可口可乐Q1财报,会计日借来增长,亚太利润大跌17%

然而，表面的亮眼数字之下，却藏着不少隐忧，尤其是亚太市场的利润滑坡，可能成为全年的考验。

公司CFO John Murphy在业绩电话会上主动点破了两件事，其一，今年一季度比去年多出了6个会计营业日，这个日历效应直接把营收规模推了上去；其二，浓缩液的发货节奏做了调整，导致浓缩液销量增速比终端实际箱量高出5个百分点。

财报显示，一季度有机营收同比增长10%，其中浓缩液销量拉动了8个百分点，提价与产品结构调整仅贡献了2个百分点。

这意味着真正的终端定价能力相当有限，增长很大程度上依赖向渠道压货和会计“借”来的时间。而借来的增长终究要还四季度将比去年少6个工作日，二季度浓缩液发货也必须回归真实动销，下半年的业绩基数压力已然摆在面前。

同时亚太市场的表现较为拧巴，区域单箱销量同比增长5%，中国和印度是主要拉动力，公司新闻稿中也用了“亚太市场表现强劲”的说法。

然而盈利端却明显拉胯：区域定价及产品组合同比下滑6%，剔除汇率因素后的可比营业利润大跌17%。可口可乐在亚太尤其是中国，已经陷入用利润换销量的困局，每卖一瓶赚的钱都在变少。

即便一季度密集推出了全球首发新品、做了春节营销活动、珠海金湾8.35亿元的新厂也已投产，这些都没能扭转终端定价乏力的局面。

背后的根本原因，是本土饮品巨头的分流和挤压，东方树叶守住了茶饮赛道，东鹏饮料吃透了功能饮料，元气森林把无糖气泡水牢牢攥在手里。

新任CEO柏瑞凯在电话会上表示，要聚焦自身品质和规模占优的品类，翻译过来就是：碳酸饮料这个老家必须守住，茶饮、果汁这些打不过的赛道，少投一点。

再放眼全球其他市场，无糖可乐销量同比大涨13%，算是品牌健康化转型中最重要的突破点；北美坚持利润优先，销量增长4%的同时，全球可比营业利润率从33.8%提升至34.5%，成熟市场的定价护城河优势依旧明显。

但成本端的压力还在往上走，铝等大宗商品价格仍处高位，加上美国贸易政策带来的进口成本上升，铝罐包材成本一直没有真正缓解。

财报发布后，华尔街多数机构仍偏乐观，将可口可乐列为必需消费板块的重点关注标的，普遍认可其品牌壁垒和现金流防御属性。

柏瑞凯也同步上调了全年盈利指引，非GAAP每股收益增速目标提到8%-9%，但指引调上去了，问题还在。

新任管理层能否在如此激烈的本土竞争中，把市场份额和盈利水平同时稳住，直接关系到全年目标能不能真正落地。

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