的订阅周期——按席位订阅与按使用量订阅——可能对订单转化产生影响。此外，我们还必须考虑续订基数（renewal basis）。那么，从更长远的角度来看，或许这个问题可以请教萨蒂亚：究竟是什么因素在长期支撑着这种需求？或者说，到底是谁在为这一切买单呢？尽管我们在CIO调查中看到了大家对微软的热情，但整体IT支出预期并未增长，GDP增速也未见明显提升。那么，问题来了：到了某个阶段，到底是由谁来买单？你开始看出这些资金将从哪里来的迹象了吗？
萨蒂亚·纳德拉，董事长兼首席执行官
你想先开始回答吗，艾米？
艾米·胡德，执行副总裁兼首席财务官
基思，要不我先从你问题的前半部分说起吧，也就是这些模式如何影响预订量。我觉得这一点真的非常重要——你说得对。预订量本身总会受到一些周期性因素的影响，比如订阅期限到期基数，或者可能还有大型的多年期Azure合同待签署。这些因素历来都存在一定波动。不过，如果咱们退一步来看，这其实也是你在更宏观层面提出的问题——当然，我也让萨蒂亚来谈谈这个问题。你真正思考的是：当我们采用一种过去一直被视为按席位计费的商业模式时，突然间，如果你开始关注如何提升工作效率、提高生产力，那就意味着不仅要考虑每个席位或每位员工，还要把他们与智能体结合起来考量。
当我思考这种模式时，我开始把它视为一种许可业务加消费业务，而且其应用范围远比我认为人们想象的要广泛得多。这样一来，随着时间推移，预订情况实际上也会呈现出一些新变化。虽然它依然会沿用按席位计费的许可逻辑，但同时也会引入计量机制——就像你在Azure中看到的那样。而且，这些费用可能不会全都以同样的方式计入预订中。你只需根据实际使用量进行收费。如果这种使用为客户带来了巨大价值——这一点稍后由萨蒂亚来详细谈谈——那么只要你发现这些智能体确实为你的业务创造了直接价值或推动了业务增长，你就完全可以持续投入并继续使用它们。因此，我认为现在开始以更广阔的视角思考这一转型过程，或许反倒是一件好事。当然，短期内你可能还无法在预订数据中明显察觉到这种变化。不过，如果让我来界定如何把握这一机遇，我大概会更多地从这个角度去思考。
萨蒂亚·纳德拉，董事长兼首席执行官
是的，我认为艾米把握住了这一点。我坚信，我们任何一项面向用户的业务——无论是提升生产力、编码、还是安全——都将逐步转型为按用户和按使用量计费的业务。这是最贴切的思考方式。显然，这种转变已经在编码领域发生，而且规模化的趋势已经显现。甚至我们本季度所做的一些商业模式调整，也正印证了这一趋势。
但我觉得，这也反映出使用强度之高——毕竟，这些资金究竟从何而来呢？说到底，它们最终还是源自于企业所取得的某种成效与成果。那些代表用户或与用户合作的智能体，正是在创造价值。因此，这一切的起点就在于此：无论是客户服务、个人生产力、团队生产力，还是某个业务流程，要么因智能体的运用而降低了成本，要么因智能体的介入而提升了收入——这是因为智能体成功地精简了这些工作流程。
而这正是大家逐渐开始看到的，对吧？即便人们谈论Copilot时，也很明显，他们用的是聊天功能——通过聊天进行推理，他们用Cowork，他们在Word、Excel、PowerPoint中使用智能体模式。但所有这些应用都始终围绕着特定的任务流程展开。因此，当人们发现任务流程能够压缩工作流、提升收入、降低成本时，这种价值驱动了Copilot的广泛使用。顺便一提，这或许不再像过去那样单纯追求覆盖面和用户基数了。如今，我们更关注的是如何吸引重度用户并实现深度使用。而这正是我们目前的重点所在。
艾米·胡德，执行副总裁兼首席财务官
还有，基思，或许只占用你一小会儿时间。真的非常感谢你！过去这么多季度能与你共事，我深感荣幸。借此机会，我想说，我们真的很感激你这段时间的精彩报道。再次恭喜你！要知道，这将是我们与你合作的最后一个财报季度了。
萨蒂亚·纳德拉，董事长兼首席执行官
还有，非常感谢你，基思。和你一起合作真是太棒了！
操作员
下一个问题来自瑞银的卡尔·基尔斯泰德。
卡尔·凯尔斯蒂德，瑞银投资银行，研究部
