先看昨晚市场。
美股常规交易时段还算稳，标普500涨0.4%，纳指涨0.7%，道指小幅收跌。美联储按兵不动，没有把市场砸下去，科技股还撑着盘面。
盘面最热的，还是AI和云计算。大科技财报前，资金没有明显撤出科技线，云计算、软件、部分AI硬件继续有承接。能源股也不弱，油价被中东消息重新推高以后，石油、油服和部分资源方向继续被资金看。
真正的分化在盘后。
大科技财报出来以后，Alphabet上涨，微软一度走强，亚马逊反应平淡，Meta因为上调AI资本开支预期被砸。
这说明资金还没离开AI，只是买法变了。以前是整条线一起买，现在要看每家公司自己的成绩单。
与此同时，油价继续给压力。特朗普拒绝伊朗霍尔木兹方案，布油一度突破119美元，WTI到108美元附近。科技财报还能托住风险偏好，但高油价和美联储不放水，仍然压在上面。
昨晚最值得看的，三件事：
鲍威尔没有给市场快速降息。
大科技财报没有集体翻车。
中东和油价继续往上施压。
01｜鲍威尔没有给市场放水
昨晚这场美联储发布会，意义不小。
这是鲍威尔作为美联储主席的最后一场发布会。这个执掌全球最大央行的人，过去几年对全球资产价格的影响，某种程度上不亚于特朗普。
特朗普一句话，可以让油价、军工、航运和避险情绪一起波动。
鲍威尔一句话，可以让美元、美债、美股、黄金，甚至A股科技股一起重新定价。
昨晚市场最想听的，其实就一个问题：
什么时候降息？
但鲍威尔没有给出这个答案。
美联储这次按兵不动，把利率维持在3.5%到3.75%。声明里还保留了未来可能降息的倾向，但内部已经很不一致。12名委员里有4人投出反对意见，是1992年以来最多的一次。
这说明降息没有市场想得那么顺。
更关键的是，鲍威尔不会马上彻底离场。他的主席任期快结束，但作为美联储理事，他理论上还能留到2028年初。
也就是说，沃什接任之后，美联储也不一定立刻变成市场想象中的降息机器。
这对股市很关键。
因为过去一段时间，市场一边押AI，一边押未来降息。如果降息这条线没有那么快兑现，高估值科技股就必须靠财报自己撑住。
02｜大科技财报给AI续命
好在昨晚大科技财报没有集体翻车。
甚至可以说，它给AI行情续了一口气。
先看谷歌。
Alphabet这份财报很强。Google Cloud收入同比增长63%，订单储备超过4600亿美元。这个数字很关键，因为它说明AI不是只停在发布会和PPT里，已经在往云收入和订单里走。
亚马逊也不差。
AWS收入增长28%，这是2022年以来最快增速。过去一段时间，市场一直担心亚马逊在AI云上掉队，但这份财报至少证明，企业客户还在买云算力，AI需求还在往AWS里流。
微软这边，Azure按固定汇率增长39%，Copilot付费用户也继续增加。
微软最重要的地方，不只是它投了OpenAI，而是它能不能把AI塞进云、Office和企业软件里。昨晚这份成绩单，至少没有让市场失望。
所以昨晚大科技给出的第一层答案很清楚：AI需求还在。
但第二层答案也很刺眼。
Meta营收没问题，利润也暴涨，指引也不差，但它把2026年资本开支预期抬到1250亿到1450亿美元，股价盘后反而跌了。
这说明市场现在不怕你投AI，怕的是你一直烧钱。
以前只要说我要加大AI投入，资金可能就先买。现在不一样了。你花出去的钱，必须让市场看到收入、利润和现金流怎么回来。
谷歌能涨，是因为云收入和订单接住了。
Meta下跌，是因为资本开支太大，市场开始担心钱烧得太猛。
所以昨晚真正的结论不是AI又赢了，也不是AI泡沫破了。
更准确地说，AI行情还在，但开始挑人了。
能把AI写进收入和订单的，市场继续给钱。
只会继续加预算、讲未来的，市场开始先砍估值。
03｜中东和油价还在施压
另一边，中东这条线还在给市场添堵。
特朗普拒绝了伊朗提出的霍尔木兹方案。伊朗原本愿意重开海峡，但要求把核问题往后放，美国没有接。特朗普继续坚持封锁，还说这种封锁某种程度上比轰炸更有效。
油价直接被顶上去。
布油一度突破119美元，WTI也到了108美元附近。
这个油价摆在这里，鲍威尔就很难轻松谈降息。
油价高，会压企业利润，会推高通胀预期，也会让消费者重新担心物价。对科技股来说，这就是估值上面的一块石头。
这个组合，对5月行情很关键。
大科技财报把AI这口气续上了，但鲍威尔没有把利率这道门打开，油价还在继续往上顶。市场接下来不会再像前面那样，看到AI就一起买。
资金会更挑。
能证明收入、订单和利润的科技股，还能继续被买；只会讲投入、讲未来、讲概念的公司，估值压力会越来越大。
资源和高成本线也不会轻易退场。只要油价还在这个位置，石油、煤炭、化工、红利这些方向，就还会反复被资金拿出来做对冲。
所以5月不是简单的全面普涨，更像是一次重新分化。
04｜A股今天看什么
放到A股，今天也不要只看美股科技财报强，就直接闭眼追。
昨晚大科技财报真正利好的，不是所有AI概念，而是AI工厂里能被继续验证的环节。
前面市场最爱看的是GPU、HBM、光模块、CPO。这个方向当然还没结束，但涨到现在，很多位置已经不便宜，财报也开始分化。
今天A股大概看两条线。
一条是AI硬件能不能接住财报利好。
芯片、半导体、存储、服务器、电网设备这些方向，如果开盘后能稳住，说明资金还愿意顺着AI工厂往下挖。
CPU和服务器底座这条线，我已经在知识星球详细拆解了，推理需求起来以后，这是我看好的下一波热潮。
另一条是资源和化工会不会继续有承接。
布油冲到119美元附近，WTI到108美元附近，资源线不会轻易退场。石油、煤炭、化工、红利这些方向，仍然是市场面对高油价时的缓冲仓。
先看AI硬件能不能接住，再看资源线有没有继续承接。一个决定风险偏好还能不能往前走，一个决定高油价这条线有没有继续压着市场。
接下来我会在知识星球里继续拆两件事：
第一，昨晚大科技财报到底映射到A股哪些方向，哪些能接，哪些只是被情绪带一下。
第二，CPU和服务器底座这条线，哪些公司真正处在AI工厂产业链里，哪些只是蹭概念。
这轮AI行情还没结束，但一定要仔细筛选。
接下来赚钱的，不会是所有带AI标签的公司，而是能把AI需求写进订单、收入和利润表的公司。
