Meta财报整体好于预期，但不够亮眼的指引和再次上调的资本开支引起了股价的抛售，华尔街认为其投入过高，但在AI领域回报不够突出，且没有自己的云业务。
展望未来，这家社交媒体巨头仍需多点开花和可持续性发展，来证明其依旧是优等生。
Meta2026一季报主要财务数据如下：
01
业绩表现
营业收入563.11亿美元，好于预期的558亿美元，同比增33.1%； 净利润为267.73亿美元，扣除一次性税收问题后为187.4亿美元，同比增12.6%； 稀释后每股收益EPS为7.31美元，同比增13.68%，好于预期的7.2美元； 毛利率为81.85%，基本持平，净利率为33.3%，因研发和资本开支大幅增加导致下行；
02
业务关键数据
广告营收为550.24亿美元，高于市场预期的545亿美元，同比增33%； 广告客单价同比增12%，广告展示量同比增19%； 元宇宙营收为4.02亿美元，同比增29%，运营亏损40.2亿美元； 家族系列应用日活跃用户为35.6亿人，同比增4%，但出现了环比下滑，因伊朗和俄罗斯网络中断导致；
本季度支付股息13.3亿美元，为每股0.525美元，未回购股票； 自由现金流为124亿美元； 资本开支CAPEX为198.4亿美元，同比增45%，高于预期的185亿美元。
03
业绩指引
预期Q2营收为580~610亿美元，符合预期的590~600亿美元； 预期全年资本开支为1250~1450亿美元，有所上调； 预期全年费用为1620~1690亿美元，并未提高。 
总的来说，本次meta财报好于预期，但由于资本开支上调和指引没有那么亮眼而下跌。有分析指出，meta的AI投入一直在增加，但并未有多好的应用或者改善，仍是依赖于AI广告助手。此外，元宇宙这个现金流黑洞还在消耗其利润和现金流，但项目依旧存活。
资本开支和研发侵蚀利润率。本季度meta的净利率环比再次下跌，除了资本开支外，其研发和管理费率提升也拖累了净利润率。笔者预期，其未来几个季度调整后净利润可能出现下跌情况。 自由现金流持稳。本季度虽然Gaap净利润大幅增加，但其自由现金流依旧录得环比下跌，表明其现金流有所吃紧。不过和谷歌以及meta这两个云巨头比起来，meta现金流还算健康。 广告单价报价上涨。本季度meta广告客单价
我们认为meta有所低估，其整体和分项目估值已经在2022年底以来最低水平，而其云业务（和NBIS等合作）、自研芯片和AI应用也有所起色。
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（风险提示：美国经济超预期衰退，AI货币化进展低于预期，投资回报率降低，广告竞争恶化等）
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