太好了。艾米，您能否稍微详细介绍一下刚才提供的资本支出指引？显然，这要求我们在今年下半年大幅增加资本支出，可能高达1200亿美元。我很好奇，您对克服物理组件的制约以实现这一目标有多大的信心？这是否意味着会更多地依赖合作伙伴？另外，您打算如何在第三方和自有产能之间分配这笔新增的产能？您有没有一些大体框架可以让我们参考一下？
艾米·胡德，执行副总裁兼首席财务官
当然。谢谢，卡尔。我确实感到，我们在突破硬件供应限制方面相当有信心。从供应链运作逻辑来看，部分工作正如我们此前讨论的，是快速上线产能；但更多举措本质上属于短期行为——通过部署CPU、GPU及存储设备，更高效地响应当前的需求动向。我尝试在定价策略上给你提供部分帮助，这有助于你更清晰地了解业务量。显然，当价格对业务量产生此类影响时，企业将更倾向于配置短期资产。
我还想强调一下，在资源配置方面，大家不妨这样理解：我们之前稍微提过，在Azure的第四财季业务指引中，按固定汇率计算的39%至40%的增长率，意味着我们能够借助一些效率提升措施，以最均衡的方式满足市场需求。您在第三财季应该已经注意到，我们的Copilot使用情况与此前相比呈现出截然不同的发展轨迹——这种趋势不仅体现在编码领域，也广泛体现在提高生产力方面。我很有信心，这一趋势同样会延伸到安全领域。
如果将时间轴聚焦到2027财年上半年（即2026年下半年日历年度），这意味着我们已开始加速推进：通过持续提升运营效率，加快数据中心设备交付进度，并最大限度缩短设施投入使用的周期。正如我此前强调的，内部资源占用与Azure客户需求之间的供需压力将持续存在，但我们将竭力加速资源部署——这也直接反映在2026日历年下半年资本支出（CapEx）的显著提升上。
操作员
下一个问题来自杰富瑞的布伦特·蒂尔。
布伦特·蒂尔，杰富瑞有限责任公司，研究部
我们所有人都会遇到的一个主要质疑是：人工智能的成本将会非常高昂。然而，今晚谷歌和亚马逊在财报中却显示出更高的利润率。投资者究竟忽略了什么？为什么从长远来看，人工智能有望为整个行业带来更优的利润率？
艾米·胡德，执行副总裁兼首席财务官
谢谢，布伦特。我想——我们一直在讨论，与此前云服务所经历的周期相比，我们的人工智能业务目前所处的周期阶段究竟如何？那个云服务的周期如今听起来仿佛已是很久以前的事了。回顾过去，我们发现，人工智能业务的利润率实际上更好，而且一直保持得更稳健，这与当初云服务转型时的情况形成了鲜明对比。因此，我确实觉得，我们一直以来的重点，就是确保商业模式能够真实反映这些应用的构建方式及其所带来的价值。而当你考虑到这种价值时，它往往更多地体现在消费和使用量驱动的定价模式中。我认为，这一点在展望未来利润率时，或许还有点未被充分重视。
我认为，对我们而言，充分利用我们已有的知识产权以及通过合作伙伴关系获得的知识产权也至关重要——这些知识产权长期以来对我们而言都是免费的。因此，我们能够将这些知识产权加以应用，以健康的方式提升我们的利润率。此外，大家也注意到，我们在自有硬件产品组合上付出了巨大努力，从而确保我们能从基础设施层面进一步提升利润率。当然，还有效率方面的持续改进工作。正如大家所知，我们目前正处于一个加速发展阶段，竭尽全力将尽可能多的产能投入生产。然而，在这一过程中，我们也开始更加专注于效率提升工作——既包括硬件方面的效率优化，也包括软件方面的效率改进，以实现这种利润率水平。
我确实认为，我们所有人都必须真正关注的一个重点是——这其实要追溯到基思一开始提出的问题：当您转向基于使用的模式时，务必确保为客户提供极高的价值。因此，我们需要做的就是，将关注点从客户使用入手，以创造价值为核心。如果这种做法能够带来价值和积极的成果，那么这里的总体有效市场（TAM）扩张以及投资回报率（ROI）都将非常可观。
操作员
下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的马克·莫尔德勒先生。
马克·莫尔德勒，伯恩斯坦机构服务有限责任公司，研究部
