谷歌一季度财报分析

谷歌公布一季度财报，总营收 1099 亿美元，同比增长 22%，连续 11 个季度双位数增长。

每股收益 EPS $5.11，同比涨 82%，大幅领先华尔街预期 $2.62。运营利润率 36.1%，同比扩张 2%。

一、核心数据
1）Google Services 营收：$896亿，年增 16%，受惠于 Search 与订阅；
2）Google Search & Other 广告营收：$604亿，年增 19%，零售与金融服务贡献最大；
3）YouTube 广告营收：$99亿，年增 11%，付费订阅创新高；
4）Google Cloud 营收：$20亿，年增 63%，营运利润 66亿，营运利润率 32.9，去年同期 17.8%。
5）Gemini Enterprise 付费月活用户：QoQ 成长 40%；
6）AI 模型 API 处理量：每分钟 160 亿 tokens，上季 100 亿；
7）订阅总用户数：3.5 亿，YouTube 与 Google One 为主力；

二、有几个非常值得关注的数据：
1）谷歌云 Google Cloud 积压订单突破 $4600 亿，仅一个季度就较 2025 年底 2400 亿翻近一倍，企业端长期订单激增。

打破华尔街对 AI 投入无法快速转化为软件端收入的担忧。

2）上修 2026 年 CapEx 指引至 $1800至1900亿，原为 1750亿至1850亿。

AI 胜负手已经从算法突破变为底层物理端，如兆瓦级电网接入、液冷系统、高级封装产能以及硅片分配。

谷歌扫货英伟达最新 Blackwell 及 Vera Rubin NVL 72 架构同时，自研 TPU 和 Axion CPU 正形成成本优势。 底层硬件与工程协同，核心 AI 成本降低30%以上。

管理层首次详细披露长达10年的能源购买协议，谷歌在全球核心数据中心节点，提前锁定核电，包括 SMR 小型模块化反应堆与高级地热能源。具有战略价值了。

3）多模态发力。Google Workspace 变现，用户平均收入实现近五年来最大幅度增长，基于 Gemini 的企业级 Agent。


三、为什么昨晚 EPS 翻倍且大超预期，盘后股价却微跌？
过去一年上涨超115%、市值突破4.2万亿美元后，超32倍的市盈率，让部分短期资金对巨额 CapEx 挤压近期自由现金流感到不安。

中长期仍坚决看多谷歌 $GOOGL ，不仅看好其软件端的商业化能力，更看好其无可匹敌的硬件算力底座。

谷歌依然宣布了创纪录的 800 亿美元股票回购计划，并上调了季度股息。向华尔街表明自由现金流生成能力，足以同时支撑全球最大规模的基建投资，与股东现金回报。

在全行业的电力和算力瓶颈真正收紧前，提前买断未来产能，两年合计超过 2700亿美元的基础设施投入，是保证其未来十年霸权的入场券。