苹果季报和指引意料之内好于预期，iPhone17系列带动了数年以来的最佳表现，而给出的营收和利润指引也算是再次超出了分析师（包括笔者本人）的最佳预期。
展望未来，我们认为换机潮已经到来，在AI to C的时代，这家消费电子巨头的软硬件和生态能很好地融合。在将来的几个季度，随着大模型轻量化，本地化的进度持续，苹果可能会继续迎来新一波增长。
具体来看，苹果2026一季报（26FYQ2）主要财务数据如下：
01
利润表现
营业收入1111.84亿美元，同比增16.6%，好于市场预期的1100亿美元； 净利润295.78亿美元，同比增19.36%，好于市场预期的288亿美元；
稀释后每股收益EPS为2.01美元，同比增21.82%，好于市场预期的1.95美元； 毛利率为49.27%，继续维持在高位，净利率为28.6%，环比略微下降，同比仍有所提升。
02
业务关键数据
iPhone营收为570亿美元，同比增21.66%，符合分析师预期； 服务营收309.76亿美元，同比增16.25%，高于预期的295亿美元；
其他硬件收入为232亿美元，高于分析师预期的225亿美元；Mac营收同比增5.66%，iPad营收同比增8%，可穿戴营收同比增5.04%；硬件总营收为802.1亿美元，同比增16.74%；
大中华区营收为205亿美元，同比大增28.08%；美洲营收同比增11.84%，欧洲营收同比增14.72%，日本营收同比增15.1%，亚太其它地区营收同比增25.34%；
本季度通过支付股息和回购共返还股东现金和等价物共148亿美元，其中回购110亿美元，派息38亿美元，下一财季分红提升到0.27美元/股，5月14日派息。
03
业绩指引
预期Q2营收同比增约14%～17%，高于市场预期的增11%~13%； 预期Q2毛利率47.5%～48.5%，基本持平市场预期的48%； 预期放弃净现金中性目标，未来会有更多开支和投资； 预期Mac和iPhone遭遇先进芯片产能供应瓶颈； 预期存储涨价可能对毛利带来不利影响。
总的来说，苹果本季度财报符合预期，iPhone17引发的换机潮仍在持续，带动了数年以来最佳财报。此外，服务，Mac等业务也表现亮眼，尤其是Mac，被库克钦定受益于AI智能体和大模型，是AI时代硬件绝佳搭配。不过，管理层警告供应链和存储涨价问题，尤其是后者，使得苹果未来毛利和净利率面临一定程度上的下行风险。
iPhone继续占据高端市场。据笔者援引的数据，iPhoneQ1出货量同比增9%，营收同比增21.66%，单价同比上升超过12%。显然，苹果在全球手机市场销量不佳的情况下还能量价齐升，表明这一代iPhone需求极高。 服务量价齐升。本季度服务业务营收略高于分析师预期，增速提升到16%上方，毛利率还略微走高；笔者预期，后续随着AI在设备上铺开，苹果的服务业务会继续量价齐升，带来更多经营利润和现金流。 Mac客单价继续下滑。据第三方数据，第一季度Mac出货量同比增9%，但营收增速为5.66%。据笔者统计和库克介绍，MacBook Air、Mac mini乃至Mac neo占据了出货量大头，Mac Studio、Mac Pro等高端旗舰出货不温不火，表明苹果仍在靠单价和生态进攻win本。
笔者认为，基于硬件性能、生态优势、以及在AI的早期布局，苹果在未来仍有较大的想象空间。尽管目前苹果似乎仍是不紧不慢，但后续随着AI大模型在端侧的部署和轻量化，苹果或延续苹果服务这一收租模式，对大模型公司和用户两头抽成。
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（笔者持有苹果股份。）
（风险提示：美国经济超预期衰退，电子产品竞争激烈，反垄断诉讼等等）
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