恭喜您们交出强劲的季度业绩，以及所展现的增长速度，还有您们在指引等方面的一些精彩评论。我想就资本支出和相关投入这一问题深入探讨一下。显然，商业云业务正在迅猛增长，Azure业务也在快速扩张，而人工智能业务在整个业务中的增速甚至更快。然而，投资者似乎有些担忧：资本支出的增长速度与收入增长速度之间存在一定的脱节。因此，想请您详细说明一下，从时间安排上看，具体需要投入多少资金用于设备更新或自研项目上，以增强市场信心——尤其是在我们预期资本支出将大幅增加之际，如何确保核心业务持续保持强劲健康的发展态势，并维持良好的利润率？
艾米·胡德，执行副总裁兼首席财务官
谢谢，马克。让我先从Azure说起吧。考虑到Azure目前的业务规模与增速——我们之前提到，下半年的增速会从当前39%到40%的指引进一步加快，达到更高的水平。
当你在我们这样一个体量的业务上看到这样的增速时，关键要看那些短期资产的支出，它们才是与收入直接相关的部分。相比之下，资本支出中大概有三分之一是投入在15年折旧的长周期资产上，还有一些因为租赁合同而导致的一次性时间差异，这些就比较容易让人混淆。
我觉得，从很多方面来看，这都让人回想起上个周期。当整体市场空间如此广阔，且供给与需求之间的缺口普遍感觉还在扩大时，这本身就给了你很大的信心——尤其是在平台层面投资回报率的信心。
我认为你真正想问的是，随着这些“使用量+消费”的模式在应用和服务层面兴起，我们是否已经开始看到效益了？我觉得，回顾上个季度，我们在本季度的M365商业云业务收入中确实看到了一些加速，这令我感到鼓舞。而我们给出的第四财季指引会更好。我想这就是你开始看到效益的地方，对吧？投资者们一直在问，马克你也在问，什么时候能在收入增长中看到这一点。我认为M365商业云就是你可以首先指出的地方。我们还可以指出GitHub，在那里你会看到收入增长率，使用量驱动的消费模式正带来营收的加速增长。总的来说，我认为我们会持续看到这种趋势，对吧？
所以，当你考虑到投入这么大规模的资金，把它部署到位，在变成可确认收入之前会有一段延迟，再想到我们手头积压的业务——我认为还有超过6000亿美元的收入尚待交付，这还没算我们在Copilot上已经看到的席位加速增长——坦率地说，我对这个数字感觉非常好。我们真正的关注点将是：我们能多快地把其中尽可能多的收入提前实现。我只想坦率地讲，当你手头有收入就摆在那里，可以增长得更快或带来效率提升时，重点就必须放在这上面：让这些资本支出尽快落地到位，并尽快转化为收入。
萨蒂亚·纳德拉，董事长兼首席执行官
我的意思是，我这里想补充一点：我认为，在过去大约两年里，我们在人工智能领域学到的一个重要经验，就是进一步增强了对市场总规模（TAM）及其相关行业经济性的认知和信心。令人着迷的是，时至2026年，最令人振奋的竟然是Word或Excel中的插件功能，或是编码领域的命令行界面——当你看到这些趋势时，就说明我们在知识工作、编码和安全等领域已占据了稳固的市场地位，而这些是巨大的市场（TAM）。再结合艾米多次提到的正确商业模式——即“用户+使用量”模式，我们就能将现有业务组合转化为真正的增长引擎。更关键的是，我们必须确保及时投入资本开支，以满足未来使用量激增所带来的产能需求——这一点在我看来至关重要。大家别忘了，模型的能力是呈指数级增长的。举个例子，即使是在Excel中引入智能体模式，起初它似乎并不起作用，但一旦模型真正发挥作用，一切便豁然开朗。因此，我们必须时刻做好准备，抓住这些难得的机遇。
马克·莫尔德勒，伯恩斯坦机构服务有限责任公司，研究部
这真是太有帮助了。我真的很感激。再次祝贺您取得的这一季度的佳绩。
操作员
下一个问题来自高盛的加布里埃拉·博尔赫斯。
加布里埃拉·博尔赫斯，高盛集团，研究部
萨蒂亚，我很想听听您对Copilot的一些思考，尤其是考虑到微软在过去短短三个月内刚刚在技术和商业层面取得的诸多里程碑式进展。不妨跟我们分享一下，截至目前您在Copilot推广过程中有哪些收获与心得？您认为哪些方面做得不错？又有哪些地方还有待改进？这些经验如今如何指导您的E7战略以及Copilot Cowork战略的制定与实施？
