格力电器2026年财报点评:业绩承压,坚持分红,稳健经营

格力电器在2026年4月底发布的2025年年报，可以概括为一份“短期业绩承压，但内在体质反而更强健”的成绩单。表面看是营收与利润的“双降”，但核心财务指标和战略布局却透露出企业正在经历一场高质量的主动调整。


? 表面阵痛：营收与利润“双降”
2025年，格力电器实现营业收入约1704.47亿元，归母净利润290.03亿元，两者同比均下滑了9.89%。
*   核心原因： 这主要受国内家电市场需求走弱、行业整体进入下行周期以及残酷的价格战影响。作为空调行业的绝对龙头（空调业务占总营收近八成），格力在行业大盘缩水的情况下难以独善其身。

? 内在韧性：现金流与毛利率的“逆势上扬”
在业绩下滑的表象下，有两个关键数据非常亮眼，证明了格力强大的产业链话语权和经营质量：
*   经营现金流暴增： 全年经营活动产生的现金流量净额高达463.83亿元，同比大增57.93%，创下历史新高。这说明格力在主动压缩出货节奏、帮助经销商“去库存”的同时，回款能力反而更强了，企业的“造血”能力极其健康。
*   毛利率逆势提升： 在铜价等原材料成本高企的背景下，格力消费电器板块的毛利率不降反升（提升了0.37个百分点，达到35.28%）。这得益于其出色的成本管控能力和高端产品结构的优化。

? 战略调整：渠道变革与多元化破局
格力正在经历转型期的阵痛，但方向明确：
*   渠道重构： 格力正在对自己的传统渠道动“大手术”，从过去的层层压货模式转向更健康的库存管理。虽然短期影响了出货规模，但换来了更健康的渠道生态。
*   多元化尝试： 智能装备业务同比大幅增长60.51%，“董明珠健康家”门店也在全国加速铺开（已超1000家），非空调品类销售占比提升。不过，新业务目前体量尚小，暂时还无法完全对冲空调主业的下滑压力。

? 股东回报：大手笔分红与回购
尽管业绩承压，格力依然保持了极高的股东回报诚意：
*   高分红： 2025年度拟每10股派发现金红利20元（含税），延续了高分红的传统。
*   股份回购： 公司宣布拟使用自有资金，在未来12个月内回购50亿元至100亿元的社会公众股，且大部分将用于注销。这充分体现了管理层对公司未来发展的信心。

? 最新转机：2026年开局回暖
一个非常积极的信号是，格力在发布年报的同时披露了2026年第一季度财报。今年第一季度，格力实现营收429.66亿元（同比增长3.52%），归母净利润60.82亿元（同比增长3.01%）。这表明，经过2025年的主动休整和渠道去库存，格力已经重新找回了增长的节奏。