萨蒂亚·纳德拉，董事长兼首席执行官
感谢您的提问。我认为，或许可以这样看待Copilot——包括Microsoft 365 Copilot以及知识工作领域中的这一模式。正如我所提到的，我们从编码中也学到了很多。但如果我们把重点放在M365 Copilot上，首先需要思考的是产品的形态和外观，以及它的演变历程，对吧？比如，现在有了聊天功能——在Work IQ中，聊天功能还融合了推理能力。这便是一种典型的产品形态。
此外，还有你在聊天中使用的各类智能体，比如研究员和分析师，甚至还有客户正在构建的自定义智能体。然后在此之上，你现在还拥有了编辑模式，对吧？因此，如果你回想一下Copilot中的典型流程或会话——它最初从聊天开始：你提出一些问题，获得一些见解，甚至让它生成某种成果，然后你在Word、Excel或PowerPoint中打开这个成果，并对其进一步优化。换句话说，你是在持续进行对话。
当然，如今我们甚至有了全新的形态——在这种形态下，你基本上是将任务委托出去，对吧？这样一来，你甚至无需进行互动式操作，而是通过Cowork来完成任务的委托。这些就是各种不同的形态类型。
还有一点最值得关注的是，它的使用频率与Outlook相当。因此，即使针对之前那个问题——人们是否在使用它？觉得它有用吗？——答案是肯定的：这简直已成为一种每天都要频繁使用的习惯。
另外，当你思考这些形态为何如此有用时，另一个关键点在于智能。而这种智能实际上取决于两个要素：一是拥有多重模型并将其与上下文相耦合的能力——这里的上下文包括会议、文档、电子邮件、Teams，以及所有这些内容——顺便一提，SharePoint中的数据也属于此类，而且这些数据丰富多样、持续更新，对吧？因此，这绝非某种静态数据库，而是任何公司中最重要的数据库，它每时每刻都在不断变化。这就是所谓的“上下文”，即各种模型通过一种多模型融合机制紧密结合起来。本质上，这与我们在GitHub上所做的事情如出一辙；无论是在M365中，还是在安全领域，我们的核心目标都是将这一编排器与具体模型解耦开来，从而让丰富的上下文信息自然显现出来，因为客户往往会同时使用多种模型。事实上，如果你仔细观察Critique和Council，就会发现它们正是绝佳的范例；再比如GitHub Copilot中的Rubber Duck，也是很好的例子。这些都充分说明了为什么用户应当能够便捷地获取这类功能。甚至在Excel中，我也会借助Opus生成内容，然后用Codex进行校验。这正是我们希望用户能够轻松访问的各类工具与服务。
所以，这其实就是——再结合用户使用（user usage）加上用户定价（user pricing）的商业模式，我觉得这就是正在发生的情况，我们正亲眼目睹这一切的逐步展开。
操作员
下一个问题来自Evercore ISI的柯克·马特内先生。
S·柯克·马特恩，埃弗科尔ISI机构股票，研究部
艾米，我想了解一下，OpenAI协议的变更具体有哪些内容？从建模角度或财务角度来看，与几周前相比，今天有哪些变化是我们需要特别留意的？另外，萨蒂亚，对你而言，这似乎是一个继续从模型层面实现多元化的良机。除此之外，你们在这一新框架下与OpenAI的合作，还有哪些值得我们关注的收获或启示呢？
萨蒂亚·纳德拉，董事长兼首席执行官
好的。也许我先来谈谈吧。总的来说，我们对与OpenAI的合作感到非常满意。我一向非常、非常注重每一段合作关系，确保始终实现双赢的局面。只有这样，才能与合作伙伴长久携手。就目前这个合作而言，首先得说说知识产权问题——艾米刚才也提到了这一点。我们拥有一款前沿模型，且该模型的知识产权完全归我们所有，没有任何版权限制，我们可以一直用到2032年，并且我们已做好充分准备，将全力开发这一模型。我在之前的发言中也举了一些例子。对此，我们深表感激，这也正是协议中非常重要的一部分。（注：微软与OpenAI的合作关系在2026年4月底发生重大调整，核心变化是结束长达7年的独家云合作协议，允许OpenAI将其产品（包括GPT-5.5等最新模型）部署至AWS、Google Cloud等竞争对手平台。这一调整标志着双方从“深度绑定”转向“有限松绑但保留核心合作”的新阶段，微软仍为首选云伙伴，但OpenAI获得多云自由。微软对OpenAI模型及产品的IP许可从“独家”转为“非独家”，有效期延续至2032年。）
当然，第二部分是——作为我们的客户，他们是我们的重要客户，不仅在人工智能加速器领域，而且在所有其他计算领域也都是如此。因此，我们非常希望为他们提供优质的服务。此外，我们还持有股权。总体而言，我认为随着他们的发展、我们的成长以及客户自身对模型多样性的期望不断变化，我们之间的合作关系也随之演进。正因如此，我们共同推动了这一伙伴关系的深化与升级。不过，我对我们目前所处的阶段感到非常满意。
艾米·胡德，执行副总裁兼首席财务官
是的。我认为可能只有两点需要留意：一是收入分成将持续到2030年，这种可预测性对我们而言确实是个积极因素；二是正如你所指出的——萨蒂亚也提到过——关于知识产权，我们可以将其视为免版税模式，从而取消向他们支付的收入分成。
乔纳森·尼尔森，投资者关系副总裁
谢谢，柯克。接线员，我们还有时间回答最后一个问题。
操作员
最后一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的分析师里希·贾卢里亚的提问。
里希·贾卢里亚，加拿大皇家银行资本市场，研究部
我想回到我们今天围绕基于席位的模式与按消费的模式展开讨论，以及这种模式随时间推移所体现的某种哲学思考。说实话，我完全认同您所看到的现状，这确实很有道理。或许我想深入探讨一下——您刚刚宣布了E7产品即将面世。这款产品以席位为基础，同时附带一些消费元素。您正进一步强化席位这一核心要素。而且，似乎越来越多的客户依然青睐基于席位模式所带来的可预测性，正如我们所见，随着人工智能的使用在某种程度上逐渐失控，各家公司都遇到了各种使用上的难题。您能否为我们解析一下，如何将这些不同要素有机地整合起来，在持续提升消费模式的同时，又能有效在客户群体种保持可预测性？另外，如果我们把时间快进到三五年后，我们应该如何重新思考这个问题呢？届时，消费模式与传统席位模式之间的比例又会呈现出怎样的格局呢？
萨蒂亚·纳德拉，董事长兼首席执行官
好的。我的意思是，从宏观层面来看，艾米应该补充一下。不过我觉得你已经说得很清楚了：客户最看重的是可预测性，尤其是在预算和采购方面。而基于席位的定价实际上就是对某种消费额度的授权，对吧？所以，我认为这样理解比较合适：每张席位都捆绑或打包了一定的基础使用权限，这是一种便捷的方式，让人们能够购买一些本质上属于特定席位或智能体的消费套餐。
而且，当达到一定水平后，超出部分就会直接进入纯粹的消费计费模式。即便如此，如果你已有长期消费承诺，就能享受到相应的折扣优惠。因此，我觉得这正是未来的发展方向。
还有，您提到的另一点是：从客户的角度来看，他们将通过评估来衡量这项举措的效果。简单来说，就是他们究竟在哪些方面看到了token的价值。换句话说，他们关注的是最终成果、评估结果以及token所带来的实际价值——比如是否能提升收入、提高效率等等。而这正是我们需要不断优化的地方。就像我们谈到IT预算时，未来的IT预算必须根据业务成果进行重新调整，将这些成果纳入IT预算之中，甚至可能需要从损益表中的其他项目，比如运营费用中重新分配资金。
乔纳森·尼尔森，投资者关系副总裁
谢谢，里希。今天的财报电话会议问答环节到此结束。感谢大家的参与，我们期待不久后与各位再次交流。
萨蒂亚·纳德拉，董事长兼首席执行官
谢谢。
艾米·胡德，执行副总裁兼首席财务官
谢谢。
操作员
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您度过愉快的剩余时光。
